\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 276 Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 25,906 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 6,59%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,53 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 28,41%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 4,201 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 29,53%. Em 2022q1, a receita operacional foi de 5,479 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 20,93%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,237 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 17,35%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 1,180 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 19,80%.
O aumento do investimento em P&D, a compra centralizada de medicamentos genéricos, a redução do preço da negociação de seguros médicos e outros fatores suprimiram o desempenho. O declínio do desempenho da empresa em 2021 é causado principalmente pelos seguintes fatores:
(1) aumento do investimento em P & D: em 2021, o investimento cumulativo em P & D da empresa atingiu 6,203 bilhões de yuans, um aumento de 1,214 bilhões de yuans em 2020, um aumento anual de 24,34%.
(2) impacto da compra centralizada de medicamentos genéricos: para os seis medicamentos envolvidos no terceiro lote de compra centralizada, que começou em novembro de 2020, a receita de vendas em 2020 foi de 1,9 bilhão de yuans, queda de 55% durante o período de relatório; Para os oito medicamentos envolvidos no quinto lote de compra centralizada, que começou em setembro de 2021, a receita de vendas em 2020 foi de 4,4 bilhões de yuans, queda de 37% durante o período de relatório. Considerando que a maioria das grandes variedades de medicamentos genéricos da empresa foram intensamente compradas, espera-se que a supressão da compra centralizada no desempenho da empresa se enfraqueca gradualmente no futuro.
(3) redução de preço no seguro médico Negociação: o preço do principal produto carrelizumab cairá 85% após a negociação do seguro médico em 2020.
O cluster de medicamentos inovadores entrou gradualmente no período de colheita, com 10 medicamentos inovadores no mercado, 4 medicamentos inovadores no estágio NDA e 15 medicamentos inovadores na fase 3 estágio clínico.
(1) medicamentos inovadores já no mercado: atualmente, 10 medicamentos inovadores incluindo irecoxib, mesilato de apatinib, tiopeferistina, maleato de pirrolidinib, carrelizumab, remazolam toluenossulfonato, fluzopari, hetropapa etanolamina, darcilil hidroxietanossulfonato e prolina henglijing foram aprovados para listagem na China, entre os quais Darcy hidroxietanossulfonato, um inibidor CDK4/6, será aprovado para listagem até o final de 2021, Espera-se que se torne uma nova variedade pesada.
(2) medicamentos inovadores na fase NDA: atualmente, fosfato de repagliptina, inibidor de AR shr3680, inibidor da enzima CYP51 shr8008 e anticorpo monoclonal PD-L1 shr-1316 devem ser aprovados para listagem em 2022.
(3) drogas inovadoras clínicas da fase III: atualmente, os produtos farmacêuticos inovadores da empresa cobriram os campos de drogas de câncer, drogas de anestesia cirúrgica, drogas de diabetes, drogas autoimunes, drogas cardiovasculares, drogas oftálmicas e assim por diante, e muitos medicamentos entraram na prática clínica da fase III, alguns dos quais devem apresentar DNA em 2022. As áreas tumorais incluem anticorpos monoclonais PD-L1 shr-1316 e PD-L1 / TGF- β Duplo anti shr-1701, inibidor de AR shr3680, TKI multi-alvo, malato de famitinib; Há fosfato de repagliptina no campo da diabetes; No campo da imunidade reumática, há anticorpo monoclonal IL-17A shr-1314, inibidor URAT1 shr4640 e inibidor Jak1 shr0302; No campo cardiovascular, anticorpo monoclonal PCSK9 shr-1209; No campo da anti infecção, inibidor do CYP51 shr8008; No campo da gestão da dor, há inibidor mor shr8554 e inibidor Kor shr0410; Os campos oftálmicos incluem shr8058 e shr8028; Há o antagonista do receptor de GnRH shr7280 no campo da ginecologia.
Espera-se que a construção da plataforma de P&D enriqueça o pipeline de inovação, a equipe de desenvolvimento clínico acelere o desenvolvimento de novos medicamentos e o desenvolvimento internacional abra o dilema de crescimento.
(1) Plataforma de P & D: atualmente, a empresa construiu uma série de plataformas técnicas, tais como quimera alvo proteolítico (protac), cola molecular, conjugado de drogas de anticorpos (ADC), anticorpo duplo / multiespecífico, terapia gênica, mRNA, bioinformática, medicina translacional e outras plataformas, que são esperados para enriquecer ainda mais o pipeline de produtos da empresa no futuro.
(2) desenvolvimento clínico: centros de pesquisa cooperativos clínicos estão em todo o país, e os recursos clínicos cobrem 400 instituições de ensaio clínico e mais de 1500 departamentos profissionais na China. Em média, quase 200 centros de pesquisa foram lançados todos os meses, mais de 700 pacientes foram recém-incluídos e mais de 10000 indivíduos foram gerenciados em tempo real.
(3) Desenvolvimento Internacional: a empresa reforçou a construção de equipes no exterior. Atualmente, a empresa tem mais de 170 equipes no exterior de P & D. Durante o período de relatório, a empresa realizou quase 20 ensaios clínicos internacionais, incluindo 7 projetos internacionais multi centro fase 3, e mais de 10 estudos estão na fase de preparação.
Sugestão de investimento: esperamos que a taxa de crescimento da receita da empresa de 2022 a 2024 seja de 6,56%, 14,57% e 14,29%, respectivamente, a taxa de crescimento do lucro líquido seja de 9,14%, 15,82% e 15,48%, respectivamente, o EPS correspondente seja de 0,78 yuan, 0,90 yuan e 1,04 yuan respectivamente, e o PE correspondente seja de 42,6 vezes, 36,8 vezes e 31,8 vezes respectivamente; Manter a classificação de investimento de sobrepeso-a.
Dica de risco: o risco de que o progresso dos ensaios clínicos de medicamentos inovadores seja menor do que o esperado, o risco de fracasso dos ensaios clínicos, o risco de mudanças nas políticas farmacêuticas e o risco de que as vendas de produtos sejam menores do que o esperado.
