\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 779 Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) )
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Na noite de 22 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita em 2021 foi de 4,632 bilhões de yuans, um aumento de 54,10% e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,199 bilhão de yuans, um aumento de 63,96%. Em 2022q1, a receita foi de 1,415 bilhões de yuans, um aumento de 14,10% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 363 milhões de yuans, uma diminuição de 13,54%.
Principais pontos de investimento
A meta de 2021 foi alcançada com sucesso e a perturbação epidêmica foi relatada no primeiro trimestre
Em 2021, a receita da empresa foi de 4,632 bilhões de yuans, um aumento de 54,10% e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,199 bilhão de yuans, um aumento de 63,96%. É basicamente consistente com o expresso de desempenho anterior. Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 1,21 bilhão de yuans, um aumento de 14,1% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 199 milhões de yuans, uma diminuição de 13,4%. A empresa completou com sucesso as metas estabelecidas em 2021.
Em 2022q1, a receita foi de 1,415 bilhões de yuans, um aumento de 14,10% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 363 milhões de yuans, uma diminuição de 13,54%. A margem de lucro bruta em 2021 foi de 84,5% (com um aumento de 0,3pct), incluindo 82,83% (com uma diminuição de 2,6pct) em 2021q4 e 84,92% (com uma diminuição de 0,1pct) em 2022q1, causada pela mudança da estrutura do produto. A taxa de juro líquida em 2021 é de 25,89% (com um aumento de 1,5pct), dos quais 2021q4 é de 16,44% (com uma diminuição de 5pct) e 2022q1 é de 25,63% (com uma diminuição de 8,2pct). No final de 2021, as responsabilidades contratuais eram 959 milhões de yuans, com um aumento de anel de 88 milhões de yuans e um aumento simultâneo de 223 milhões de yuans; No final de 2022q1, era 839 milhões de yuans, uma diminuição de 120 milhões de yuans e um aumento de 115 milhões de yuans. O fluxo de caixa líquido das atividades de investimento em 2022q1 foi - 316 milhões de yuans, que foi causado pelo aumento do investimento no projeto de base de produção da indústria inteira Qionglai. A quantidade de fluxo de caixa das atividades operacionais em 2022q1 foi de 394 milhões de yuans (com uma diminuição de 36%), que foi causada pelo aumento da saída de caixa de outras atividades operacionais, como o pagamento de taxas de publicidade do mercado, que foi maior do que o aumento da entrada de caixa das atividades operacionais; Entre eles, o pagamento recebido em 2022q1 foi de 1,386 bilhões de yuans, um aumento de 2,4% ao mesmo tempo.
Meta de negócios para 2022: o principal lucro comercial aumentará cerca de 15% e o lucro líquido aumentará cerca de 15%.
A contribuição em volume no primeiro trimestre foi superior ao preço, e a taxa de crescimento do licor médio ultrapassou 50%
Em termos de produtos, a principal receita comercial em 2021 foi de 4,621 bilhões de yuans, um aumento de 54% ao mesmo tempo; Entre eles, a receita de licor high-end é de 4,519 bilhões de yuans, com um aumento simultâneo de 54% e uma margem de lucro bruto de 85% (+ 0,3pct). Esperamos que a receita de novos mestres de coleção aumente em 60% e a receita do nº 8 e decoração de plataforma de poço aumente em 55%, respectivamente. 2021q4 licor high-end 1,178 bilhão yuan (com um aumento de 14%); Em 2021, a receita do licor de gama média foi de 102 milhões de yuans, um aumento de 34% ao mesmo tempo, e a margem de lucro bruto foi de 60% (- 1PCT). Em 2022q1, a receita de licor de alta qualidade foi de 1,36 bilhão de yuans, com o mesmo aumento de 12% e uma margem de lucro bruta de 85% (com uma diminuição de 0,3pct); A receita do licor médio-range foi de 41 milhões de yuans, um aumento de 57% e a margem de lucro bruto foi de 67% (um aumento de 5pct).
Em termos de sub-regiões, a receita da China em 2021 foi de 4,587 bilhões de yuans, um aumento de 53% ao mesmo tempo; A receita externa foi de 34 milhões de yuans, um aumento de 292%. Esperamos que a receita dos oito principais mercados aumente 61% e a receita de outros mercados aumente 44% antes de 2021. Em 2022q1, a receita da China foi de 1,382 bilhão de yuans, um aumento de 12% ao mesmo tempo; A receita estrangeira é de 19 milhões de yuans. No final de 2022q1, havia 43 revendedores.
