\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 036 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) )
China Merchants Bank Co.Ltd(600036) no primeiro trimestre de 2022, a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 12,52%, dos quais a expansão da escala, a redução da pressão sobre provisão de provisões e preferência fiscal foram os principais fatores impulsionadores, enquanto a desaceleração do crescimento dos rendimentos não juros e o estreitamento da margem líquida de juros contribuíram negativamente para o crescimento do desempenho.
\u3000\u30001. A margem líquida de juros subiu 3 BP mês a mês, melhor que a expectativa do mercado, e diminuiu ligeiramente em relação ao mesmo período, arrastando para baixo a receita líquida de juros. Impulsionada pelo rendimento estável do lado dos ativos e pela melhoria do custo da dívida, a margem de juros líquida no primeiro trimestre deste ano atingiu 2,51%, um aumento de 3 BP mês em relação ao mês, melhorando por três trimestres consecutivos. Devido à alta base no primeiro trimestre do ano passado, a margem líquida de juros diminuiu 1bp ano a ano, arrastando para baixo o crescimento da receita líquida de juros.
\u3000\u30002. A taxa de crescimento da renda média foi menor do que o esperado, o que foi um arrasto na receita. Principalmente devido à contínua desaceleração no mercado de capitais, o crescimento da renda de todas as linhas da gestão de grande riqueza do China Merchants Bank diminuiu em graus variados, que é o principal fator que dificulta o crescimento da renda média. Embora o mercado tenha tido algumas expectativas antes, o desempenho real do China Merchants Bank ainda é mais fraco do que a expectativa do mercado. Olhando para o futuro, o mercado de capitais pode permanecer volátil no curto prazo, e espera-se que China Merchants Bank Co.Ltd(600036) grandes negócios de gestão de riqueza permaneçam sob pressão no curto prazo.
\u3000\u30003. A flutuação da qualidade dos ativos aumentou e a taxa de geração de ativos não produtivos aumentou. Afetada pela exposição ao risco de empresas imobiliárias de alto débito e clientes individuais de empresas mal geridas, a qualidade dos ativos da indústria imobiliária, conservação da água, ambiente e gestão de instalações públicas deteriorou-se. Em termos de crédito de varejo, a epidemia na China espalhou-se em muitos lugares, o que tem um grande impacto sobre pequenas e micro empresas, famílias industriais e comerciais individuais e emprego e renda dos residentes.
\u3000\u30004. A taxa de crescimento dos indicadores de negócios de varejo diminuiu ligeiramente, e a qualidade da base de clientes melhorou constantemente. As fortes flutuações no mercado de capitais no primeiro trimestre deste ano também pressionaram o crescimento dos clientes de varejo e AUM do China Merchants Bank. A taxa de crescimento de alguns indicadores de negócios de varejo diminuiu, o que deve ser causado por fatores cíclicos. AUM por cliente continua a melhorar, e a qualidade da base de clientes ainda está melhorando. Olhando para a frente para o futuro, embora o grande negócio de gestão de riqueza enfrente a pressão da desaceleração no crescimento no curto prazo, é mais causado pela volatilidade aumentada do mercado de capitais, que ainda será a principal vantagem do China Merchants Bank a longo prazo.
No geral, os destaques do relatório do primeiro trimestre China Merchants Bank Co.Ltd(600036) residem principalmente na melhoria contínua da margem de juros líquida mês a mês e na melhoria da qualidade do grupo de clientes de varejo, enquanto as deficiências estão na desaceleração dos negócios de gestão de riqueza e no aumento da flutuação da qualidade dos ativos. Superimposta com o impacto da mudança de presidente, a flutuação de curto prazo do preço das ações da empresa pode aumentar; No entanto, a médio e longo prazo, o preço das ações é basicamente determinado por fatores fundamentais. Esperamos que a competitividade central do China Merchants Bank não mude, e o valor do investimento de médio e longo prazo será proeminente.
Sugestão de investimento: esperamos que a taxa de crescimento da receita da empresa seja de 10,8% e a taxa de crescimento do lucro líquido seja de 16,94% em 2022.
Dica de risco: o desenvolvimento do negócio de gestão de riqueza é menor do que o esperado, e a qualidade dos ativos é pior do que o esperado
