\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 221 Oriental Energy Co.Ltd(002221) )
Evento:
Oriental Energy Co.Ltd(002221) emitir relatório anual:
1) em 2021, a receita operacional atingiu 26,367 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 9,33%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,140 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 5,82%.
2) 2021q4: a receita foi de 4,921 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 8,07%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 182 milhões de yuans, um aumento homólogo de 0,39%.
Principais pontos de investimento:
O despojamento das actividades de GLP causou uma diminuição das receitas e a tendência ascendente do lado dos custos erodiu a margem de lucro. Com a alienação gradual do negócio de negociação de GLP da empresa, a receita comercial de GLP da empresa foi de 15,8 bilhões de yuans em 2021, uma diminuição homóloga de 23,42%. Em 2021, o propileno alcançou uma receita operacional de 1,4 bilhão yuan, um aumento anual de 0,61%; O polipropileno alcançou uma receita operacional de 8,55 bilhões de yuans, um aumento anual de 29,79%. Deve-se principalmente ao aumento da produção de propileno e polipropileno e ao aumento do preço unitário, que são 16,48% / 11,73% superiores ao de 2020. O hidrogênio e outros subprodutos alcançaram uma receita operacional de 262 milhões de yuans, um aumento anual de 75,63%, principalmente devido ao aumento nas vendas de hidrogênio. Afetado pelo aumento do preço de importação de produtos de gás de petróleo liquefeito, o custo unitário de propileno e polipropileno em 2021 foi de 5444 yuan / ton e 6198 yuan / ton respectivamente, com um aumento homólogo de 18,96% / 23,42%, e a margem de lucro bruto diminuiu 7,52% / 1,71%.
Novos projetos continuam sendo planejados e a capacidade de produção deverá aumentar no futuro. Em 2021, a expansão da produção da empresa foi concluída sucessivamente, realizando a capacidade de produção de 1,8 milhão de toneladas/ano de propileno e 1,8 milhão de toneladas/ano de polipropileno, com a capacidade de produção aumentada em 50% /100% respectivamente; Em 2021, a empresa produziu 1624800 toneladas de propileno e 1319100 toneladas de polipropileno, com taxas de utilização de capacidade de 90,3% e 73,3%, respectivamente. A empresa se esforça para construir e colocar em operação Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) T / uma capacidade de propileno (PDH), 400000 T / uma capacidade de polipropileno (PP), 200000 t / uma amônia sintética e instalações de apoio dentro de 2022; Ao mesmo tempo, acelere a construção de 500000 T / um projeto de combustível de aviação sustentável, 260000 T / um acrilonitrilo e seus dispositivos de apoio downstream, utilidades e instalações auxiliares. A subsequente expansão planejada de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) T / um propileno e 800000 T / um polipropileno alcançou indicadores de avaliação energética e avaliação ambiental, e está previsto adicionar mais 4 milhões de toneladas de capacidade de polipropileno em Maoming e outros lugares nos próximos cinco anos, de modo a alcançar a vanguarda do mundo.
“O hidrogênio verde” contribui para a redução das emissões, e espera-se que a empresa se torne um dos principais fornecedores de hidrogênio subprodutos na China no futuro. A desidrogenação de propano (PDH) da empresa adota a tecnologia de acionamento elétrico, que pertence ao “hidrogênio verde”. O consumo anual de energia de um conjunto de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de PDH da empresa é 215000 toneladas de carvão padrão e 25000 toneladas de hidrogênio subproduto, o que equivale a 163000 toneladas de carvão padrão de acordo com a relação de eficiência energética. A produção anual de hidrogênio em 2021 é de 75000 toneladas, um aumento de 25% em relação a 2020. Após a conclusão de todas as unidades planejadas existentes, elas podem produzir 350000 toneladas de hidrogênio por ano, o equivalente a 2,282 milhões de toneladas de carvão padrão, o equivalente a reduzir 5 milhões de toneladas de dióxido de carbono. Estabeleceu uma base sólida para o desenvolvimento da indústria de aproveitamento de energia de hidrogênio a jusante, incluindo a produção de carvão de aviação verde, amônia sintética e energia de hidrogênio de veículos com hidrogênio.
Como líder da indústria de pdh-pp e operador abrangente de primeira classe do mundo de gás de petróleo liquefeito, a empresa de previsão de lucro e classificação de investimento abrange quatro setores: recursos de alcano, comércio internacional na China, armazenamento de produtos químicos, varejo terminal e petroquímico básico. Com a construção ordenada de um conjunto de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) T / um PDH, um conjunto de 400000 T / um PP, um conjunto de 200000 t / um amoníaco sintético e instalações de apoio na fase I de Maoming, espera-se que a receita aumente de acordo com a expansão da capacidade de produção. Estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 3.025/3.497/3.854 bilhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de 15% / 16% / 10%, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 1.735/2.417/2.933 bilhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de 52% / 39% / 21%, respectivamente. O PE de 2022 a 2024 será de 7,7/5,6/4,6 respectivamente. Será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação de “buy”.
Risco indica que a expansão da capacidade é menor do que o esperado; O preço das matérias-primas aumentou acentuadamente; A expansão das aplicações a jusante é inferior ao esperado; O agravamento da situação epidêmica afeta a taxa operacional; Fricção comercial sino-americana.