Em termos de modelos, a receita de novos canais em 2021 foi de 342 milhões de yuans, um aumento de 11% ao mesmo tempo, a margem de lucro bruta foi de 80,5% (- 0,2pct), o número de compras do grupo empresarial aumentou rapidamente para mais de 2000, e a proporção de vendas de compra do grupo rastreável aumentou de 30% para 50%; A aliança da plataforma do poço cobre 23 cidades chave da plataforma do poço, e o número de compras do grupo de empresas da transação excede 1100; A receita de vendas dos canais de distribuição foi de 4,279 bilhões de yuans, um aumento de 59% ao mesmo tempo, e a margem de lucro bruto foi de 85% (+ 0,3pct); A receita do novo canal em 2022q1 foi de 66 milhões de yuans, uma diminuição de 48% ao mesmo tempo; A receita de vendas dos canais de distribuição foi de 1,335 bilhões de yuans, um aumento de 20% ao mesmo tempo.
Em termos de volume e preço, o volume total de vendas em 2021 será de 11000 toneladas, um aumento de 40% ao mesmo tempo; O preço correspondente da tonelada é 421000 yuan / ton, um aumento de 10,6% ao mesmo tempo; Entre eles, o volume de vendas de vinho de alta qualidade é de 10400 toneladas (com um aumento de 40%), e o preço de tonelada correspondente é de 435000 yuan / ton (com um aumento de 10%); O volume de vendas de licor de gama média é de 0700 toneladas (com um aumento de 39%), e o preço da tonelada correspondente é de 146000 yuan / ton (com uma diminuição de 4%). O volume total de vendas em 2022q1 é de 3300 toneladas, e o preço da tonelada correspondente é de 424200 yuan / ton (a mesma diminuição de 0,5%), e a contribuição do volume é maior do que o preço.
A recompra de ações foi concluída e a estratégia high-end permanece inalterada
A partir de 28 de março de 2022, a empresa concluiu a recompra e realmente recomprou 1,481 milhão de ações, representando 0,30% do capital social total. O preço médio de recompra é de 114,07 yuan / ação e o custo é de 169 milhões de yuan. Acreditamos que a empresa deve implementar o plano de incentivo de ações o mais rápido possível.
Atualmente, a empresa lançou com sucesso um novo mestre de coleção; Nos primeiros dez dias de abril deste ano, a empresa lançou a nova decoração de plataforma de poço. O preço de varejo recomendado de 52 graus é de 808 yuan, o preço de varejo recomendado de 38 graus é de 768 yuan, e o espaço de cartão alvo é de 500800 yuan. Atualmente, os preços por atacado de mestres de coleção, plataforma de poço e nº 8 aumentaram constantemente. Em 2022, a empresa fará todos os esforços para fazer o seguinte trabalho: 1) aumentar o impulso de crescimento do núcleo, tomar Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) zhenniang nº 8 como núcleo, expandir a penetração de lojas de potencial nuclear e ganhar canais mais tradicionais e ações de banquetes; 2) Continuar a implementar a estratégia de marca high-end, construir a coleção e plataforma de poço em um grande único produto com Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) imagem central, fortalecer o status de marca de Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) licor high-end, continuar a cultivar oito mercados principais e promover ainda mais o marketing diferenciado regional; Otimizar a distribuição de revendedores, desenvolver revendedores de compra em grupo, investir recursos personalizados, promover as atividades de empresas famosas e bancos, e promover o crescimento do negócio de compra em grupo; 3) Acelerar a inovação do produto e expandir a cobertura da atualização do produto, atender aos cenários de atualização do consumo de diferentes segmentos de preços e explorar mais oportunidades de vendas do círculo; 4) Melhorar continuamente a equipe de negócios de produtos high-end e a capacidade de departamentos de cultivo do consumidor, e romper o desenvolvimento de negócios de compra de grupo, empresas e círculos; 5) Otimizar continuamente o sistema de distribuição e fortalecer a gestão da cadeia de valor, para que os revendedores excelentes possam compartilhar mais dividendos de crescimento com as lojas; 6) Construir uma cidade chave, cultivar profundamente e trabalhar duro, e continuar a manter o crescimento de dois dígitos; 7) Otimizar o desenvolvimento de negócios de e-commerce, explorar novos canais e aumentar o impulso de crescimento.
Previsão de lucros
Estamos otimistas de que a empresa continuará a promover a construção de marcas high-end, foco nos mestres de coleção, manter alto e lutar alto, foco nos oito principais mercados e construir uma das principais marcas de licor de sabor Luzhou. Esperamos que o EPS de 2022 a 2024 seja de 2,96 / 3,85 / 4,90 yuan, e o preço atual da ação correspondente ao PE será 27 / 21 / 16 vezes respectivamente, mantendo a classificação de investimento "recomendada".
Dicas de risco
Riscos macroeconômicos de baixa, o arrasto epidêmico no consumo, a operação dos mestres de coleta é menor do que o esperado, a atualização de novos produtos é menor do que o esperado e o desempenho dos oito principais mercados é menor do que o esperado.
