\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 156 Road Environment Technology Co.Ltd(688156) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 382 milhões de yuans, um aumento de 52,56% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 76 milhões de yuans, um aumento de 58,23%, em linha com nossas expectativas; Em 2022, o Q1 alcançou uma receita de 57 milhões de yuans, um aumento de 15,41% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 3,8422 milhões de yuans, uma diminuição de 54,18%.
A utilização dos grãos do destilador foi forte, representando 30%, e a lama tradicional foi constantemente promovida. O alto crescimento do desempenho da receita da empresa em 2021 foi principalmente devido ao forte desenvolvimento do negócio de ração de grãos da destiladora e ao crescimento constante do negócio tradicional de lama do lago fluvial. 1) o poder de crescimento do negócio de ração de grãos da destiladora foi suficiente. Em 2021, a receita da ração de grãos da destiladora foi de 114 milhões de yuans, um aumento de 114,49% ao mesmo tempo; A proporção de receita aumentou 8,59 PCT para 29,76%, e a margem de lucro bruto aumentou 29,43% e 5,87 PCT. Os produtos de ração de grãos da destilaria entraram no período de rápida penetração no mercado após melhoria técnica de longo prazo e atualização do produto. Em 2021, o volume de vendas de ração de grãos da destilaria atingiu 57500 toneladas, um aumento de 108,16% e a taxa de produção e comercialização atingiu 100,22%. 2) O serviço de lodo do lago do rio aumentou firmemente.Em 2021, a receita do lodo do lago do rio foi 215 milhões de yuans, um aumento de 70,96%, a taxa de lucro bruto foi 39,52%, e uma diminuição de 9,56 PCT, que foi contribuído principalmente pelo novo projeto xiaoyinyong na cidade de Zhongshan, província de Guangdong e a melhoria abrangente do ambiente da água na cidade nova de Jinshan, cidade de Huizhou. 3) O serviço de lama de engenharia entrou em um período de operação estável. em 2021, a receita de lama de engenharia será de 46 milhões de yuans, com uma diminuição de 34,14%, e a margem de lucro bruto será de 47,86%, com uma diminuição de 5,76 PCT.
O desempenho de 2022q1 está sob pressão, e a epidemia tem um impacto negativo no progresso do projeto e aumento das despesas de P & D. As principais razões para o declínio do desempenho da empresa 2022q1 são as seguintes: 1) a epidemia tem um impacto negativo no progresso do projeto: devido ao impacto repetido da epidemia, a mobilização de projetos tradicionais de lodo e lama é bloqueada e a aceitação e liquidação são adiadas; 2) As despesas de I & D aumentam. A empresa promoveu a aplicação de tecnologia e equipamentos de tratamento de resíduos alcalinos de amônia & melhorando o desempenho de produtos de alimentação de grãos do destilador, e a taxa de despesa de P & D aumentou em 4,3 pct para 8,46% em 2022q1; 3) A receita da alienação de ativos diminuiu.
O retorno das contas a receber impulsiona a melhoria contínua do fluxo de caixa operacional. Em 2021, o fluxo de caixa líquido da empresa das atividades operacionais foi de 45 milhões de yuans, um aumento de 90,46%, e em 2022q1, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 14 milhões de yuans, um aumento de 230,61%. A empresa continuou a fortalecer a cobrança de contas a receber e melhorar o nível de fluxo de caixa.
A expansão dos recursos de grãos da destilaria é iminente, e as vantagens da tecnologia, canal e produto consolidam sua posição. 1) Arado profundo, patentes ricas do R & D e industrialização eficaz da tecnologia. 2) Posição regional do cartão & encadernação do canal, ocupando a vantagem do primeiro movimento da indústria. a. Reservar recursos terrestres escassos; b. Os grãos do destilador são colhidos diretamente a montante, e a cooperação a longo prazo é assinada para garantir a entrada de materiais; c. Os clientes downstream espalharam-se por todo o país e entraram na lista dos principais clientes e fornecedores para a cooperação estável. 3) O desempenho de alto custo & o valor funcional, o preço do produto da alimentação & a penetração do mercado têm grande espaço para a melhoria. Os produtos da empresa têm uma forte vantagem competitiva sobre matérias-primas de alimentação comum, como milho e farelo de soja, e há um grande espaço para a melhoria do preço do produto e penetração no mercado Considerando o aumento do custo e outros fatores, a empresa aumentará o preço à saída da fábrica de todos os produtos em 100 yuan / tonelada a partir de 1 de março de 2022. 4) A capacidade de alimentação planejada é 300000 toneladas, mais de 4 vezes expandida, e a rentabilidade de projetos típicos é forte. A empresa planeja atingir 300000 toneladas de capacidade de alimentação de grãos da destilaria em 2023, mais de quatro vezes a expansão da capacidade em relação a 2021. A taxa de juros líquida de produção total de projetos típicos é de 21,75% e ova37%. Espera-se que a utilização de dregs orgânicos, como outros licores de sabor e proteína de insetos abram espaço de crescimento.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando o progresso atrasado do projeto causado pela epidemia de covid-19, reduzimos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 105 / 171 milhões de yuans para 81 / 142 milhões de yuans em 20222023 Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 seja de 189 milhões de yuans, correspondendo a 20, 12 e 9 vezes PE, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a ordem das lamas fluviais e lagos é menor do que o esperado, o risco de flutuação de preços das matérias-primas e a expansão do projeto é menor do que o esperado.
