\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 94 Joy Kie Corporation Limited(300994) )
Evento: Recentemente, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 3,71 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 62,31%; O lucro líquido atribuível aos proprietários da empresa-mãe foi de 205 milhões de yuans, um aumento anual de 30,91%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 774 milhões de yuans, um aumento de 3,31% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 42 milhões de yuans, um aumento de 27,41%.
Comentários:
Afetada pela epidemia e conflito geográfico, a rentabilidade do Q1 melhorou. No lado da receita, a receita da empresa em 2021 foi de 3,710 bilhões de yuans, um aumento de 62,31% ao mesmo tempo, e a receita do primeiro trimestre em 2022 foi de 774 milhões de yuans; Trimestralmente, as taxas de crescimento da receita de 2021q1-q4 e 2022q1 foram 122,72%, 73,89%, 75,61%, 24,82% e 3,31%, respectivamente. Afetada pela epidemia, a cadeia de suprimentos da China foi bloqueada recentemente, e a entrega de pedidos foi adiada devido ao conflito geográfico na Europa; No lado do lucro, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 205 milhões de yuans em 2021, um aumento de 30,91% ao mesmo tempo, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 42 milhões de yuans em 2022q1. As taxas de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q1-q4 e 2022q1 foram 43,69%, 40,95%, 75,47%, – 5,48% e 27,41% respectivamente. Em 2021, a margem de lucro bruto foi de 12,63% e a margem de lucro líquido foi de 5,53%, uma diminuição de 1,33 PCT ao mesmo tempo, principalmente devido ao aumento do frete marítimo. Em 2022q1, a taxa de juros líquida foi de 5,49%, com aumento de 1,04pct, e a rentabilidade recuperou.
Espera-se que o principal negócio do ODM mantenha uma taxa de crescimento rápida e continue a expandir clientes no exterior. Em 2021, a receita de negócios de bicicleta ODM da empresa foi de 2,258 bilhões de yuans, representando 60,87% da receita, um aumento de 72,73% ao mesmo tempo. Em 2021, a epidemia no exterior repetiu-se e a demanda por bicicletas, como ferramenta de deslocamento e fitness, foi boa. Em 2021, o volume de exportação de bicicletas da China foi de 69,26 milhões, um aumento de 14,9%, e o volume de exportação de bicicletas foi de US $ 5,108 bilhões, um aumento de 40,0%, com uma recuperação significativa no crescimento. Desde o início deste ano, os países estrangeiros começaram a retornar ao trabalho de forma ordenada, mas a epidemia tendeu a normalizar. As bicicletas ainda têm forte resistência à demanda com funções de fitness e deslocamento. Esperamos que a demanda da indústria aumente este ano. Além disso, a empresa tem fortes vantagens competitivas no campo do ODM da bicicleta e excelentes vantagens abrangentes na gestão da cadeia de suprimentos, P & D e design. Espera-se continuar a expandir mais clientes no exterior e alcançar o crescimento rápido e a longo prazo.
Marcas independentes e negócios de bicicletas elétricas fizeram esforços constantes, e há um grande espaço para o crescimento a longo prazo. Em 2021, a receita da empresa do negócio OBM (incluindo canais autônomos de comércio eletrônico de marca independente) foi de 466 milhões de yuans, um aumento de 31,02% e uma diminuição de 14,51 PCT, principalmente devido ao aumento acentuado do frete marítimo em 2021 e à pressão sobre o lucro do negócio OBM. Beneficiando do cultivo a longo prazo do negócio ODM, a empresa tem fortes capacidades independentes de P & D e controle de custos, e tem linhas de produtos ricas. A operação de marcas independentes no comércio eletrônico transfronteiriço alcançou rápido sucesso. O negócio independente da marca da empresa continuará a expandir canais e linhas de produtos, com grande espaço de crescimento a longo prazo. A receita da empresa do negócio de bicicletas elétricas em 2021 foi de 357 milhões de yuans, um aumento de 101,06%. Beneficiando da tendência crescente de penetração de bicicletas elétricas na Europa e América, espera-se que o negócio de bicicletas elétricas da empresa continue a manter o alto crescimento. Com base no acima exposto, acreditamos que “uma placa básica e dois pontos de crescimento” impulsionarão a empresa a alcançar alto crescimento a longo prazo.
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja 309 milhões de yuans, 461 milhões de yuans e 609 milhões de yuans respectivamente, e o EPS correspondente é 1,59 yuan / ação, 2,37 yuan / ação e 3,14 yuan / ação respectivamente, correspondendo a 17 vezes, 12 vezes e 9 vezes do preço atual da ação PE respectivamente. Manter a classificação de “compra” da empresa.
Factores de risco: o risco de alterações do ambiente económico e das políticas comerciais, o risco de flutuações cambiais, o risco de acontecimentos bruscos e desastrosos, como epidemias repetidas, o risco de intensificação da concorrência no mercado, o risco de flutuações dos preços das matérias-primas, etc.
