\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 486 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) )
Evento: em 22 de abril de 2022, Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 22 anos. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 13,086 bilhões de yuans, um aumento anual de + 80,90%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,010 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 213,51%. Em 22 anos, a empresa Q1 realizou uma receita operacional de 3,201 bilhões de yuans, um aumento anual de + 43,90%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 424 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 27,20%. Propõe-se o pagamento de um dividendo em dinheiro de RMB 11 por 10 ações, com uma taxa de dividendos de 31,40% e uma taxa de dividendos de 1,10%.
Marcas duplas impulsionam conjuntamente o crescimento de alto desempenho, e a posição de liderança da indústria é estável. Em 21 anos, a empresa Q4 realizou uma receita operacional de 4,842 bilhões de yuans, um aumento anual de + 56,60%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 680 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 73,80%. Por marca, a receita da marca principal Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) em 21 anos foi de 6,71 bilhões de yuans, um aumento anual de + 58,42%; A marca Tianke alcançou uma receita de 5,137 bilhões de yuans, um aumento anual de + 307,97%. A receita das duas marcas privadas representou 90,53% da receita total da empresa, um aumento de 14,53% em relação a 20 anos. Em termos de volume de vendas de produtos, o volume de vendas de auto-produzidos orientados a serviços Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) ( Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) marca + Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) ODM) foi de 3564400 unidades, um aumento homólogo de + 14,76%; O volume de vendas de eletrodomésticos inteligentes (marca Tianke + ODM / OEM de eletrodomésticos de limpeza) foi de 4,9358 milhões de unidades, um aumento anual de + 2,98%. De acordo com o modo de vendas, a receita on-line em 21 anos atingiu 8,699 bilhões de yuans, um aumento anual de + 116,52%; A receita off-line atingiu 4,387 bilhões de yuans, um aumento anual de + 36,40%. Em termos de regiões, a receita dos negócios domésticos foi de 8,368 bilhões de yuans, um aumento anual de + 117,07%; A receita dos negócios no exterior foi de 4,718 bilhões de yuans, um aumento anual de + 39,63%. De acordo com dados zhongyikang, a escala da indústria de varredores em 21 anos foi de 10,8 bilhões, um aumento anual de + 22,2%, e a taxa de crescimento da empresa excedeu em muito a média da indústria Nos últimos 21 anos, a quota de mercado online e offline das varredoras de pavimentos foi de 43,5% e 86,6%, respectivamente, significativamente à frente da concorrência. Ao mesmo tempo, a marca Tianke continua a dominar o mercado de máquinas de lavar roupa de chão, com uma quota de mercado de canais on-line de 69,7%.
A margem de lucro bruto do quarto trimestre aumentou significativamente e aumentou as despesas de marketing. A margem de lucro bruta em 21 anos foi de 51,41%, com aumento homólogo de + 8,55pct; A taxa de juros líquida foi de 15,39%, um aumento homólogo de + 6,49pct. A margem de lucro bruta do 4º trimestre foi de 54,68%, ano a ano + 10,05pct; A taxa de juros líquida foi de 14,04%, um aumento homólogo de + 1,35pct. De acordo com nosso cálculo, excluindo as mudanças dos padrões contábeis de taxa de transporte, a margem de lucro bruto de 21q4 aumenta em cerca de 8pct no mesmo calibre. O aumento substancial da margem de lucro bruto em um único trimestre pode ser principalmente devido a: 1) a proporção de marcas privadas com alta margem de lucro bruto aumentou significativamente, 2) a modernização da estrutura do produto, o novo produto high-end X1 lançado pelo Q4 e outros novos produtos em 21 anos. Em 21 anos, a proporção de 3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 0 yuan produtos da empresa aumentou de 5,11% em 20 anos para 41,33%. Do ponto de vista da razão de despesa, as despesas de vendas do quarto trimestre aumentaram significativamente, refletindo a atenção da empresa em construir influência da marca e resistindo ao risco de intensificação da concorrência no mercado. As taxas anuais de vendas, gestão e despesas de I&D foram de 24,73%, 4,01 e 4,20%, respectivamente + 3,16, – 1,12 e -0,48pct em termos homólogos; As taxas de vendas, gestão e despesas com P&D do 4º trimestre foram divididas em 27,76%, 3,38 e 4,51%, respectivamente + 8,46, – 0,77 e + 0,55pct ano a ano. A margem de lucro bruta do primeiro trimestre em 22 anos foi de 49,53%, com aumento homólogo de + 2,75pct; A taxa de juros líquida foi de 13,26%, com uma diminuição homóloga de -1,76% principalmente porque a taxa de despesa com vendas do primeiro trimestre foi de + 4,35% em termos homólogos.
