China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a receita operacional total foi de 3,196 bilhões de yuans, um aumento anual de + 10,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,171 bilhões de yuans, um aumento anual de + 13,6%, o que estava em linha com a expectativa geral; Os ativos líquidos atribuíveis à empresa-mãe foram 59,618 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 35,37%.
Principais pontos de investimento
O lado geral da receita está de acordo com as expectativas: 1) a participação de mercado do negócio de corretagem de títulos continua a aumentar: a partir de 2022q1, o volume de negócios médio diário baseado em ações do mercado aumentou de 2021q1 + 7,3% para 1099,9 bilhões de yuans ano a ano. A partir de março de 2022, a participação do mercado de negociação de ações no Tibete atingiu 3,71% (a participação total de mercado de títulos Dongcai é maior), impulsionando o lucro líquido das taxas de manipulação de títulos e comissões da empresa para + 29% ano a ano para 1,35 bilhão de yuans. 2) A participação de mercado do financiamento de títulos e negócios de financiamento foi a mesma que a de 2021q4 e aumentou em comparação com 2021q1: o saldo do financiamento de mercado e financiamento aumentou em + 1,1% ano a ano para 1672,8 bilhões de yuans; A participação dos dois mercados financeiros da empresa aumentou para 2,37% (1,99% em 2021q1), resultando em um aumento anual na receita líquida de juros da empresa de + 37% para RMB 606 milhões. 3) A atividade do mercado de fundos diminuiu e a taxa de inscrição e resgate front-end diminuiu, o que arrastou para baixo a receita de negócios do fundo da empresa: o mercado 2022q1 flutuou acentuadamente, a atividade de transação no final da aplicação e resgate diminuiu significativamente ano a ano, e a receita comercial do fundo Dongcai aumentou de – 11% para 1,24 bilhão de yuan ano a ano. Beneficiando da era dourada da gestão de riqueza e da melhoria a longo prazo do mercado de ações, esperamos que a propriedade do fundo Dongcai aumente constantemente. Em 2021, mais de 60% da receita de negócios de fundos da empresa veio da comissão de cauda e taxa de serviço de vendas da remessa de fundos públicos não monetários do fundo Tiantian era de 673,9 bilhões de yuans (em comparação com 21q1 + 56%), e a escala de retenção de fundos públicos de capital próprio foi de 537,1 bilhões de yuans (em comparação com 21q1 + 43%), com uma participação de mercado de 6,22%.
O lado do custo foi ligeiramente maior do que o esperado: o investimento em despesas de P & D foi maior do que o esperado: as despesas de transação de fundos da empresa 2022q1 diminuíram simultaneamente, e o custo operacional foi de – 34% ano a ano para 134 milhões de yuans; As vendas e a gestão aumentaram de – 27% / + 26% para 114 / 507 milhões de yuans respectivamente ano a ano, dos quais as despesas de P & D aumentaram em + 94% para 229 milhões de yuans ano a ano.
O investimento proprietário atendeu às expectativas e a renda não recorrente excedeu as expectativas: 1) o aumento substancial nos ativos financeiros de negociação resultou em um aumento significativo na receita de investimento: em 2022q1, os ativos financeiros de negociação aumentaram em + 136% em comparação com 21q1, de + 60% para 53,6 bilhões em comparação com o final de 21, e a receita de investimento dos principais títulos de investimento da empresa aumentou em + 176% para 447 milhões de yuans (mãe + 85%). Além disso, devido às fortes flutuações no mercado de ações em 2022q1, a receita de mudanças no valor justo foi de – 255 milhões de yuans (05 milhões de yuans em 2021q1 e 142 milhões de yuans em 2021q4). 2) A renda não recorrente excedeu as expectativas: em 2022q1, a empresa recebeu 186 milhões de yuans de subsídios governamentais incluídos nos lucros e perdas atuais, resultando em outras receitas de + 2025% a 193 milhões de yuans ano a ano.
Previsão de lucro e classificação de investimento: Com base nas flutuações acentuadas no mercado, assumimos que o volume médio diário de negociação baseado em ações / dois saldo de financiamento do fundo em todo o ano é RMB 100 bilhões / 170 bilhões, respectivamente, a proporção de corretagem / dois mercados de financiamento aumenta para 4,35% / 2,65%, respectivamente, as vendas do fundo diminuem em 55% (ou seja, a taxa de inscrição e resgate front-end), e a propriedade de fundos de ações no final de 2022 é a mesma que em 2021 (ou seja, a participação da taxa de gestão back-end é estável), A renda de investimento aumentou em + 95% para 1,4 bilhão de yuans devido ao aumento significativo na escala. Com base no declínio da atividade de negociação de mercado, reduzimos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 para 10.150 (110.02) / 130.12 (139.59) / 16.345 (17.686) bilhões de yuans, um aumento anual de + 18.68% / 28.19% / 25.61%, correspondendo a EPS de 0.77 / 0.98 / 1.24 yuan em 20222024; O valor de mercado atual corresponde a 27,14/21,17/16,86 vezes de P / E de 2022 a 2024. Ainda estamos otimistas de que a participação de mercado das empresas de longo prazo continuará a aumentar, continuar a fortalecer a posição de liderança da gestão de patrimônio varejista e manter a classificação “buy”.
Dicas de risco: 1) declínio na atividade do mercado; 2) O controle epidêmico não foi como esperado; 3) Diminuição macroeconómica.
