\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 021 Inno Laser Technology Co.Ltd(301021) )
Principais pontos de investimento
Conteúdo do evento: em 23 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021.Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 391 milhões de yuans, um aumento anual de 15,32%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 75 milhões, um aumento de 14,24% em relação ao mesmo período. Ao mesmo tempo, a empresa anunciou o plano de distribuição de lucros para 2021 e planejou distribuir dividendos em dinheiro de 1,20 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
O desempenho da empresa em 2021 não atendeu às expectativas, principalmente devido à diminuição significativa na taxa de crescimento homólogo do desempenho do trimestre único em 2021q4: em 2021q4, a empresa alcançou uma receita operacional de 97 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 21,42% (a receita do terceiro trimestre aumentou em 10,97%) e um lucro líquido atribuível à mãe de 09 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 76,19% (o lucro líquido do terceiro trimestre atribuível à mãe aumentou em 88,96%), e a taxa de crescimento homólogo do desempenho trimestral diminuiu significativamente. Especulamos que possam existir os seguintes aspectos: 1) Influência básica; O surto da epidemia no primeiro semestre de 2020 atrasou a demanda de compra de alguns clientes, especialmente a concentração relativa de pedidos no quarto trimestre; 2) Como um equipamento de processamento industrial, a desaceleração económica e perturbações epidêmicas terão inevitavelmente um impacto na procura a curto prazo das indústrias a jusante; O PIB da China (preço constante) em 2021q4 aumentou 4% ano a ano, desacelerando novamente em comparação com o crescimento homólogo de 4,9% do PIB da China em 21q3; Ao mesmo tempo, após o dia nacional de 2021, houve muitas epidemias locais na China; 3) O impacto da concorrência dos preços do produto e do aumento dos preços das matérias-primas na rentabilidade da empresa; A margem de lucro bruta das vendas trimestrais da empresa 21q4 foi de apenas 34,71%, o que diminuiu significativamente mês a mês e ano a ano; De acordo com a troca pública de informações entre empresas cotadas no mesmo setor, a concorrência de preços do laser em 2021 é muito acirrada, especialmente no mercado tradicional de corte e processamento.
Afetado pelas mudanças no ambiente econômico da China, embora o desenvolvimento da empresa tenha encontrado ventos contrários temporariamente no segundo semestre de 2021, ainda manteve uma alta intensidade de investimento em P & D e consolidou a força competitiva da empresa: em 2021, o investimento em P & D da empresa totalizou 53 milhões de yuans, um aumento de 32,0% ano a ano em comparação com o ano passado, e a proporção de investimento em P & D na receita operacional atingiu 13,49%. Com investimento de P & D de alta intensidade, a empresa lançou produtos da série da fórmula (I) em laser UV de nanossegundos de alta potência, e a vida do cristal é aumentada para mais de duas vezes a do produto original; A plataforma de produtos a laser da série picosecond AMT é atualizada para melhorar o índice de desempenho e o índice de estabilidade dos produtos; O nível de desempenho dos produtos profundos da série UV 266 é melhorado ainda mais, e espera-se que se torne a fonte de luz principal nos processos-chave tais como fabricação de cavacos, detecção de defeitos da bolacha e microled; Os produtos da série Femtosegund melhoram a confiabilidade desenvolvendo novos componentes; De acordo com os requisitos de módulos embarcados, o processo especial de micro soldagem anti material alto e o sistema de micro soldagem assistido por visão de alta precisão são desenvolvidos.
Em termos de aplicação em campos emergentes, os produtos da empresa fizeram muitos avanços, o que se espera ampliar o espaço de crescimento de médio e longo prazo: 1) no campo de dispositivos médicos de intervenção de implantes de alto valor, a empresa expandiu inicialmente e formou uma capacidade de solução de linha completa relativamente completa para muitos processos-chave, tais como “processamento a laser, ajuste térmico e tratamento de superfície”, que pode atender às necessidades de P & D, produção experimental e produção em massa de clientes com alta qualidade, alta eficiência e alta flexibilidade, Os clientes finais incluem Medtronic e outras empresas bem conhecidas em casa e no exterior. Ao mesmo tempo, a empresa incubou o negócio de fabricação de dispositivos médicos relevantes e adotará mecanismos flexíveis para apoiar o desenvolvimento do negócio de fabricação na direção de especialização e escala no futuro; 2) No campo da imagem lactente óptica, uma nova geração de perspicácia do microscópio fotoacústico da varredura do laser rspam foi desenvolvida com sucesso, e está planejada iniciar a produção do lote pequeno em 2022; O produto é vendido preferencialmente para o mercado de pesquisa científica e, ao mesmo tempo, a empresa confia a Sun Yat sen University para conduzir um desenvolvimento aprofundado para aplicação clínica com base nas conquistas do produto; 3) No campo de semicondutores, em termos de processos-chave antes da fabricação de chips, a empresa forneceu lasers em lotes para empresas estrangeiras bem conhecidas de equipamentos de semicondutores, realizando uma receita de 2,6183 milhões de yuans; Em termos de semicondutores de potência, a demonstração do descascamento seletivo da bolacha foi concluída e o layout das patentes foi iniciado.
Sugestão de investimento: o desempenho da empresa em 2021 é inferior ao esperado, o que se espera estar relacionado a mudanças no ambiente econômico e acirrada concorrência no mercado de equipamentos laser. Desde 2022, o impacto da epidemia, inflação e situação internacional na economia da China ainda não terminou. Como uma empresa de equipamentos midstream que depende do desenvolvimento da indústria de fabricação da China, o desempenho da empresa em 2022 pode inevitavelmente ser arrastado para baixo. Reduzimos a previsão de lucro da empresa para 2022; No entanto, a médio e longo prazo, como a empresa ainda mantém investimento em P & D de alta intensidade e faz progresso constante na iteração do produto, extensão do cenário de aplicação, avanço em campos emergentes, o valor do investimento de longo prazo ainda é alto. Considerando de forma abrangente, mantemos a classificação de investimento do excesso de peso da empresa-a. estima-se que os ganhos por ação da empresa de 2022 a 2024 serão de 0,47, 0,64 e 0,81 yuan respectivamente.
Dicas de risco: 1. a redução do preço competitivo dos produtos excede as expectativas; 2. o impacto da demanda causado pela desaceleração econômica e a epidemia; 3. o risco de dependência de clientes-chave; 4. o risco da estabilidade do direito de controle do controlador real; 5. o risco da perda de técnicos principais.
