\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 633 Great Wall Motor Company Limited(601633) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. A empresa alcançou uma receita de 33,62 bilhões de yuans em 2022q1, um aumento anual de + 8,0%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,63 bilhão de yuans, um aumento homólogo de – 0,3%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,3 bilhão de yuans, um aumento homólogo de – 2,4%.
A estrutura do produto da empresa foi continuamente melhorada, e a receita e rentabilidade de veículos únicos foram melhoradas: a empresa continuou sua estratégia de crescimento da marca, e a proporção de modelos com preços mais altos de veículos individuais aumentou. 2022q1 empresa vende caminhões 4.3, 16.7, 1.4 e 26000, marcas Haval, wey, tanque e Euler respectivamente; A proporção foi de 15,2% / 58,8% / 5,0% / 9,1% / 11,9%, respectivamente, dos quais a participação de wey / tanque / Euler aumentou 1,6pct/4,9pct/2,8pct respectivamente em relação ao mesmo período do ano passado. A melhoria da estrutura do produto levou ao aumento do preço da bicicleta.A receita da bicicleta 2022q1 da empresa foi de 119000 yuan, um aumento anual de + 29,1%, um recorde alto; 2022q1 lucro líquido de veículo único foi 5764 yuan, um aumento ano a ano de + 19,1%.
A margem bruta de lucro subiu contra a tendência e continuou a aumentar o investimento em I & D: a margem bruta de lucro da empresa 2022q1 foi de 17,2%, ano a ano + 2,1pct; A taxa de juro líquida foi de 4,9%, em termos homólogos -0,4pct; No contexto do aumento acentuado do preço das matérias-primas, a margem de lucro bruto da empresa aumentou contra a tendência e teve um bom desempenho. Durante 2022q1, a taxa de despesa da empresa foi de 11,4%, com aumento homólogo de + 3,0pct; Entre eles, as taxas de despesas de vendas / gestão / finanças / I&D foram de 3,1% / 3,5% / 0,9% / 3,9%, respectivamente, com uma taxa homóloga de – 0,6 / + 1,4 / + 3,0 / + 1,0pct. A empresa continuou a aumentar o investimento em I&D.
Sugestão de investimento: a empresa continuará o novo ciclo de produtos em 2022, e muitos novos modelos da marca wey / tanque / Euler serão lançados, o que ajudará o rápido crescimento das vendas e receitas da empresa. Prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 7,89 bilhões de yuans, 10,88 bilhões de yuans e 13,79 bilhões de yuans, respectivamente, e o retorno dos ativos líquidos será de 11,8%, 14,9% e 16,5%, respectivamente. Manter a classificação de investimento de “buy-b”.
Aviso de risco: o volume de vendas de modelos recém-lançados é menor do que o esperado; A escassez de chips automotivos afeta a saída; O preço das matérias-primas a montante subiu acentuadamente; A epidemia afetou a cadeia de suprimentos e o tempo de retomada superou as expectativas.
