\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 93 Shandong Yuma Sun-Shading Technology Corp.Ltd(300993) )
Evento: em 2021, a empresa realizou uma renda de 520 milhões de yuan, um aumento de 35,16% ao mesmo tempo, um lucro líquido atribuível à mãe de 140 milhões de yuan, uma diminuição de 29,87% ao mesmo tempo, uma dedução de 135 milhões de yuan do lucro não líquido, uma diminuição de 39,55% ao mesmo tempo, um EPS de 1,19 yuan e um dividendo de 2 yuan (imposto incluído) para cada 10 ações. A demanda dos produtos de sombreamento de edifícios downstream da empresa aumentou rapidamente e o desempenho atendeu às expectativas. Em 2022q1, a empresa realizou uma receita de 114 milhões de yuans, um aumento de 9,64% ao mesmo tempo. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 269343 milhões de yuans, uma diminuição de 12,77% ao mesmo tempo. O lucro não líquido deduzido foi 268437 milhões de yuans, uma diminuição de 9,49% ao mesmo tempo. Afectado pela repetida epidemia de pneumonia covid-19 na China e o conflito entre Rússia e Ucrânia, o crescimento da receita abrandou, e o aumento do petróleo bruto, consumo de energia e outros custos levou a um declínio anual nos lucros.
Comentários:
A demanda a jusante recuperou rapidamente e a produção e as vendas de materiais de sombreamento aumentaram. Da perspectiva da spin off, em 2021, a receita da empresa de tecidos de sombreamento, tecidos reguláveis e tecidos solares atingiu 178 milhões de yuans, 162 milhões de yuans e 160 milhões de yuans, com um aumento de 34,42%, 45,16% e 29,82% respectivamente O impacto da epidemia de covid-19 enfraqueceu, a prosperidade da indústria de sombreamento de construção foi alta, a demanda de clientes downstream fora da China da empresa recuperou rapidamente, a capacidade de produção de tecidos de sombreamento continuou a expandir-se, e a produção e distribuição de vendas de tecidos de sombreamento aumentou 37,81% em 202137,43% para 44,46 milhões de metros quadrados e 44,99 milhões de metros quadrados. Em março de 2022, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia levou ao adiamento de alguns pedidos de clientes, e a propagação da epidemia de covid-19 na China afetou a produção e logística, e a taxa de crescimento da receita desacelerou em 2022q1.
O custo das matérias-primas afeta a margem de lucro bruta, e a taxa de despesa financeira diminui ano a ano. 1) Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa diminuiu 3,01pct para 43,57% ao mesmo tempo, afetado principalmente pelo aumento do custo das matérias-primas, entre elas, a margem de lucro bruta dos tecidos sombreados, tecidos reguláveis e tecidos solares diminuiu 2,08pct, 0,97pct, 5,09pct para 33,70%, 54,16% e 46,58% ao mesmo tempo. Em 2022q1, a margem bruta de lucro da empresa diminuiu 5,09pct para 41,53%, o que foi muito afetado pelo aumento dos custos de matérias-primas e pela recorrência de doenças epidêmicas. 2) Em 2021, as taxas de vendas, gestão, I&D e despesas financeiras da empresa aumentaram -0,03pct, -0,44pct, 0,21pct, -3,38pct para 3,18%, 5,67%, 3,35% e -0,60%. O impacto da taxa de câmbio e o aumento da receita de juros levou a uma queda significativa na taxa de despesas financeiras, enquanto outras taxas de despesas permaneceram basicamente estáveis. 3) Em 2021, o fluxo de caixa líquido da empresa das atividades operacionais aumentou 2,02% para 152 milhões de yuans, principalmente devido à expansão da produção, ao aumento da compra de commodities e impostos relacionados, resultando na taxa de crescimento inferior ao desempenho do lucro.
O mercado de guarda-sol funcional continua a expandir-se, e a empresa melhora a competitividade da indústria. A taxa de penetração de produtos de guarda-sol funcionais na China está em um nível baixo, apenas 4,27% em 2021.Com a melhoria do conceito dos consumidores de conservação de energia verde e proteção ambiental, o governo incentiva o desenvolvimento de produtos de guarda-sol funcionais, e a escala de mercado da indústria de guarda-sol funcional deve manter o crescimento rápido. Como líder do setor, a empresa ganhou as honras de "empresa de demonstração de inovação de cooperação de pesquisa universitária da indústria da China" e "contribuinte excepcional do prêmio de desenvolvimento orientado pela inovação de Shandong" em 2021 para melhorar ainda mais a capacidade de P & D do produto, melhorar a taxa de conversão de realizações de pesquisa científica e continuar a melhorar o nível de inteligência e automação do processo de produção. A empresa promove o projeto de aumentar o investimento e expandir a produção, esforça-se para alcançar a produção total em 2022, continua a expandir os pedidos de clientes-chave e promove o crescimento da receita.
Previsão de lucro e sugestão de investimento: devido ao impacto de curto prazo do conflito entre a Rússia e a Ucrânia na entrega dos produtos da empresa para a Europa, reduzimos ligeiramente a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 para 177 / 228 milhões de yuans (o valor original era 182 / 235 milhões de yuans), e a previsão do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 para 272 milhões de yuans. Atualmente, o preço das ações corresponde a 30,93 vezes PE em 22 anos. A empresa tem vantagens óbvias na indústria. O mercado de guarda-sóis de construção funcional tem um grande espaço para desenvolvimento no futuro. Após ajuste de preço de ações de curto prazo, a avaliação está em um nível baixo e mantém a classificação de "compra".
Fatores de risco: risco de propagação epidêmica covid-19, risco de flutuação da taxa de câmbio, risco de flutuação dos preços das matérias-primas, risco de conflito Rússia Ucrânia, etc.
