\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 28 Lizhong Sitong Light Alloys Group Co.Ltd(300428) )
Evento: de acordo com o relatório anual da empresa de 2021 e o anúncio do primeiro relatório trimestral de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 18,6 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 39,14%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 450 milhões de yuans, um aumento anual de 4,04%. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 5,5 bilhões de yuans, com um crescimento anual e mensal de 29,12% e 0,14%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 134 milhões de yuans, com um aumento homólogo e mensal de 0,77% e 18,56%.
Comentários:
Os três setores se desenvolveram juntos, e o desempenho da empresa aumentou constantemente. Em 2021, os três principais setores industriais da empresa, a saber, liga mestra funcional, liga de alumínio fundido reciclado e roda de liga de alumínio, superaram a pressão da epidemia no exterior e escassez de cavacos e perceberam o aumento simultâneo de volume e preço de cada setor. A empresa alcançou uma receita operacional de 18,6 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 39,14%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 450 milhões de yuans, um aumento anual de 4,04%. Em 2021, o volume de vendas de ligas mestras funcionais aumentou 27,19% ano a ano para 74900 toneladas, a receita operacional aumentou 56% para 1,61 bilhão de yuans, e o lucro líquido atribuível à matriz aumentou 62% para 108 milhões de yuans; O volume de vendas de liga de alumínio fundido reciclado aumentou 17% para 860000 toneladas, e a receita operacional aumentou 44% para 11,78 bilhões de yuans. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 79,9% para 220 milhões de yuans; O volume de vendas de rodas de liga de alumínio aumentou 24,46% ano a ano para 14,69 milhões, a receita operacional aumentou 24% para 5,24 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à matriz diminuiu 49,87% para 122 milhões de yuans. Além do negócio de rodas de liga de alumínio, a lucratividade diminuiu no terceiro trimestre devido ao inverso dos preços de alumínio fora da China e ao aumento do frete marítimo, e o desempenho de outros setores de negócios aumentou significativamente.
O preço do alumínio é forte fora e fraco dentro, e o desempenho Q1 aumentou significativamente mês a mês. A empresa alcançou uma receita operacional de 5,5 bilhões de yuans no primeiro trimestre de 2022, com um crescimento anual e mensal de 29,12% e 0,14%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 134 milhões de yuans, com um aumento homólogo e mensal de 0,77% e 18,56%. Desde 2022, o preço do alumínio LME continuou a subir devido ao impacto da crise energética europeia, e a diferença de preço entre Xangai e Lun continuou a expandir-se (o preço médio do alumínio Lun no primeiro trimestre é de cerca de 1295 yuan / tonelada maior do que o preço médio do alumínio Changjiang excluindo impostos). O setor de rodas se beneficiará da diferença de preço entre Xangai e Lun. Além disso, o preço do negócio de exportação de rodas da empresa foi ligado ao frete marítimo. O impacto do frete marítimo no desempenho da empresa é enfraquecido, e os fatores que afetam a lucratividade do setor são invertidos em comparação com o segundo semestre de 2021. O desempenho da liga mestra funcional e placa de liga de alumínio fundido reciclado aumentou constantemente, e o refinador de grãos high-end da liga mestra e da planta de terras raras Baotou aumentou gradualmente; As novas encomendas de clientes de energia de liga de alumínio fundido renovável e placa de roda continuam a ser grandes, o que continuará a apoiar o crescimento do desempenho da empresa.
A torneira sem calor tem um mercado amplo. A empresa solicitou a patente de material de liga livre de calor em 2020, quebrando o monopólio de produtos estrangeiros e bloqueio técnico neste campo, e gradualmente realizando a aplicação orientada para o mercado do material. Ao mesmo tempo, o preço é 15% – 20% menor do que aquele de produtos estrangeiros. Atualmente, a empresa tem uma base ampla e estável do mercado do cliente do veículo da energia nova. Atualmente, fornece diretamente alguns produtos e serviços de apoio para muitas empresas novas do veículo da energia tais como Weilai, ideal e Xiaopeng, e concluiu a certificação da fábrica de uma empresa líder internacional do veículo da energia nova, estabelecendo as bases para a promoção do produto de materiais da liga livre do calor da empresa. O espaço de mercado da liga livre de calor é enorme. Esperamos que quando a produção global de veículos de energia nova atinge 30 milhões (correspondendo à taxa de penetração de cerca de 43%), o espaço de mercado da liga livre de calor do carro de passageiros (nova energia + combustível) é esperado para ser cerca de 159,3/503537,2 bilhões de yuans sob a assunção pessimista / neutro / otimista. O espaço de mercado é enorme. A demanda por redução de custos de automóveis e aumento da eficiência conduzirá a indústria a inaugurar um período explosivo.
O incentivo ao capital aumenta a confiança e os interesses da gestão estão profundamente ligados. A empresa anunciou em março de 2022 que planeja conceder no máximo 28,55 milhões de ações de capital próprio para objetos de incentivo, representando cerca de 4,63% do capital social total da empresa no momento do anúncio. Entre eles, 22,227 milhões de ações foram concedidas pela primeira vez, e o preço da concessão foi de 11,09 yuan / ação. As condições de avaliação para a concessão deste plano de incentivos são que o lucro líquido de 2022 a 2024 não seja inferior a 600 milhões, 720 milhões e 864 milhões, com uma taxa de crescimento anual média de 20%. Este incentivo patrimonial não só torna os principais funcionários da empresa profundamente ligados aos interesses da empresa, mas também reflete e mobiliza plenamente o entusiasmo de produção dos funcionários e reflete a grande confiança da administração da empresa no desenvolvimento do desempenho da empresa.
Previsão de lucros e classificação de investimento: prevemos que o lucro diluído por ação de 2022 a 2024 será de 1,06 yuan, 2,43 yuan e 3,06 yuan respectivamente, e o PE correspondente ao preço atual das ações será de 15,1x, 6,6x e 5,2x respectivamente. Considerando o crescimento estável do negócio original da empresa e a demanda downstream para redução de custos e aumento da eficiência da liga livre de calor, espera-se inaugurar um período de surto e manter a classificação de “compra” da empresa.
Fatores de risco: a produção e a demanda de novos veículos de energia são menores do que o esperado, a taxa de penetração da fundição integrada é menor do que o esperado e o aumento acelerado dos preços das matérias-primas inibe a demanda terminal.