O estoque de matérias-primas e máquinas completas aumentou, e a taxa de rotatividade a receber aumentou. 1) No 21º ano, o dinheiro da empresa + outros ativos correntes totalizaram 3,737 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 76,21%, e passivos contratuais + outros passivos correntes totalizaram 513 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 84,16%, principalmente devido à expansão da escala de receita da empresa; Notas e contas a receber totalizaram 1,784 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 38,49%; No final do ano, o estoque era de 2,417 bilhões de yuans, um aumento anual de + 88,16%, e o estoque de matérias-primas e máquinas completas aumentou significativamente. 2) Em termos de volume de negócios, os dias de volume de negócios da empresa em 21 anos foram + 5,32 dias ano a ano, e os dias de volume de negócios das contas a receber foram de -12,87 dias ano a ano. 3) O fluxo de caixa operacional líquido da empresa em 21 anos foi de 1,757 bilhões de yuans, um aumento anual de + 46,83%; O fluxo de caixa operacional líquido do quarto trimestre foi de 1,284 bilhões, um aumento homólogo de + 37,94%.
Aprofundar a estratégia de matriz de tração nas duas rodas e várias marcas e acelerar o layout de canais emergentes e no exterior. Em termos de marcas e produtos, esperamos que a empresa aprofunde a estratégia de tração nas duas rodas no futuro, continue a melhorar o layout do produto de varredoras de chão domésticas e comerciais e lavadoras de piso, continue a fortalecer barreiras técnicas e consolidar vantagens líderes de mercado. Ao mesmo tempo, a empresa divulgou que vai construir uma nova marca de máquina de lavar chão youni. Esperamos que a marca será posicionada na parte média e baixa, o que irá expandir ainda mais a cobertura de mercado dos produtos de máquina de lavar chão da empresa. Em termos de expansão do mercado no exterior, a empresa promoverá o lançamento de x1, T10 e outros produtos principais nos principais mercados no exterior, explorará ativamente os canais de vendas locais e expandirá a influência global e a radiação da marca. Em termos de canais, acreditamos que a empresa continuará a fortalecer o layout de canais emergentes on-line e aprofundar a operação de conteúdo e operação de multidão.Em 22 de março, o volume de vendas da marca Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) + Tianke atingiu cerca de 180 milhões de yuans; Offline irá construir ainda mais lojas emblemáticas e salas de exposições em cidades-chave em todo o país para transmitir a imagem da marca.
Previsão de lucro: a marca Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) + Tianke tem uma sólida posição de liderança na indústria, e a proporção de marcas privadas e o preço médio dos produtos continuam a aumentar. No futuro, com o aprofundamento do layout da empresa em produtos, marcas, canais e indo para o mar, a influência global e competitividade são esperados para melhorar ainda mais. Estimamos que a receita operacional da empresa em 22-24 anos será de 17,272/22,284/27,54 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 32,0% / + 29,0% / + 23,6% respectivamente; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de RMB 2,724/35,64/4,460 bilhões, com um aumento homólogo de + 35,5% / + 30,8% / + 25,1%, respectivamente, e o PE correspondente foi de 20,93/16,00/12,79 vezes.
Fatores de risco: o preço das matérias-primas continua a subir, o risco de epidemia global se intensifica, a oferta de chips está em falta, a concorrência da indústria continua a se intensificar, o desenvolvimento de novos produtos é menor do que o esperado e o desenvolvimento de canais no exterior é menor do que o esperado.
