\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 686 Opt Machine Vision Tech Co.Ltd(688686) )
Relatório trimestral: 2022.
O novo negócio de energia continuou a crescer rapidamente e em grandes quantidades, e o lado da receita manteve um crescimento constante em 2022q1
Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita operacional de 218 milhões de yuans, um aumento anual de + 22,53%, em linha com as expectativas do mercado. ① Em 2021, a prosperidade da nova indústria de energia foi alta, e os produtos e soluções visuais da empresa foram amplamente utilizados na nova indústria de energia. Houve muitas novas encomendas de assinatura de energia na fase inicial, e a data de entrega em larga escala foi introduzida no segundo semestre de 2021. Julgamos que a nova receita do negócio de energia em 2022q1 alcançou um aumento significativo ano a ano, representando 29,48% da receita em 2021; ② 3C indústria ainda é a principal fonte de receita da empresa. Julgamos que a receita de 2022q1 representa mais de 50%, e a receita diminui ligeiramente em comparação com 2021q1, principalmente porque mais pedidos 3C são confirmados em 2021q1 a partir de 2020q4, com uma base alta; ① Além disso, a empresa expandiu ativamente os mercados estrangeiros das indústrias de semicondutores e automóveis, fortaleceu a pesquisa e desenvolvimento de novos produtos e atualização de produtos e alcançou rápido crescimento em negócios relacionados. Olhando para a frente para 2022, a epidemia de curto prazo tem um certo impacto no ritmo de entrega de pedidos da empresa, mas o lado da receita anual ainda deve manter um crescimento estável.
A diminuição da margem de lucro bruta sobreposta à retirada das despesas de pagamento baseadas em ações levou a um certo declínio na lucratividade em 2022q1
Em 2022q1, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 63 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 1,23%, deduzindo um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 57 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 7,60%, e uma taxa de juros de vendas líquidas de 28,94%, um aumento ano a ano de -6,09pct; A margem de lucro líquido após dedução das não vendas foi de 25,89%, com uma diminuição homóloga de -3,59pct, e a rentabilidade diminuiu significativamente. Especificamente: 1) lado do lucro bruto: a margem de lucro bruto das vendas da empresa 2022q1 foi de 65,34%, com um aumento homólogo de -2,20pct. Julgamos que é principalmente devido ao aumento na proporção da receita de novos negócios de energia com baixa margem de lucro bruto. 2) Lado da despesa: no período de 2022q1, a taxa de despesa foi de 35,75%, com um aumento homólogo de + 6,10pct, principal motivo para a queda da rentabilidade, entre eles, as taxas de despesa de vendas, gestão, P&D e finanças foram de + 3,14pct, -0,09pct, + 0,86pct e + 2,19pct respectivamente ano a ano. O aumento na taxa de despesas é principalmente devido ao fato de que a despesa de pagamento baseada em ações em 2022q1 atingiu 8,8 milhões de yuans, o que tem um impacto na taxa de despesas durante o período de mais de 4pct Se o impacto da despesa de pagamento baseada em ações é deduzido, o lucro líquido deduzido da empresa mãe não atribuível em 2022q1 aumentou 24,33% ano a ano. Além disso, a empresa reservou ativamente pessoal para o novo negócio de energia. No final de 2021, o número de pessoal de vendas atingiu 743, um aumento homólogo de + 50%. A expansão substancial do pessoal terá um certo impacto adverso na taxa de despesas a curto prazo.
A visão da máquina é a trilha grossa da neve de Changpo, e a empresa tem as condições para a expansão contínua
Graças ao aumento do investimento em nova infraestrutura, a aceleração da construção de data center, a promoção da automação de fabricação e outros fatores, a escala da indústria de visão de máquina da China crescerá ainda mais. De acordo com a previsão da aliança da indústria de visão de máquina da China, a escala de mercado da visão de máquina na China aumentará de 18,07 bilhões de yuans em 2021 para 29,6 bilhões de yuans em 2023, com uma taxa de crescimento composto anual média de 28,0%. Comparado com Kearns e connais, o volume atual de receita e lucro da empresa é relativamente pequeno e tem um grande espaço de crescimento: ① a empresa tem uma linha de produtos de hardware e software de visão automática perfeita, especialmente em termos de software, com uma biblioteca de algoritmos subjacente independente, e espera-se que o software se torne um foco importante da empresa. ② Ao consolidar a vantagem competitiva da indústria eletrônica 3C, a empresa expandiu gradualmente seu círculo de capacidade para novos campos de energia, semicondutores, fotovoltaicos e outros.Seus produtos foram reconhecidos por Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , ATL, Byd Company Limited(002594) , Funeng e outras empresas globais bem conhecidas, e o espaço de crescimento será ainda mais aberto.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando o impacto da epidemia, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja 376 milhões de yuans (valor original 401 milhões de yuans), 516 milhões de yuans (valor original 522 milhões de yuans) e 689 milhões de yuans (inalterado), e o PE dinâmico correspondente do preço atual das ações é 30 / 22 / 21 vezes respectivamente. Considerando o excelente crescimento da empresa, mantenha a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: o volume de energia nova é menor do que o esperado, a rentabilidade está em declínio e a expansão de novas indústrias é menor do que o esperado.
