\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 94 Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) )
Evento: em 25 de abril de 2022, Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. No ano de 22, a empresa Q1 realizou uma receita operacional de 451 milhões de yuans, um aumento anual de + 29,22%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 60 milhões de yuans, um aumento anual de + 35,92%.
O desempenho do primeiro trimestre atendeu às expectativas e os canais offline expandiram-se rapidamente. A taxa de crescimento da receita e desempenho do primeiro trimestre melhorou significativamente em comparação com o quarto trimestre em 21 anos, o que estava basicamente alinhado com as expectativas. De acordo com os dados online da indústria, a produção e o volume de vendas da indústria de fogões integrados de janeiro a fevereiro foram de + 8,1% e + 11,4% em termos homólogos, respectivamente, dos quais Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) a produção e o volume de vendas foram de + 70,1% e + 32,1%, respectivamente, muito superiores à média da indústria. Além disso, de acordo com a ovicloud, desde 22 anos atrás, a quota de mercado de Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) vendas de varejo off-line atingiu 25,42%, com um aumento anual de + 5,19pct, e a construção de canais off-line tem sido frutífera; A proporção de listagem on-line foi de 21,91%, com um aumento homólogo de -0,28pct, continuando a manter a liderança. O preço médio offline é de + 430 yuans ano a ano, e a tendência high-end permanece inalterada. Além disso, nos últimos 22 anos, a empresa lançou sucessivamente uma variedade de novos modelos, como fogão de cozinha integrado e máquina de lavar louça integrada, entre eles, a D70 Integrated Dishwasher liderou a lista de vendas de produtos individuais na indústria em uma semana, que foi totalmente reconhecida pelo mercado.
A margem de lucro bruto diminuiu e a margem de lucro líquido aumentou ligeiramente. A margem bruta de lucro da empresa no primeiro trimestre foi de 44,19%, em termos homólogos -3,20pct; A taxa de juros líquida foi de 13,19%, homóloga + 0,51% e a diferença de vendas brutas foi de – 0,78% homóloga. Acreditamos que as principais razões para o declínio na margem de lucro bruto são: 1) o preço das principais matérias-primas no primeiro trimestre aumentou ainda mais, 2) a taxa de transporte está incluída no custo operacional e o declínio na margem de lucro bruto no primeiro trimestre diminuiu cerca de 2% após a redução. No futuro, com o lançamento de uma série de novos produtos high-end, como vapor e cozimento split, a margem de lucro bruto deve aumentar. A estrutura da taxa de custo Q1 foi otimizada, a taxa de custos de vendas e gestão diminuiu ano após ano e o investimento em P & D aumentou. As taxas de vendas, gestão e despesas com P&D no primeiro trimestre foram de 23,26, 5,16 e 5,27%, com uma taxa homóloga de -2,42, -0,68 e + 0,88pct.
O potencial futuro de crescimento da receita é bom e a eficiência da operação é melhorada. 1) O capital monetário da empresa Q1 foi 942 milhões de yuan, um aumento ano a ano de + 5,53%; Passivos contratuais + outros passivos correntes totalizaram 239 milhões de yuans, um aumento anual de + 67,53%, refletindo o potencial de receita futura; Notas a receber e contas a receber totalizaram 84 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 52,03%; O estoque era de 248 milhões de yuans, um aumento anual de + 24,49%. 2) Em termos de volume de negócios, os dias de volume de negócios da empresa do primeiro trimestre foram de -13,37 dias e os dias de volume de negócios das contas a receber foram de -2,04 dias ano a ano, e a taxa de volume de negócios foi significativamente otimizada. 3) O fluxo de caixa operacional líquido da empresa do primeiro trimestre foi de -119 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 134,1%, e o dinheiro pago pelas atividades operacionais aumentou significativamente.
Previsão de lucros: a taxa de penetração dos fogões integrados é baixa e o potencial de crescimento a longo prazo é enorme Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) embora estabelecido por um curto período de tempo, cresceu rapidamente em uma empresa líder com a maior receita na indústria, demonstrando a capacidade operacional da empresa. A empresa insiste em promover a construção de marca, tecnologia e canal, e espera-se que a participação de mercado aumente continuamente e rapidamente. Estimamos que a receita operacional da empresa em 22-24 anos seja de RMB 3.131/4.040/4.945 bilhões, respectivamente, com aumento homólogo de + 35,1% / + 29,0% / + 22,4%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 507652/791 milhões, respectivamente +34,9%/+28,7%/+21,3% ano a ano, correspondendo a 25,13/19,53/16,09 vezes de PE.
Fatores de risco: o preço das matérias-primas continua a subir, a concorrência na indústria de fogão integrado intensifica-se, as mudanças políticas na indústria imobiliária downstream, o lançamento do novo produto da empresa é menor do que o esperado, o desenvolvimento do canal da empresa é menor do que o esperado e a situação epidêmica na China é repetida.
