China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
A avaliação refletiu a expectativa de revisão descendente dos lucros, a tendência de promoção da participação de mercado não mudou e a classificação “comprar” foi mantida
A receita operacional da empresa e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022q1 foram de RMB 3,20/2,17 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 10,6% / + 13,6%. A dedução do lucro não líquido foi de RMB 2 bilhões, com um aumento homólogo de + 5,3% e um aumento mensal de – 13,4%. A dedução do lucro não líquido foi alinhada com a nossa expectativa e inferior à expectativa do mercado. No primeiro trimestre, o valor líquido dos fundos de ações A e parciais caiu acentuadamente, resultando em queda mensal no desempenho da empresa; Numa base homóloga, o aumento da quota de mercado levou ao crescimento homólogo do negócio de títulos, prevendo-se que a diminuição homóloga das vendas de fundos conduza à pressão homóloga sobre o rendimento das remessas. Considerando o grande declínio do mercado de ações, com base na suposição de – 15% do índice anual parcial de fundos de ações e – 12% do volume de negócios médio diário de ações, reduzimos a previsão do lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 para 92,6/117,1/14,69 bilhões de yuans (aumento de 99,2/126,7/15,92 bilhões de yuans), e o EPS de 2022 a 2024 foi de 0,5 bilhões de yuans 84/1.06/1.33 yuan. Desde o início do ano, a correção do preço das ações da empresa tem sido óbvia, e a avaliação refletiu basicamente a expectativa de revisão descendente de lucro. Como líder da escassez de gestão de riqueza na Internet, a empresa tem se beneficiado plenamente da longa lógica de migração de riqueza dos residentes para o mercado acionário. A tendência de aumento da participação de mercado não mudou, e o negócio institucional tem feito esforços para contribuir com renda incremental. O preço atual da ação corresponde a 29,8 / 23,5 / 18,8 vezes de PE em 2022 / 2023 / 2024 respectivamente, mantendo a classificação de “buy in”.
O declínio do valor líquido do fundo arrastou significativamente para baixo o volume de holding e vendas, e espera-se que a participação de mercado holding continue a aumentar
Em 2022q1, a receita operacional da empresa (contribuída principalmente pela receita de remessa de fundos) foi de 1,24 bilhão, ano a ano – 11%, em linha com nossas expectativas. O declínio acentuado no mercado de fundos fez com que as vendas de fundos da empresa encolhessem significativamente ano a ano (a base de vendas de fundos no 21q1 era alta), o que arrastou significativamente para baixo o crescimento anual da receita de vendas da agência no primeiro trimestre. Com a contribuição crescente da receita de comissões de cauda, espera-se que a taxa de crescimento anual da receita de vendas de comissões no segundo trimestre se torne positiva. No primeiro trimestre, o índice de fundos de ações parciais caiu 17,5%. Esperamos que a escala de detenção de fundos de ações parciais em todo o mercado seja de – 13% trimestral a trimestral; Sob a assinatura líquida no final do varejo e a força do final institucional, esperamos que o declínio da cadeia da escala de participação parcial e não commodities da empresa seja menor do que o mercado, e a participação de mercado da propriedade deve aumentar ligeiramente.
A quota de mercado do negócio de corretagem aumentou contra a tendência, e as despesas de gestão e I & D aumentaram rapidamente
(1) em 2022q1, o lucro líquido da empresa de taxas de manuseio e comissões foi de 1,35 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 29%, que se espera que seja contribuído principalmente pelo negócio de corretagem, e o volume de negócios médio diário de ações no mercado foi de + 6,7% ano a ano. Estima-se que o volume de negociação de 22q1 ações da empresa represente 3,75%, um aumento de 0,18pct comparado com 3,57% em 2021. No final do 22q1, 39,7 bilhões de yuans foram financiados, representando 2,51% dos dois mercados financeiros, que foi de -0,02pct em comparação com o início do ano. (2) O rendimento do investimento (incluindo os lucros e perdas das variações do justo valor) é de 190 milhões, e o retorno anualizado do investimento proprietário é de 1,7%. Espera-se que o declínio das posições de alguns fundos coloque pressão sobre o retorno do investimento. (3) A despesa de vendas da empresa 22q1 foi de 114 milhões, um aumento anual de – 27%; As comissões de gestão e as despesas de I&D foram 510 milhões/230 milhões, respetivamente, com um aumento homólogo de + 26% / + 94%, respetivamente. As comissões de gestão e as despesas de I&D representaram 23% da receita operacional total, um aumento de 20% em 2021.
Aviso de risco: a diminuição do valor líquido dos fundos públicos faz com que o desempenho seja inferior ao esperado; O crescimento da participação de mercado da empresa foi inferior ao esperado.
