\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 486 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) )
Evento: Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. A receita do único trimestre da empresa em 2021q4 foi de 4,84 bilhões de yuans, yoy + 56,6%; Atingiu um desempenho de 680 milhões de yuans, yoy + 73,8%. 2022q1 receita da empresa é de 3,2 bilhões de yuan, yoy + 43,9%; O desempenho foi de 420 milhões de yuans, yoy + 27,2%. Em 2021, a receita das marcas Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) , Tianke aumentou rapidamente e sua lucratividade melhorou significativamente. As categorias de varredoras de piso e arruelas de piso têm forte crescimento, e a receita da empresa deve manter uma tendência de crescimento rápido. A empresa organiza ativamente novos canais, como dithering, que deve colher dividendos do canal.
Impulsionado por novos canais e categorias, Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) marca Q1 manteve rápido crescimento: 2022q1 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) serviços domésticos Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) receita comercial da marca yoy + 50,3%. De acordo com dados da Ovi (novos canais como bate-papo não são contados), Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) + varredor de um ponto 2022q1 vendas on-line de trimestre único yoy-2%. O volume de vendas do canal dither da empresa 2022q1 aumentou rapidamente, e o Gmv de 2022q1 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) + canal dither de um ponto atingiu 270 milhões de yuans (dados feigua). Ao resumir os dados acima, 2022q1 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) + Yidian vendas on-line yoy + 31%. Além disso, o tesouro da janela da empresa, Qinbao e outras novas categorias cresceram rapidamente, e a proporção de receita aumentou continuamente. Em 2021, a receita da Fenbao e Qinbao representaram 10,9% da receita da China Service Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) da empresa, com um aumento anual de + 2,4 pct. Estimamos que a receita de Fenbao e Qinbao atingirá 510 milhões de yuans em 2021, com uma taxa de crescimento anual de quase 100%.
A indústria de máquinas de lavar roupa de chão expandiu-se rapidamente, e Tianke Q1 manteve uma alta taxa de crescimento: em 2022q1, a receita comercial da marca Tianke foi yoy + 85,3%. De acordo com os dados da Aowei, o volume de vendas on-line da indústria de lavadoras de piso 2022q1 é yoy + 75%, e a indústria mantém uma alta taxa de crescimento; Em 2022q1, as vendas on-line de Tianke é yoy + 30%, e a participação de vendas on-line de máquinas de lavar piso Tianke é de 54%, ano a ano -19pct (calibre Aowei, não são contados novos canais, como bate-papo). Considerando o canal de dithering, o volume de vendas on-line da Tianke em 2022q1 é yoy + 52% (o calibre é Aowei + feijua). Olhando para a frente para o acompanhamento, acreditamos que a marca Tianke ainda pode manter o crescimento rápido, principalmente porque: 1) a popularidade da máquina de lavar roupa do assoalho é baixa e a indústria tem forte crescimento; 2) A empresa estabeleceu ativamente seus canais de e-commerce e offline, e o incremento trazido pela expansão do canal é óbvio; 3) A empresa expande ativamente novas categorias.Seguindo a frigideira inteligente, Tianke Q1 lançou um novo purificador de água para beber 10000 yuan.
A margem de lucro bruto da empresa no primeiro trimestre caiu mês a mês: a margem de lucro bruto da empresa em 2022q1 foi de 49,5%, mês a mês (2021q4-5,2pct). Achamos que é principalmente porque: 1) a proporção de vendas de marcas mais jovens aumentou ligeiramente, e a superposição entrou na off-season de vendas, a proporção de Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) produtos high-end diminuiu, e o preço médio de varredores de chão da empresa 2022q1 diminuiu em comparação com 2021q4. De acordo com os dados da Aowei, Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) + um ponto varrendo Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) 2022q1 preço médio on-line foi de 3245 yuan, queda de 6% em relação a 2021q4; 2) O preço das matérias-primas e frete marítimo continuou a subir, e a pressão de custo da empresa aumentou mês a mês.
Afetada pelas taxas de pagamento baseadas em ações, a rentabilidade do primeiro trimestre da empresa diminuiu ligeiramente no mesmo trimestre: a margem de lucro líquido atribuível de 2022q1 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) foi de 13,2%, com um aumento homólogo de -1,7pct. As principais razões são as seguintes: 1) a empresa estabeleceu novos canais e categorias, e o investimento de despesas de vendas aumentou. A taxa de despesas de vendas da empresa 2022q1 é de 24,7%, com um aumento homólogo de + 4,4pct; Estimamos que a proporção de despesas de pagamento baseadas em ações de 2022q1 da empresa seja de + 1,8pct ano a ano (os incentivos de capital múltiplo da empresa devem gerar 370 milhões de despesas de pagamento baseadas em ações em 2022).
O fluxo de caixa líquido da empresa das atividades operacionais no Q1 aumentou ano a ano: Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) O fluxo de caixa líquido do Q1 das atividades operacionais foi de 210 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 70 milhões de yuans, e o fluxo de caixa estava em boas condições. O dinheiro pago pela empresa para comprar bens e receber serviços de trabalho no primeiro trimestre foi de 2,43 bilhões de yuans, yoy + 57,1%, refletindo a demanda otimista de acompanhamento, e a empresa preparou ativamente bens.
Sugestão de investimento: Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) como líder da indústria de varredura de piso Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) tem as vantagens da tecnologia, canal e cadeia de suprimentos, otimiza continuamente a estrutura de produto e custo, e tem uma grande margem para melhoria da rentabilidade. O rápido desenvolvimento da marca Tianke dá à empresa maior flexibilidade de desempenho de receita. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2023 será de 4,52/5,76 yuan respectivamente.
Rápido: a taxa de valorização do RMB é inferior ao esperado, resultando em uma melhoria significativa no risco de concorrência
