\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 41 Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) )
Vista central
Evento: a empresa anunciou seu desempenho em 2021: durante o período de relatório, a receita operacional foi de 1,29 bilhão de yuans (+ 24,44%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 830 milhões de yuans (+ 103,82%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 560 milhões de yuans (+ 37,08%). Além disso, a empresa também anunciou desempenho 1q22: receita operacional de 270 milhões de yuans (+ 12,48%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 140 milhões de yuans (+ 34,60%), lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 120 milhões de yuans (+ 24,60%). A liberação da capacidade de produção acelera a melhoria do desempenho em 2021, e a entrada de players leva a um aumento na penetração. A margem de lucro bruta e a margem de lucro líquido da empresa em 2021 são de 93,5% (-0,43pp) e 43,4% (+4pp), respectivamente, dos quais a taxa de despesa com vendas é de 31,9% (-3,8pp), e outras despesas permanecem estáveis. O aumento da escala de vendas leva à melhoria do custo marginal de vendas e aumento significativo da rentabilidade. Trimestral a trimestral, a empresa alcançou receita de RMB 240 milhões, RMB 320 milhões, RMB 230 milhões e RMB 500 milhões (+ 51%, + 8,5%, – 38,3%, + 135,9%) no primeiro trimestre de 2021, e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 150 milhões, RMB 330 milhões e RMB 250 milhões (+ 54,9%, + 28,7%, + 105,7%, + 282,3%). Entre eles, a taxa de crescimento da receita 4q21 e do lucro líquido dos pais aumentaram significativamente, principalmente porque a empresa concluiu a transformação técnica da segunda oficina de vacina viral em maio de 2021, o 4q21 foi oficialmente colocado em operação e a capacidade de produção de mudas loucas diplóides humanas, a variedade principal, foi expandida em 2 milhões. Em 2021, a empresa emitiu 4.795 milhões de lotes de mudas silvestres diplóides humanos, com um aumento homólogo de 29,47%. A receita e o lucro líquido do 1q22 atribuíveis à empresa-mãe atingiram 270 milhões de yuans (+ 12,48%) e 140 milhões de yuans (+ 34,60%), respectivamente. Olhando para a frente para 2022, as mudas loucas diploides humanas e mudas loucas de fibroblastos de embrião humano MRC5 de Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) e Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) devem ser aprovadas sucessivamente. Com o aumento adicional dos players de células diploides humanas e mudas loucas de fibroblastos de embrião humano, espera-se melhorar ainda mais a taxa de penetração de mudas loucas de cultura celular humana e liberar ainda mais a capacidade de produção subsequente da empresa. O campo da vacina animal trouxe um novo crescimento para o desempenho da empresa. A empresa é a única agente de duas vacinas contra a raiva para animais de estimação através da Kanghua Animal Insurance, uma subsidiária integral, que será vendida oficialmente em 2022. Em 2020, o número de cães e gatos urbanos na China atingiu 100 milhões, e a demanda por vacina animal foi de mais de 80 milhões. No mesmo ano, o lote total de emissão de vacina contra a raiva animal foi de apenas 25 milhões, dos quais apenas 10 milhões eram vacinas domésticas. Portanto, há espaço alternativo suficiente e espaço incremental no campo da vacina animal. Espera-se que a empresa expanda rapidamente sua participação de mercado em virtude das vantagens de qualidade do produto e capacidade de vendas.
Pesquisa e desenvolvimento de layout multi-ponto de dutos para garantir energia suficiente para o desenvolvimento a longo prazo da empresa. Em 2021, as despesas de P & D da empresa foram de 79 milhões de yuans, com um aumento anual de 35,40%. Até o momento, a empresa tem um total de 10 projetos de P&D, dos quais norovírus hexavalente deverá entrar na fase clínica I no primeiro semestre de 2022, e a vacina aciw135 conjugada meningocócica e vacina tetravalente contra a gripe por spray nasal deverá entrar na fase clínica I no segundo semestre de 2022; Além disso, a empresa enriqueceu seu próprio pipeline de produtos participando de ações e atuando como agente de produtos, e implantou ativamente a tecnologia de mRNA e diagnóstico de tuberculose e tratamento da bexiga.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 2,04 bilhões, RMB 3,06 bilhões e RMB 3,55 bilhões, com aumento homólogo de 57,5%, 50,4% e 16,0%; Os lucros líquidos da empresa-mãe e do PE aumentaram 1,39 bilhão de yuan e 1,55 bilhão de yuan respectivamente, com um aumento anual de 1,09 bilhão de yuan e 1,55 bilhão de yuan respectivamente.
Dica de risco: a expansão da capacidade da vacina diploide humana é menor do que o risco esperado; Risco de vendas de produtos ficarem aquém das expectativas;
