\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 563 Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) )
O desempenho em 2022q1 foi inferior ao esperado e manteve a classificação de “comprar”
Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 840 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 44,70%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 204 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 23,55%, deduzindo um lucro não líquido de 193 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 22,34%. A margem de lucro bruta no primeiro trimestre foi de 37,8%, queda homóloga de 6,2 pontos percentuais em 202q1 e 3,6 pontos percentuais mês a mês no quarto trimestre, principalmente devido ao aumento dos custos com matérias-primas e ao ajuste da estrutura do produto. Com base na pressão do custo da matéria-prima, reduzimos a previsão de lucro anterior. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 1,020/14,84/21,17 bilhões (o valor anterior é de RMB 1,131/15,26/2,141 bilhões), o EPS será de RMB 4,53/6,60/9,41 (o valor anterior é de RMB 5,03/6,78/9,51), e o preço atual da ação correspondente ao PE será de 32,9/22,6/15,9 vezes. Acreditamos que a nova pista de energia tem uma inclinação longa e neve espessa, a competitividade da empresa é a líder mundial, e o aumento dos custos de matérias-primas é uma perturbação de curto prazo, mantendo a classificação de “compra”.
Alto crescimento de renda e desempenho brilhante
Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 840 milhões de yuans, um aumento anual de 44,70%, principalmente devido à forte demanda por novos veículos de energia a jusante e fotovoltaica, e o crescimento constante da demanda de controle industrial. De acordo com os dados da Associação Automóvel da China para novos veículos de energia, em 2022q1, o volume de vendas de carros de passageiros na China foi de 1,021 milhão, um aumento anual de + 138,5%, e a cadeia foi afetada pela sazonalidade de – 11,9%; Fotovoltaica, a capacidade recém-instalada de fotovoltaica na China no primeiro trimestre foi de 13,21gw, um aumento anual de + 147,8%; A demanda por controle industrial também manteve um crescimento constante. A capacidade de produção da empresa cresceu rapidamente, com ativos fixos de 863 milhões de yuans no primeiro trimestre, um aumento de 39,6% ano a ano em 2021q1 e 10,8% mês a mês em 2021q4. Em 2022q1, a taxa de volume de negócios dos ativos imobilizados permaneceu em um alto nível de 97,4%.
O aumento dos preços das matérias-primas arrastou para baixo a margem de lucro bruta
Em 2022q1, o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de + 23,55% em termos homólogos, e a dedução do lucro não líquido foi de + 22,34% em termos homólogos. A taxa de crescimento de ambos é inferior à da receita, principalmente porque a margem de lucro bruto é arrastada para baixo pelo aumento dos preços das matérias-primas. A margem de lucro bruta em 2022q1 foi de 37,8%, queda de 6,2 pcts ano a ano e 3,6 pontos percentuais mês a mês em comparação com 2021q4. Em 2021, o custo de energia material da empresa foi de 64,5%, e as matérias-primas são compostas principalmente de filme base, cobre, zinco, estanho, casca plástica, etc. Desde 2021q4, os preços de filmes básicos e materiais metálicos aumentaram ainda mais, pressionando a margem de lucro bruta da empresa no primeiro trimestre. Além disso, a mudança da estrutura do produto e o aumento da proporção de receitas de novos veículos energéticos também reduziram parcialmente a margem de lucro bruto.
Aviso de risco: a escassez de cavacos afeta o embarque terminal a jusante; Risco de aumento dos preços das matérias-primas; A epidemia afeta os riscos da demanda e da cadeia de suprimentos.
