\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 833 Oppein Home Group Inc(603833) )
Resumo do evento
Oppein Home Group Inc(603833) divulgou o relatório anual de 2021: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 20,442 bilhões de yuans, um aumento anual de + 38,68%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,666 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 29,23%. Por trimestre, a receita operacional do Q4 em um único trimestre foi de 6,040 bilhões de yuans, um aumento anual de + 20,60%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 552 milhões de yuans, com um aumento anual de – 9,84%. O lado da receita manteve um crescimento constante, enquanto o lado do lucro caiu ano a ano devido à pressão do lado dos custos, como a base alta e o aumento dos preços das matérias-primas no mesmo período do ano passado. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais em 2021 foi de 4,046 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 4,02%. Entre eles, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais no quarto trimestre foi de 1,111 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de – 36,85%. O fluxo de caixa das atividades operacionais em um único trimestre diminuiu ano a ano, principalmente devido ao impacto da alta base no mesmo período do ano passado.
Além disso, a empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 17,50 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Análise e julgamento:
Lado da receita: a escala do negócio de guarda-roupa excedeu 10 bilhões de yuans, e o canal de varejo manteve alto crescimento.
2021 é o primeiro ano do objetivo de desenvolvimento a longo prazo da empresa de “construir a europay em um excelente grupo doméstico mundial”, e todos os produtos, canais e marcas estão funcionando lindamente. Em termos de produtos, em 2021, os armários de cozinha, guarda-roupa e mobiliário de apoio, portas de casa de banho e madeira da empresa alcançaram receita de RMB 75,29 bilhões, RMB 10,172 bilhões, RMB 989 milhões e RMB 1,236 bilhões, respectivamente, com aumento homólogo de + 24,22%, + 49,53%, + 33,72% e + 60,36%, respectivamente. Todos os principais negócios mantiveram alto crescimento, entre eles, a escala de produtos de guarda-roupa e móveis de apoio ultrapassou RMB 10 bilhões pela primeira vez, que foi a maior fonte de receita da empresa. Em termos de canais, as vendas das lojas de distribuição da empresa, lojas diretas e negócios a granel em 2021 foram de 15,680 bilhões de yuans, 587 milhões de yuans e 3,673 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de + 40,20%, + 47,33% e + 36,92%, respectivamente. A empresa continuou a promover o layout das lojas, com um aumento líquido de 363 lojas para 7475 lojas em 2021, incluindo 52, 77, 61, 217, – 44 lojas para 2459, 2201, 989, 805 e 1021 lojas de armários europeus (incluindo armários integrados), guarda-roupa européia (guarda-roupa independente), europelli, casa de banho européia e portas de madeira europeias respectivamente. O desenvolvimento de eletrodomésticos embalados acelerou. Em 2021, o desempenho dos eletrodomésticos embalados recebendo pedidos aumentou mais de 90% em relação ao ano anterior, e o ritmo de crescimento dos eletrodomésticos embalados é rápido. Em termos de canais a granel, a empresa assume a prevenção de riscos e mantém o resultado final como núcleo, responde ativamente às mudanças do mercado e se esforça para o progresso mantendo a estabilidade. Por marca, em 2021, europay, opalina e opalina alcançaram receita de RMB 17,458 bilhões, RMB 1,426 bilhões e RMB 1,236 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 35,62%, + 65,03% e + 60,36%, respectivamente. A principal marca europay manteve um crescimento constante, e o crescimento de opalina, opalina e outras marcas foi significativo. De acordo com o relatório anual da empresa, em 2022, a empresa continuará a fortalecer sua capacidade de operação e gestão, abrir uma nova margem da estrada da casa grande e promover a estratégia profunda baseada em informações permitindo a grande casa. Sob o pano de fundo da epidemia repetida e da concorrência intensificada do mercado, a empresa se esforçará para alcançar receita anual + 15-20% e lucro líquido anual + 10-15%, destacando a confiança do desenvolvimento constante e o estilo líder de casa personalizada.
Lado do lucro: a rentabilidade do quarto trimestre diminuiu e a taxa de despesa foi bem controlada durante o período.
Em termos de rentabilidade, em 2021, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa foram de 31,62% e 13,03%, respectivamente, com um aumento homólogo de -3,39pct e -0,96pct respectivamente, entre eles, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido no 4º trimestre foram de 28,98% e 9,13%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de -4,04pct e -3,10pct respectivamente. Em termos de negócios, em 2021, as margens brutas de lucro dos armários de cozinha, roupeiros e móveis de apoio, louças sanitárias e portas de madeira foram de 34,35%, 32,19%, 25,40% e 13,82%, respectivamente, com um aumento homólogo de -1,82pct, -4,23pct, -1,27pct e -0,13pct respectivamente; Em termos de canais, a margem de lucro bruta das lojas de distribuição, lojas diretas e negócios a granel em 2021 foi de 30,31%, 64,13% e 30,80%, respectivamente, com um aumento homólogo de -3,75pct, -2,23pct e -1,90pct respectivamente. Devido à pressão do lado dos custos das matérias-primas, a margem de lucro bruta dos principais negócios e canais da empresa diminuiu em termos homólogos.
Em termos de taxa de despesa do período, a taxa de despesa do período da empresa em 2021 foi de 16,19%, com uma taxa homóloga de -2,62pct, dos quais a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa de gestão, taxa de despesa com I&D e taxa de despesa financeira foram de 6,78%, 5,54%, 4,44% e -0,56%, respectivamente, com uma taxa homóloga de -1,00pct, -0,99pct, -0,30pct e -0,33pct respectivamente. No 4º trimestre, a taxa de despesa foi de 17,24%, com um aumento homólogo de -2,14pct, sendo que a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa com gestão, taxa de despesa com P&D e taxa de despesa financeira foram de 5,89%, 5,55%, 6,42% e -0,62%, respectivamente, com um aumento homólogo de -1,45pct, -0,39pct, + 0,74pct e -1,04pct.
Aconselhamento em matéria de investimento
Como uma marca líder de mobiliário doméstico personalizado, a empresa está otimista sobre o crescimento constante do negócio de armários de cozinha de varejo, o rápido desenvolvimento do negócio de guarda-roupa, o belo desempenho de canais a granel e o volume gradual de portas de madeira, casa inteligente e outros novos negócios. Considerando o impacto de epidemias repetidas e matérias-primas altas no lado do lucro, a previsão de lucro anterior foi reduzida, e a receita operacional da empresa em 22-23 anos foi reduzida de 24,281 / 28,342 bilhões de yuans para 24,194 / 28,305 bilhões de yuans respectivamente; De 22 para 23 anos, o EPS diminuiu de 5,57 / 6,63 yuan para 4,95 / 5,88 yuan respectivamente, e estima-se que a receita da empresa e o EPS em 2024 serão 32,622 bilhões de yuan e 6,83 yuan respectivamente, correspondendo ao preço de fechamento de 121,06 yuan / ação em 22 de abril de 2022, e o PE será 24 / 21 / 18 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A procura das famílias é inferior ao esperado; Os dados de conclusão são inferiores ao esperado; Incerteza causada pela mudança de canal e intensificação da concorrência; O canal de varejo do gabinete é impactado pelo mercado de capa dura, superando expectativas; Risco de aumento acentuado dos preços das matérias-primas; A epidemia de curto prazo tem sido repetidamente afectada.
