\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 931 Zhejiang Fenglong Electric Co.Ltd(002931) )
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Zhejiang Fenglong Electric Co.Ltd(002931) divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022: a receita operacional anual em 2021 foi de 720 milhões de yuans, alta de 31,30% ano a ano; O lucro bruto foi 203 milhões de yuans, um aumento anual de 12,15%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 79 milhões de yuans, um aumento anual de 2,68%. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 176 milhões de yuans, um aumento anual de 2,68%; O lucro bruto foi de 44 milhões de yuans, uma diminuição anual de 21,43%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 17 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 39,33%.
Observações
A taxa de crescimento da receita em 2021 está basicamente em linha com nossas expectativas, e a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe é menor do que o esperado
Em 2021, a receita operacional anual atingiu 720 milhões de yuans, um aumento de 31,30% ano a ano; O lucro bruto foi 203 milhões de yuans, um aumento anual de 12,15%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 79 milhões de yuans, um aumento anual de 2,68%. Em todo o ano, a margem de lucro bruto abrangente foi de 28,19%, uma diminuição de 4,87 pontos percentuais face ao ano inteiro de 2020 e um aumento de 3,90 pontos percentuais face ao quarto trimestre de 2021.
A receita operacional da empresa em 2021 basicamente atendeu às expectativas, principalmente devido ao impacto da epidemia no quarto trimestre de 21, ao início das fábricas e às restrições à logística urbana, que afetaram a produção e entrega da empresa. A taxa de crescimento homólogo do lucro líquido em 2021 foi muito menor do que o esperado, principalmente devido ao aumento acentuado do preço das matérias-primas em 2021, e o estoque de aquisição de matérias-primas da empresa foi limitado. No entanto, o preço dos metais e produtos químicos subiu acentuadamente em 2021. O tempo de transmissão do aumento de preços da empresa para clientes downstream ficou para trás, e o intervalo foi gradualmente ajustado, o que teve um grande impacto na margem de lucro bruta dos produtos da empresa como um todo.
A taxa de crescimento da receita no primeiro trimestre de 2022 está basicamente em linha com as expectativas, mas o progresso de reparo da margem de lucro bruto é menor do que nossas expectativas
No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 176 milhões de yuans, um aumento anual de 2,68%; O lucro bruto foi de 44 milhões de yuans, uma diminuição anual de 21,43%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 17 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 39,33%. A margem de lucro bruto abrangente foi de 25,00%, uma diminuição de 7,75 pontos percentuais face ao primeiro trimestre de 2021, uma diminuição de 3,19 pontos percentuais face ao ano inteiro de 2021 e um aumento de 0,71 pontos percentuais face ao quarto trimestre de 2021.
Devido à transferência de encomendas globais para a China no primeiro trimestre de 2021, o desempenho da empresa no primeiro trimestre de 2021 foi o mais alto dos últimos anos. A taxa de crescimento anual da receita no primeiro trimestre de 22 foi basicamente alinhada com nossas expectativas, mas a reparação da margem de lucro bruto da empresa foi inferior às nossas expectativas, enquanto a taxa de despesa relevante foi superior às nossas expectativas, resultando na taxa de crescimento anual do lucro líquido atribuível à empresa-mãe sendo muito inferior às nossas expectativas.
Previsão de lucros
O desempenho da empresa em todo o ano de 2021 e no primeiro trimestre de 22 foi inferior à nossa previsão, principalmente devido ao impacto do aumento dos preços das matérias-primas e situação epidêmica, que excedeu a nossa expectativa, e o período e a gama de aumento dos preços dos produtos foram inferiores à nossa expectativa. Ajustamos o modelo de previsão correspondente de acordo com o relatório anual de 2021 da empresa e os dados do primeiro trimestre de 22.
Esperamos que a empresa realize receita operacional de 795 milhões de yuans, 983 milhões de yuans e 1244 milhões de yuans de 2022 a 2024, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 88 milhões de yuans, 112 milhões de yuans e 143 milhões de yuans, e capital social total de 199 milhões de ações, correspondendo a eps0 09, 0,11 e 0,15 yuan. Em 22 de abril de 2022, o preço da ação foi de 10,38 yuan, correspondendo ao valor de mercado de 2,1 bilhões de yuan. De 2021 a 2023, PE foi de cerca de 23, 19 e 15 vezes.
A expansão da capacidade da empresa acelerará em 2022. Os próximos três anos serão um período de rápido crescimento da receita da empresa. A empresa deve poder desfrutar da lógica básica da avaliação PEG, e os negócios em larga escala da empresa relacionados com componentes hidráulicos e válvulas semicondutoras também ajudarão a empresa a desfrutar de um certo prêmio de avaliação. O desempenho recente da empresa é inferior à nossa expectativa, que é principalmente devido à situação geral enfrentada pela indústria de fabricação da China. No entanto, o crescimento da receita da empresa basicamente está em conformidade com o planejamento da empresa e nossas expectativas, e os pedidos da empresa ainda são relativamente bons. Em suma, ainda mantemos a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: a macroeconomia está abaixo do esperado, a concorrência do setor se intensifica, o progresso da expansão da produção é menor do que o esperado, o impacto das flutuações cambiais é maior do que o esperado e o impacto da epidemia é maior do que o esperado.
