\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 88 Winner Medical Co.Ltd(300888) )
Resumo do evento
Relatório anual para o primeiro trimestre de 2021 e 2022:
Em 2021, a empresa realizou uma receita de 8,037 bilhões de yuans, um aumento anual de – 35,87%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,239 bilhão de yuans, um aumento homólogo de – 67,48%. Entre eles, a receita da empresa 2021q4 foi de 2,217 bilhões de yuans, um aumento anual de – 26,35%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 135 milhões de yuans, com uma diminuição homóloga de – 79,51%, principalmente devido à alta base no mesmo período do ano passado, a forte promoção de atividades “duplas 11” e o aumento das despesas de marketing. Se o padrão 2019q4 for comparado, a renda eo lucro líquido atribuível à empresa-mãe será + 52,30% e – 4,55% respectivamente. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais em 2021 foi de 872 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 81,72%, dos quais o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais do quarto trimestre foi de 441 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de – 45,00%, que foi afetado principalmente pela base alta no mesmo período do ano passado.
Em 2022q1, a receita trimestral única da empresa foi de 2,322 bilhões de yuans, um aumento anual de + 2,37%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 357 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 25,69%. O lado do lucro diminuiu, principalmente devido ao impacto da base alta no mesmo período do ano passado. Algumas ordens de preços elevados assinadas pela empresa para exportação no segundo semestre de 2020 foram entregues em 2021q1, aumentando a rentabilidade global de 2021q1 e gerando uma base alta. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais em 2022q1 foi de 397 milhões de yuans, um aumento anual de +111,45%. Além disso, a empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 9,00 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Análise e julgamento:
Lado da receita: bens de consumo para uma vida saudável cresceram constantemente e os negócios de consumíveis médicos voltaram gradualmente ao normal.
Em termos de negócios, as vendas dos negócios de bens de consumo saudáveis e consumíveis médicos da empresa em 2021 foram de 4,054 bilhões de yuans e 3,922 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento homólogo de + 15,27% e – 56,03%, respectivamente, e a receita operacional foi de 50,44% e 48,80%, respectivamente. O negócio de bens de consumo saudáveis se beneficiou da expansão dos canais de vendas e do lançamento de novos produtos, e a escala de negócios aumentou constantemente. Entre eles, as vendas de produtos de guardanapos macios de algodão com uma alta receita representaram 963 milhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de + 1,99%, Manter um pequeno crescimento, e a proporção na receita total aumentará de 7,53% em 2020 para 11,98% em 2021; O negócio de consumíveis médicos foi afetado pelo retorno ao normal dos preços de produtos sobrepostos de base elevada no mesmo período do ano passado, com uma queda significativa ano a ano. Entre eles, as vendas de produtos de controle de doenças e proteção com alta receita representaram 2,378 bilhões de yuans em 2021, um aumento homólogo de – 66,09%, e a proporção na receita total diminuiu de 55,94% em 2020 para 29,58% em 2021.
Em 2021q1, as vendas da empresa de bens de consumo de vida saudável e consumíveis médicos foram 890 milhões de yuans e 1,407 bilhão de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 8,76% e – 1,71%, respectivamente, e a proporção da receita operacional foi de 38,33% e 60,59%, respectivamente. Bens de consumo de vida saudável ainda alcançou um crescimento constante sob o pano de fundo que a epidemia afetou repetidamente os negócios e logística de lojas off-line. Beneficiou-se principalmente dos novos grandes supermercados e outros canais da empresa, e fez esforços através de seu próprio site oficial da plataforma e pequenos programas.
Lado do lucro: a rendibilidade do 22q1 diminuiu e a taxa de despesa permaneceu basicamente estável durante o período.
Em 2021, a margem de lucro bruta e a margem de lucro líquido da empresa foram de 49,88% e 15,40%, respectivamente, com uma relação homóloga de -9,67pct e -15,10pct respectivamente. Entre eles, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido do quarto trimestre único foram de 52,07% e 6,02%, respectivamente, com uma relação homóloga de + 2,49% e -15,89%, respectivamente. A rentabilidade diminuiu, principalmente porque o preço dos consumíveis médicos, como produtos de controle e prevenção de doenças, voltou ao normal, e a margem de lucro bruto diminuiu. Em termos de produtos, a margem de lucro bruta dos consumíveis médicos e bens de consumo saudáveis da empresa em 2021 foi de 47,50%, respectivamente. 52,24%, respectivamente -13,97 PCT e -2,96 PCT ano a ano, das quais as margens de lucro bruto dos produtos de controle e proteção de doenças e toalhas macias de algodão com proporção de renda relativamente alta foram 54,19% e 48,56%, respectivamente, e -13,24 PCT e -4,33 PCT ano a ano respectivamente. Em termos de taxa de despesa do período, a taxa de despesa do período da empresa em 2021 foi de 32,77%, com um aumento homólogo de + 11,69pct, dos quais a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa com gestão, taxa de despesa com I&D e taxa de despesa financeira foram de 24,75%, 5,65%, 3,71% e – 1,34%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 12,18pct, + 2,17pct, + 0,43pct e – 3,08pct respectivamente. A razão de despesa financeira foi de 33,91%, 10,11%, 1,20% e – 2,92%, respectivamente, com aumento homólogo de + 26,76pct, + 4,30pct, – 1,11pct e – 7,23pct respectivamente. A razão de despesa aumentou significativamente durante o período, principalmente devido à baixa base no mesmo período do ano passado e ao aumento das despesas de marketing causado pelo aumento das atividades de promoção “duplo 11” da empresa.
Em 2022q1, a margem de lucro bruta e a margem de lucro líquido da empresa foram de 47,77% e 15,40%, respectivamente, com uma queda homóloga de -6,91pct e -5,80pct respectivamente, devido principalmente ao impacto da base alta no mesmo período do ano passado. Em termos de taxa de despesa do período, a taxa de despesa do período da empresa 2022q1 foi de 28,88%, com um aumento homólogo de + 0,60pct, dos quais a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa gerencial, taxa de despesa com P&D e taxa de despesa financeira foram de 20,23%, 5,51%, 4,07% e – 0,93%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 2,94pct, – 1,25pct, – 0,31pct e – 0,78pct respectivamente.
Aconselhamento em matéria de investimento
Winner Medical Co.Ltd(300888) toma “algodão” como núcleo e constrói um fosso forte através de endosso médico + produtos de alta qualidade + Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) canais. Considerando o impacto repetido da epidemia, a contribuição da aquisição de capital líquido subsequente de 55% da Longtai Medical para a empresa não será considerada temporariamente. A previsão de lucro anterior será reduzida. A receita operacional da empresa será reduzida de 10,585/12,359 bilhões de yuans para 9,322/10,974 bilhões de yuans de 2022 a 2023 respectivamente, e o EPS será ajustado de 4,30/5,19 yuan para 3,17/3,74 yuan de 2022 a 2023 respectivamente. Estima-se que a receita operacional e EPS da empresa em 2024 será de 12,660 bilhões de yuans e 4,35 yuans respectivamente, correspondendo ao preço de fechamento de 58,60 yuan / ação em 22 de abril de 2022,2. O PE foi 19/16/13 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Dicas de risco
A expansão das lojas offline é menor do que o esperado; A demanda por curativos médicos caiu drasticamente; A concorrência industrial intensifica-se; O preço das matérias-primas aumentou significativamente; A epidemia de curto prazo tem sido repetidamente afectada.
