\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 793 Shenzhen Breo Technology Co.Ltd(688793) )
Principais pontos de investimento
2021a: a receita de vendas diretas online aumentou rapidamente e os novos produtos da empresa expandiram-se suavemente
Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,190 bilhão de yuans, um aumento anual de + 43,93%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 91,86 milhões de yuans, um aumento anual de + 29,92%. 1) Lado da receita: por produto, em 2021, a cabeça/pescoço/olhos/couro cabeludo da empresa alcançou receita operacional de RMB 9,11/3,10/299122 milhões, respectivamente, com aumento homólogo de + 11,11% / + 50,19% / + 19,35%, respectivamente. Os novos produtos da empresa tiveram um ótimo desempenho nos últimos 21 anos. Em 2021, a receita de novos produtos da empresa atingiu 237 milhões de yuans, representando 19,89% de sua principal receita comercial. Entre eles, as vendas de moxibustion lançadas pela empresa no segundo semestre do ano atingiram 60,25 milhões de yuans, representando 5,07% da receita anual do principal negócio. A quota de mercado do massageador de pescoço da empresa na plataforma tmall aumentou de 4,03% em 2020 para 9,48% em 2021. Por canal, a receita da empresa de venda direta on-line / distribuição off-line / venda direta off-line em 2021 foi de 445 / 142 / 297 milhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de + 61,87% / + 12,33% / + 33,88% respectivamente. Ao mesmo tempo, sob a influência da epidemia covid-19, a empresa otimizou a estrutura de lojas off-line e aumentou a proporção de lojas em shopping centers. 2) Lado das despesas: a taxa de despesas de vendas / taxa de despesas de gestão / taxa de despesas de P & D da empresa em 2021 é de 40,75% / 3,43% / 3,97%, respectivamente. Durante o período de relatório, a empresa aumentou seus esforços de I & D, o número de pessoal de I & D aumentou de 98 para 126, e o salário médio aumentou, o que ajudou a estimular o entusiasmo do pessoal de I & D e promover a renovação e iteração de produtos. A taxa de promoção sob as despesas de vendas da empresa em 21 anos foi de 132 milhões de yuans, um aumento anual de + 93,31%. A principal razão é que a empresa emprega porta-vozes top stream para melhorar o reconhecimento da marca, e promove através de plataformas sociais online para melhorar a taxa de conversão dos consumidores.
2021q4: a empresa alcançou uma receita operacional de 376 milhões de yuans, um aumento anual de + 23,77%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 26 milhões de yuans, um aumento anual de – 31,78%. O crescimento da receita no quarto trimestre diminuiu em relação aos três primeiros trimestres, principalmente devido à suspensão da operação de algumas lojas afetadas pela epidemia. O custo fixo das lojas Diretas é alto e é um gasto rígido, o que pressiona o desempenho da empresa no 4º trimestre. A diferença bruta de vendas de 21q4 é de 13,68%, queda de 5,91pct ano a ano.
2022q1: afetado pela epidemia local, o desempenho do 22q1 está sob pressão
Durante o 22q1, a empresa realizou uma receita operacional de 248 milhões de yuans, um aumento anual de + 15,29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -9,89 milhões de yuans. 1) Afetado pela epidemia, o fluxo de passageiros de locais comerciais como hubs de transporte diminuiu em certa medida, o que teve um impacto negativo na operação das lojas Direct offline da empresa. 2) Durante o período de relatório, fortalecemos a expansão de canais B2C on-line e novos canais de mídia, e alcançamos uma receita operacional de 164 milhões de yuans, um aumento anual de + 48,77%. Em termos de canais off-line, a empresa aumentou o efeito da drenagem on-line, reduziu custos fixos e fez esforços para reduzir o impacto adverso da epidemia nos canais off-line. 3) A empresa ainda está em fase de expansão do mercado e precisa investir em despesas de vendas. O rácio de despesas de vendas da empresa em 2022q1 foi de 45,68%, com um aumento homólogo de 3,62pct. Como investimento inicial, o gasto de vendas é necessário acumular.
Implementar incentivos patrimoniais para demonstrar confiança a longo prazo
1) em 21 de abril de 2022, a empresa elaborou um plano de incentivo de ações restritas (Projeto), concedendo 1,77 milhão de ações restritas a objetos de incentivo (representando 2,87% das 61,64 milhões de ações da companhia), incluindo 1,42 milhão de ações a 149 funcionários pela primeira vez, e as restantes 353900 ações serão concedidas a objetos de incentivo reservados. 2) A fonte de ações do plano de incentivo é ações ordinárias A emitidas de maneira direcional.O preço de concessão é de 27,40 yuan / ação, que é investido em três fases, e a proporção de cada fase é de 1 / 3. 3) O objetivo de avaliação de desempenho da empresa baseia-se em 2021 e a taxa de crescimento da receita operacional e do lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 não deve ser inferior a 30,00%, 69,00% (aumento de 30% em relação ao ano anterior) e 119,70% (aumento de 30% em relação ao ano anterior). 4) Acreditamos que esta concessão de opções de ações ajudará a empresa a vincular talentos fundamentais e demonstrar a determinação da empresa para o desenvolvimento futuro.
Previsão e avaliação dos lucros
A indústria de massagem ainda está no estágio de crescimento em pequena escala e alta penetração. Como uma excelente empresa no campo de eletrodomésticos de massagem, a empresa tem excelente poder de marca, poder de canal e poder de produto. Espera-se que o desempenho da empresa se desenvolva rapidamente. Prevemos que o EPS da empresa será de 1,96 yuan / ação, 2,58 yuan / ação e 3,46 yuan / ação de 2022 a 2024, com taxas de crescimento correspondentes de 31,30%, 31,71% e 34,23%, respectivamente.
Dicas de risco
O impacto da epidemia superou as expectativas; A procura dos consumidores a jusante foi inferior ao esperado.
