Investimento energético ( Huolinhe Opencut Coal Industry Corporation Limited Of Inner Mongolia(002128) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório de desempenho anual para 2021 e alcançou uma receita operacional de 24,649 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 22,79%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,56 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 71,92%, e o lucro básico por ação foi de 1,85 yuan, um aumento de 71,30% em relação ao mesmo período do ano passado.
O aumento dos preços do carvão impulsiona os lucros das empresas. Em 2021, o setor de carvão alcançou uma receita operacional de 7,472 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 13,45%, e um lucro operacional de 3,551 bilhões de yuans (11,52%). Em termos de produção, a produção de carvão bruto foi de 459822 milhões de toneladas (-0,02%); Em termos de volume de vendas, a empresa vendeu 460369 milhões de toneladas (0,41%) de carvão comercial em 2021. Em termos de preço unitário de vendas, o preço de venda abrangente do carvão comercial é 162,31 yuan / ton (12,99%). Em termos de custo, o custo do carvão comercial produzido pela empresa foi de 85,52 yuan / ton (15,27%), com um aumento anual de 11,33 yuan / ton. O lucro bruto da empresa por tonelada de carvão comercial foi de 77 yuan / tonelada, com um aumento homólogo de 10,57% e uma margem de lucro bruto de 47,31% (uma diminuição de 1,04 pontos percentuais).
O volume e o preço do setor elétrico subiram simultaneamente, e a nova energia impulsionou o desenvolvimento de uma nova etapa. Em 2021, a receita operacional do setor de energia da empresa foi de 2,274 bilhões de yuans (16,74%), e o lucro operacional foi de 706 milhões de yuans (15,46%). A empresa gerou 7,656 bilhões de kWh (10,60%), vendeu realmente 6,889 bilhões de kWh (10,62%), o preço de kWh foi de 0,33 yuan (5,5%), o custo de geração de energia foi de 0,23 yuan / kWh (6,2%), e a margem de lucro bruto do setor de energia foi de 31,23% (reduzido em 0,46 pontos percentuais). A empresa colocou em operação nova geração de energia com uma capacidade instalada de 1,56 milhão KW. Até o final do 14º plano de cinco anos, a empresa planeja ter mais de 7 milhões de kw de nova geração de energia, ea proporção de energia verde será ainda maior.
O preço do alumínio eletrolítico sobe e o lucro deve aumentar. Em 2021, a receita operacional da empresa do segmento de alumínio eletrolítico foi de 14,437 bilhões de yuans (28,89%), representando 58,57% da receita operacional, o custo operacional foi de 10,673 bilhões de yuans (18,55%), e o lucro operacional foi de 3,763 bilhões de yuans (71,23%). A produção real de alumínio eletrolítico é de 878700 toneladas (-3,83%), as vendas reais de alumínio eletrolítico é de 88030 toneladas (-3,46%), o preço unitário de vendas é de 16400 yuan / ton (33,52%), o custo de produção é de 12125 yuan / ton (22,81%), e a margem de lucro bruto abrangente do setor é de 26,07% (aumentado em 6,45 pontos percentuais). Em 2021, o controle duplo do consumo de energia da China e as políticas de restrição de energia levaram a uma redução em larga escala na produção de alumínio eletrolítico e ao adiamento da nova produção. Durante o período de relatório, a produção de alumínio eletrolítico foi limitada. A empresa formou uma cadeia industrial de carvão, eletricidade e alumínio na área de Huolinhe, com vantagens competitivas óbvias no custo de produção e distância de transporte de vendas.
Previsão de lucro e classificação de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 5,484/58,89/6,181 bilhões, respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações seja de 6,1/5,6/5,4 vezes. A primeira cobertura dá à empresa uma classificação de compra.
Dica de risco: os preços do carvão caíram mais do que o esperado, o crescimento da geração de energia térmica foi bloqueado e o preço do alumínio eletrolítico caiu.
