\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 309 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
Evento: Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 41,784 bilhões de yuans (ano a ano + 33,44%, mês a mês + 9,33%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 5,374 bilhões de yuans (ano a ano - 18,84%, mês a mês + 5,23%). A distribuição anual de capital próprio da empresa em 2021 distribuiu um dividendo em dinheiro de 2,50 yuan por ação (incluindo impostos).
O aumento do custo das matérias-primas colocou alguma pressão no lado do lucro, mas a demanda externa de isocianato ainda é forte. A diferença de preço incluso de imposto abrangente de MDI de produtos de poliuretano da empresa 22q1 é 16000 yuan / ton (ano a ano - 15%, mês a mês - 3%), diferença de preço TDI é + 24%, mês a mês + 61%, diferença de preço de poliéter de espuma dura é + 49%, mês a mês + 13%; A diferença de preço abrangente da plataforma petroquímica C3 / C4 foi - 3% mês a mês, a da plataforma C2 foi - 23%, e a de TPU, PC e PMMA foi + 2%, - 19% e + 3% mês a mês. De um modo geral, o boom de preços dos principais produtos da empresa continuou no primeiro trimestre, mas o preço ascendente do petróleo, carvão, GLP e outras matérias-primas colocou alguma pressão sobre a diferença de preços, e a diferença de preços da TDI teve um bom desempenho afetado pelo lado da oferta. De acordo com a eólica, em termos de exportação, o volume total de exportações de MDI e TDI no primeiro trimestre estava em alta de todos os tempos. Do ponto de vista da produção e vendas, de acordo com o anúncio, o volume de vendas da placa de poliuretano 22q1 foi de + 3% ano a ano, com uma comparação de cadeia de - 3%, a produção da placa petroquímica foi de + 37% ano a ano, com uma comparação de cadeia de - 4% (simulando a dedução do comércio de GLP), e o volume de vendas da placa de novos materiais foi de + 28% ano a ano, com uma comparação de cadeia de - 8%. Para resumir, a empresa 22q1 alcançou um lucro bruto de 8,587 bilhões de yuans, e a taxa de despesa (quatro taxas e impostos) foi de 5,2% (ano a ano - 2,5pct). (veja o texto a seguir para gráfico de dados detalhado)
O acúmulo epidêmico da China estimula as vendas de geladeiras e freezers, e espera-se que o setor de poliuretano se beneficie. De acordo com ovicloud e zhongyikang, o crescimento das vendas de frigoríficos e freezers em março foi de - 2,7% e + 0,7%, respectivamente, ano a ano. Além disso, de 4 de abril a 10 de abril, as vendas de freezers off-line em Xangai foram de + 113,2% ano a ano e + 153,2% ano a ano. A razão é que, sob a recente epidemia repetida e a dinâmica política de prevenção e controle de zeros, os moradores tendem a comprar refrigeradores com maior capacidade devido à demanda por reservas de emergência, resultando em um aumento nas vendas de refrigeradores e freezers. De acordo com Baichuan Yingfu, o consumo aparente de MDI na China em 2021 foi de 2,08 milhões de toneladas, representando 47% dos produtos brancos. Considerando a enorme perturbação no lado da oferta e logística causada pela epidemia (a recente operação negativa de dispositivos MDI em Xangai), e a inspeção e reparo rotineiros de quase 1,2 milhão de toneladas de dispositivos MDI na Ásia em maio e junho, a superposição da recente depreciação cambial pode ser boa para a exportação de refrigeradores e congeladores, e o aumento da demanda interna de MDI no futuro é esperado. Por outro lado, a crise europeia de abastecimento de gás natural causada pelo conflito entre a Rússia e a Ucrânia é difícil de aliviar no curto prazo. De acordo com Tiantian chemical, BASF, se o fornecimento de gás natural da Rússia para Ludwigshafen base na Alemanha é reduzido para menos da metade da demanda atual, a produção e operação da maior base de integração química do mundo pode ser completamente interrompida. A capacidade de produção de TDI e MDI na Europa representa 24% e 27% do mundo respectivamente, perdendo apenas para a China. Se a produção de isocianato na Europa é afetada, A situação atual levará a fortes flutuações de preços, e espera-se que as exportações da empresa beneficiem.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 23,11 bilhões de yuans, 25,70 bilhões de yuans e 28,47 bilhões de yuans, mantendo a classificação de investimento Buy-A.
Dica de risco: o preço dos produtos ou matérias-primas flutua acentuadamente, e a demanda a jusante é menor do que o esperado.
