China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
Resumo do evento
A empresa anunciou o primeiro relatório trimestral de 2022, com uma receita operacional total de 3,2 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 11%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,17 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 14%, um EPS básico de 0,17 yuan e uma ova média de 4,19%.
Análise e julgamento:
A Comissão de Negociação de Valores Mobiliários e a receita líquida de juros da empresa aumentaram significativamente 29% e 37%, respectivamente, superando o mercado; No contexto do declínio de quase 90% dos novos fundos de desenvolvimento, o rendimento operacional (principalmente o negócio de remessas de fundos) diminuiu 11%; A escala de investimento em títulos aumentou significativamente, o rendimento diminuiu e o rendimento do investimento aumentou 15%. As despesas de I & D aumentaram 94%, e a margem de lucro continuou a subir para 64% em termos homólogos.
A participação de transações de corretagem e dois mercados financeiros continuou a aumentar, e a receita líquida de taxas de manuseio, comissões e juros foi de + 29% e + 37% ano a ano, respectivamente. O volume médio diário de negociação de ações do mercado no período de relatório foi de 1092 bilhões de yuans, um aumento de + 7% ano a ano. O lucro líquido da empresa com taxas de manuseio e comissões (principalmente de negócios de corretagem de valores mobiliários) aumentou em + 29% ano a ano, para 1,35 bilhão de yuans. De acordo com nosso cálculo, o mercado de negociação 2022q1 de títulos Dongcai representou 4,09%, um aumento de 0,66pct ano a ano.
Durante o período de relatório, o saldo diário médio de duas instituições financeiras no mercado foi de 1,74 trilhão de yuans, um aumento anual de + 4%. A receita líquida de juros da empresa aumentou 37% ano a ano, para 610 milhões de yuans. Além do crescimento da receita de juros de fundos de clientes e outros investimentos em títulos, a participação de mercado dos fundos financiados pela empresa continuou a aumentar. Até o final de 2021, a participação de mercado dos fundos financiados por títulos Dongcai era de 2,45%.
O novo fundo de desenvolvimento caiu acentuadamente, e a receita de remessa de fundos da empresa foi de – 11% ano a ano
Durante o período analisado, o mercado de novos fundos de desenvolvimento foi frio, e um total de 119,6 bilhões de fundos de ações e híbridos foram emitidos, um aumento homólogo de – 87%; Em termos de detenções médias mensais, as detenções médias mensais totais de stocks e fundos públicos híbridos durante o período de relatório foi de 8,2 trilhões de yuans, um aumento anual de + 13%. No caso de um declínio acentuado na escala de novos desenvolvimentos, a receita de vendas de comissões da empresa ainda manteve resiliência considerável. Por um lado, devido ao aumento da proporção da receita de vendas de comissões da empresa com base no volume de holding, por outro lado, com base nos dados da 2021q1-2021q4 Fund Industry Association, a participação de mercado da escala de holding da empresa aumentou. No entanto, deve-se notar que a escala de ações e fundos híbridos no mercado diminuiu significativamente em março em comparação com fevereiro, com uma diminuição global de 1,2 trilhão de yuans para 7,4 trilhões de yuans. Se a volatilidade do mercado continuar, a escala de fundos de ações parciais no mercado pode continuar a diminuir.
A escala dos negócios de investimento de títulos aumentou muito e o rendimento variou acentuadamente
No final do período de relatório, os ativos financeiros de negociação da empresa atingiram 53,63 bilhões de yuans, um aumento de 60% em relação ao final do ano passado, mas a renda de investimento em títulos (renda de investimento + mudanças no justo valor) diminuiu significativamente em 50% para 190 milhões de yuans mês após mês. Espera-se que isso seja principalmente devido ao investimento de acompanhamento da empresa em seus fundos de ações parciais. Esperamos que a escala de investimento de acompanhamento da empresa é de mais de 1 bilhão de yuans, e esta parte do investimento será muito afetada pela flutuação do mercado de ações.
O investimento em I & D aumentou significativamente e a margem de lucro continuou a melhorar
Durante o período de relatório, a despesa de P & D foi de 230 milhões de yuans, um aumento anual de 94%. No entanto, sob o efeito de escala da plataforma Internet, a margem de lucro continuou a melhorar, e a margem de lucro da empresa (lucro líquido atribuível à matriz / (receita operacional total + receita de investimento de títulos)) atingiu 64% no período de relato.
Aconselhamento em matéria de investimento
Os negócios de títulos e fundos da empresa superaram significativamente o mercado, o que prova que a lógica de alto crescimento da empresa ainda está em andamento e a empresa ainda está em estágio de crescimento de alta velocidade. Com base na flutuação do mercado e na mudança da escala de detenção de fundos sob dados de alta frequência, reduzimos apropriadamente a suposição da escala de detenção de fundos de mercado e da escala de transacção, e ajustamos correspondentemente a previsão da receita operacional total da empresa de RMB 15,88/188,2/22,08 bilhões de 2022 a 2024 para RMB 14,39/189,2/21,91 bilhões; Ajustar as eps1 de 2022 a 2024 A previsão de 0 / 1,3 / 1,4 yuan (equivalente a 0,8 / 1,1 / 1,2 yuan após a oferta de ações) é de 0,7 / 1,0 / 1,2 yuan, correspondendo ao preço de fechamento de 20,85 yuan / ação em 22 de abril de 2022, e o PE é 28,6 / 21,0 / 17,7 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A transação de mercado encolheu, a escala de detenção de fundos caiu drasticamente e a participação de mercado da empresa aumentou menos do que o esperado.
