\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 069 Shandong Kaisheng New Materials Co.Ltd(301069) )
Principais pontos de investimento
A rentabilidade da empresa melhorou em 2022q1: em 2022, a receita da empresa no primeiro trimestre foi de 258 milhões de yuans, um aumento anual de 31,35%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 69 milhões de yuans, um aumento anual de 33,58%, a margem de lucro bruto foi de 40,15%, um aumento anual de 1,08 PCT e um aumento mensal de 0,69 PCT; A margem de lucro líquido sobre as vendas foi de 26,69%, alta de 0,44pct ano a ano e 8,09pct mês a mês. No geral, a receita da empresa 2022q1 está em linha com as expectativas, e sua margem de lucro bruto, margem de lucro líquido e outra lucratividade excedem as expectativas.
Espera-se que a melhoria da rentabilidade da empresa seja causada principalmente pela melhoria da Prosperidade do produto: 1. o cloreto de sulfóxido do produto da empresa, como um agente de cloração de amplo espectro, pode ser usado para produzir produtos pesticidas. Além disso, a clorpromazina é a matéria-prima para a produção de clorpromazina. O recente aumento dos preços dos alimentos e o aumento da vontade de plantar promoveram a demanda por agrotóxicos, o que tem impulsionado as matérias-primas e produtos da empresa capazes de produzir agrotóxicos. 2. O relatório do primeiro trimestre mostrou que o aumento das despesas de vendas foi devido ao aumento homólogo dos negócios de exportação. Entre todos os produtos da empresa, o monômero polimerizado aramida M / cloreto de p-benzoíla é a variedade de exportação correspondente. Os clientes estrangeiros têm exigências mais altas para monômeros polimerizados de aramida, de modo que sua margem de lucro bruto será maior do que a da China, e o aumento das exportações aumentará a margem de lucro bruto dos monômeros polimerizados de aramida. Além disso, a margem de lucro bruto do monômero polimerizado aramida permaneceu acima de 45% nos últimos três anos, que é a variedade mais lucrativa entre todos os produtos da empresa. A melhoria da sua paisagem pode aumentar a rentabilidade global da empresa. 3. Afectado pelo aumento do preço das matérias-primas e a prosperidade dos produtos, os preços de venda de produtos de empresas como cloreto de tionil e cloreto de M / p-benzoil devem aumentar ano a ano.
Espera-se que o desempenho subsequente da empresa aumente com a liberação da capacidade de produção: com o lançamento de nova capacidade de produção de 10000 t/A/cloreto de p-benzoila e 1000 t/a PEKK em meados deste ano, espera-se que a receita e o lucro da empresa aumentem nos trimestres seguintes.
Sugestão de investimento: em vista da rentabilidade superior ao esperado da empresa em 2022q1, o lucro líquido da nossa empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 atingiu 307, 483 e 649 milhões de yuans (os valores previstos originais foram 292, 477 e 647 milhões de yuans), com um aumento anual de 58,5%, 57,7% e 34,4%. O preço atual das ações corresponde a 50, 32 e 24 vezes do valor do PE de 2022 a 2024 respectivamente, mantendo a classificação de investimento de “buy-b”.
Dica de risco: a expansão e as vendas de cetona de poliéter e outros produtos são menores do que o esperado, o preço das matérias-primas sobe acentuadamente e a taxa de penetração de difluorossulfimida de lítio é menor do que o esperado
