\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 337 Jack Sewing Machine Co.Ltd(603337) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, com faturamento de 1,821 bilhão, ano homólogo + 3,91%; Lucro líquido imputável à empresa-mãe: 191 milhões, ano a ano + 37,43%; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de – 340 milhões, ano-281,59%.
Visão central: desempenho excede as expectativas. Sob o pano de fundo de alta base, a receita da empresa alcançou um crescimento positivo, principalmente devido à recuperação gradual do mercado externo e ao aumento da participação na receita. A rentabilidade da empresa continua a ser reparada, principalmente porque o aumento dos preços na fase inicial está plenamente refletido nas declarações, e espera-se que mantenha uma rentabilidade elevada no futuro. Em 2022, vamos prestar atenção ao desenvolvimento do negócio de exportação da empresa e do negócio inteligente do conjunto completo. ① Exportação: no estágio inicial da recuperação do mercado no exterior, a empresa implantou ativamente pessoal e fortaleceu a construção da rede de marketing no exterior, o que é propício à empresa para aproveitar as oportunidades do mercado de exportação e melhorar a escala de renda e influência da marca. ② Negócios completos inteligentes do conjunto: entrando no período crítico da introdução do mercado, a empresa conecta ativamente com clientes potenciais em casa e no exterior.Espera-se desenvolver rapidamente e tornar-se um novo ponto de crescimento do desempenho no futuro.
O desempenho superou as expectativas e o mercado externo recuperou gradualmente
O desempenho excedeu as expectativas. Sob o pano de fundo da alta base do primeiro trimestre em 2021, a empresa alcançou crescimento positivo no lado da receita e rápido crescimento no lado do lucro, principalmente devido à recuperação gradual do mercado externo e ao aumento significativo na proporção da receita no exterior. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa é negativo, principalmente devido a: ① a fim de incentivar os revendedores, a empresa implementa a política de vendas de crédito no início do ano e recuperação no final do ano; ② Com o desenvolvimento de clientes-chave, a proporção de renda liquidada de acordo com o período contábil aumenta; ① A fim de lidar com a demanda no exterior cada vez mais forte e altos preços das matérias-primas, a empresa produz e prepara mercadorias com antecedência. A pressão de fluxo de caixa de curto prazo não afeta a operação diária da empresa e ajuda a empresa a desenvolver clientes, lidar com o risco de aumento do preço da matéria-prima e aproveitar oportunidades de mercado no exterior.
A rentabilidade continua a reparar e espera-se manter um nível elevado no futuro
No primeiro trimestre, a empresa alcançou uma margem de lucro bruta de 26,17% (aumento de 3,35% em relação ao ano anterior, queda de 2,78% em relação ao mês anterior) e uma margem de lucro líquida de 10,72% (aumento de 2,67% em relação ao ano anterior, aumento de 1,45% em relação ao mês anterior), principalmente devido aos três aumentos de preços em 2021, que estão plenamente refletidos nas declarações, e espera-se manter um alto nível de lucro no futuro. A taxa de despesa da empresa no período foi de 13,17%, com um aumento homólogo de 2,61pct, mantendo ainda um nível baixo. A taxa de gastos com vendas foi de 3,51%, com um aumento homólogo de 0,56pct, principalmente devido ao aumento da construção da rede de marketing pela empresa; A razão de despesa gerencial foi de 4,01%, com aumento homólogo de 0,08pct; O rácio de despesas em I&D foi de 5,19%, com um aumento homólogo de 1,39 PCT, principalmente devido ao aumento do investimento em I&D da empresa; O rácio de despesa financeira foi de 0,46%, com um aumento homólogo de 0,57pct, principalmente devido ao aumento do financiamento bancário.
A estratégia é clara e constante para promover o desenvolvimento da exportação e do negócio completo inteligente do conjunto
Exportação: realizar ativamente alocação de pessoal e construção de redes de marketing no exterior, e aproveitar a oportunidade de recuperação da demanda no exterior. Por um lado, desenvolver ativamente negócios no exterior e enviar pessoal para o exterior para alimentar ativamente a dinâmica da empresa; Por outro lado, aumentar o número de revendedores no exterior e melhorar a construção da rede de marketing no exterior, de modo a estabelecer as bases para expandir a escala de receita e aumentar a influência da marca. Conjunto completo inteligente: paralelo em casa e no exterior, entrando no período crítico de introdução no mercado. Hangzhou modelo fábrica tem sido executado sem problemas, que tem desempenhado um papel de benchmarking no desenvolvimento deste negócio. Enquanto mantém clientes expandidos, a empresa continua a se conectar com clientes potenciais fora da China. Espera-se que o grupo de clientes de conjuntos completos de equipamentos possa ser concluído em 2022 e 2023. Atualmente, o mercado está em um período crítico de introdução.
Sugestão de investimento: esperamos que a empresa atinja receitas de RMB 7,011 bilhões, RMB 8,424 bilhões e RMB 10,518 bilhões respectivamente de 2022 a 2024, yoy + 15,82%, 20,16% e 24,85%; Lucro líquido de 670, 826 e 1052 milhões de yuan, yoy + 43,62%, 23,32% e 27,32%; O PE correspondente é 13,0, 10,6 e 8,3x; O preço-alvo de seis meses é de 30 yuans, o que é equivalente à avaliação 20x correspondente em 2022.
Dica de risco: o crescimento econômico global caiu acentuadamente, a situação internacional permanece tensa e a recuperação da demanda no exterior é menor do que o esperado; A situação epidêmica afecta repetidamente a procura; A promoção de conjuntos completos de equipamentos não é como esperado; A taxa de penetração do equipamento de costura automático é menor do que o esperado.
