\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 633 Great Wall Motor Company Limited(601633) )
Principais pontos de investimento
Principais pontos de anúncio: Great Wall Motor Company Limited(601633) 2022q1 alcançou uma receita operacional de 33,619 bilhões de yuans, com uma relação mês a mês de + 8,04% / – 26,29%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,634 bilhões de yuans, com uma relação mensal de – 0,34% / – 8,27%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe depois de deduzir sem fins lucrativos foi de 1,303 bilhões de yuans, com uma relação mensal de – 2,41% / + 137,01%, respectivamente.
A margem de lucro bruto do Q1 teve um ótimo desempenho e a estrutura do produto continuou a melhorar: 1) a receita teve um desempenho melhor do que as vendas em uma base mensal, e a proporção de vendas de modelos de alto preço continuou a aumentar. 2022q1 Great Wall Motor Company Limited(601633) alcançou um volume de vendas por atacado de 283500 veículos, com uma relação mês a mês de – 16,32% / – 28,57%, respectivamente, e a receita foi significativamente melhor do que o volume de vendas; O preço médio de um único carro é 118600 yuan, com uma relação mês a mês de + 29,12% / + 3,20%, respectivamente. Em termos de estrutura específica do produto, a proporção de vendas da marca Q1 tanque / Wei e outros produtos de alto preço aumentou significativamente para 9,08% / 5,04%, com um aumento homólogo de + 4,86pct / + 1,59pct respectivamente. 2) A margem de lucro bruto melhorou significativamente em uma base mensal devido à otimização da estrutura de vendas do produto e menos provisão para bônus do Q1. Q1 Great Wall Motor Company Limited(601633) margem de lucro bruta foi de 17,18%, com um aumento mensal de + 2,06pct / + 1,88pct respectivamente, o que se deveu principalmente à otimização da estrutura de vendas, e o aumento mensal foi devido principalmente à menor provisão de bônus Q1 em comparação com o Q4. 3) Em termos de rácio de despesa, o rácio de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras do primeiro trimestre é de 3,13% / 3,50% / 3,94% / 0,87%, respectivamente, com uma relação homóloga de -0,55pct / + 1,37pct / + 1,02pct / + 1,18pct respectivamente, e uma relação mês a mês de + 0,31pct / – 0,07pct / + 0,36pct / + 0,97pct respectivamente, sendo que o rácio de despesa total durante o período é de 11,42%, com uma relação mês a mês de + 3,02pct / + 1,57pct respectivamente. O aumento significativo das despesas financeiras numa base mensal deveu-se principalmente ao aumento das perdas cambiais no primeiro trimestre, e o aumento da taxa de despesas de vendas/gestão deveu-se principalmente ao impacto da acumulação das despesas de incentivo patrimonial. 4) A rentabilidade de um único veículo melhorou significativamente Great Wall Motor Company Limited(601633) q1 lucro bruto de veículo único / lucro líquido de veículo único foram 20400 yuan / 5800 yuan respectivamente, com um aumento ano a ano de + 46,66% / + 19,10% e um aumento mês a mês de + 15,87% / + 28,43% respectivamente. 5) Os ganhos e perdas não recorrentes em 2022q1 totalizaram RMB 331 milhões, incluindo principalmente subsídios governamentais de RMB 801 milhões, outros itens de lucros e perdas de RMB 416 milhões e compensação de imposto de renda de RMB 107 milhões.
A tecnologia inteligente elétrica tem um ciclo de produto forte, e é otimista que o volume de vendas continue a aumentar a longo prazo após a escassez de chips é aliviada: 1) a curto prazo, com o alívio da escassez de chips, a matriz de produtos da Grande Muralha com Euler & Tank & WeiPai como o núcleo é expandido ainda mais, o lançamento e a velocidade de entrega de carros novos, como gato ballet / gato relâmpago / Yuanmeng / tanque 700 é acelerada, o elétrico inteligente high-end continua a aumentar e o volume de vendas é esperado continuar a romper. 2) A longo prazo, grande parede toma o auto-desenvolvimento de toda a pilha de tecnologia + definição de segmentação de produtos + inovação contínua de marketing como sua competitividade central; As sete marcas estão em alta, concentrando-se em liderar avanços em diferentes mercados e manter a competitividade a longo prazo.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando a situação epidêmica repetida na China e o impacto contínuo da escassez de chips, reduzimos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de Great Wall Motor Company Limited(601633) 2022 para 2024 para 83 / 135 / 18,2 bilhões de yuans (anteriormente esperado para ser 91 / 147 / 20 bilhões de yuans), o EPS correspondente foi 0,90 / 1,47 / 1,97 yuan e o PE correspondente foi 27 / 17 / 12 vezes. Mantenha a classificação “comprar” de Great Wall Motor Company Limited(601633) .
Dica de risco: a recuperação da escassez de chips é menor do que o esperado; O controle epidêmico foi inferior ao esperado.
