\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 816 Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) )
Em 21 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.A receita em 2021 foi de 18,34 bilhões de yuans, um aumento de 44,8% e que em 2022q1 foi de 4,54 bilhões de yuans, um aumento de 20,1%, mantendo uma tendência de crescimento de alta velocidade. A empresa conta com produtos de software de alta qualidade para expandir toda a personalização da casa, que se espera manter um bom crescimento e manter a classificação de compra.
Pontos-chave que apoiam a notação
A receita e o lucro de tração dupla doméstica e estrangeira aumentaram contra a tendência. Em 2021, o lucro líquido da empresa foi de RMB 1,66 bilhão, um aumento de 96,9% e 25,2% após a restauração do goodwill. Em 2022q1, o lucro líquido da empresa foi de 440 milhões, um aumento de 15,1% ao mesmo tempo. A receita e o lucro ainda mantiveram uma alta taxa de crescimento sob o pano de fundo de epidemia repetida. Por produto, a receita de sofás da empresa em 2021 foi de 9,27 bilhões, um aumento de 44,5%, e a receita manteve um alto crescimento impulsionado pelas vendas nacionais e estrangeiras. A receita do colchão atingiu 3,34 bilhões de yuans, um aumento de 48,7% ao mesmo tempo.A melhoria da força da marca impulsionou o alto crescimento da receita. A receita de mobiliário doméstico personalizado foi de 660 milhões, um aumento de 44,8% ao mesmo tempo.A força dos produtos de software de alta qualidade impulsionou o volume rápido e em grande escala de negócios de mobiliário doméstico personalizado. Em termos de regiões, a receita nacional/exportação foi de 10,71/6,92 bilhões, um aumento de 40,1% / 48,7%. Por um lado, a empresa promoveu ativamente a integração de grandes lojas, promoveu o desenvolvimento coordenado de múltiplas categorias e o número de lojas integradas aumentou rapidamente. Por outro lado, o ajuste da estrutura organizacional da empresa melhorou a capacidade de vendas dos terminais. O alto crescimento no mercado externo é principalmente devido ao aumento das vendas da empresa de sofás funcionais no mercado norte-americano e promovendo a correspondência de séries high, médio e low-end com a demanda do consumidor. De um modo geral, o impulso de crescimento dos mercados domésticos e de exportação da empresa é suficiente.
As despesas estavam bem controladas, e a taxa de juros líquida flutuava devido à epidemia. Em 2021, a margem de lucro bruto da empresa foi de 28,9%, queda de 6,3pct ao mesmo tempo, principalmente devido à mudança das normas contábeis e ao aumento da proporção de receitas de exportação. A margem de lucro bruto aumentou ano a ano devido à mudança da estrutura do produto em 2022q1. De um modo geral, o lucro dos produtos da empresa manteve-se estável. O controle de despesas da empresa é bom, e a taxa de despesas de gestão diminuiu 0,56pct em 2021. Em 2022, a margem de lucro líquido da empresa do primeiro trimestre foi de 10,1%, queda de 3,7pct ao mesmo tempo, o que se deveu principalmente ao impacto da epidemia em algumas áreas, e o investimento em despesas de vendas não obteve bons resultados. Esperamos que a margem de lucro líquido após a epidemia mantenha uma tendência de recuperação.
É otimista que a empresa manterá um rápido desenvolvimento impulsionado pelas vendas nacionais e estrangeiras. As empresas finais domésticas melhoram a eficiência das vendas de terminais e o reconhecimento da marca do consumidor através da reforma da estrutura organizacional. Ao mesmo tempo, a empresa construirá vigorosamente lojas integradas e acelerará a expansão de colchões e canais de negócios personalizados, o que se espera promover o desenvolvimento rápido e em larga escala de novas categorias. Por um lado, as empresas finais de exportação expandem a capacidade de produção e melhoram a cadeia de suprimentos, por outro lado, enriquecem ativamente a matriz do produto. Estamos otimistas de que a empresa manterá um desenvolvimento relativamente rápido na receita e desempenho impulsionado pelas vendas nacionais e estrangeiras.
Avaliação
Sob o capital social atual, os ganhos por ação de 2021 a 2023 devem ser de 3,3 / 4,1 / 4,9 yuan respectivamente; A relação P/E foi de 18/15/12 vezes respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Principais riscos de notação
Os preços das matérias-primas flutuaram, as fricções comerciais sino-americanas intensificaram-se e a expansão de novas categorias não atendeu às expectativas.
