\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 128 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
Evento: em 22 de abril, a empresa divulgou o relatório financeiro 22q1, com uma receita de 2,13 bilhões de yuans, yoy + 19,3%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 660 milhões de yuans, yoy + 23,4%; A taxa de inadimplência é de 0,81%, a taxa de cobertura da provisão é de 533% e as ovas13 05%。
A taxa de crescimento da receita e do lucro aumentou, e o desempenho da receita líquida de juros ficou pendente. A receita da empresa 22q1 aumentou +3,0pct em termos homólogos, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou +2,0pct em termos homólogos, destacando o alto desempenho. Em termos de crescimento da receita, a receita líquida de juros é a principal força motriz, com uma taxa de crescimento anual significativa de 11,8pct mês a mês. A forte expansão da escala é a principal razão, e a receita líquida da taxa de manuseio flutua muito, principalmente devido a fatores como a frequência de reconhecimento da receita da taxa de gerenciamento do negócio de gestão financeira. Ao mesmo tempo, a pequena base também amplifica a flutuação. Do ponto de vista do fator contribuição do lucro líquido, a expansão da escala é um suporte sólido, o efeito de melhoria mensal da margem de juros líquida aparece, e a provisão é um arrasto, refletindo a liberação de desempenho mais restrita da empresa.
A oferta de crédito é forte e espera-se que a margem líquida de juros permaneça estável. A margem de juros líquida da empresa 22q1 é de 3,09%, o que é de + 3bp em relação ao início do ano, mostrando uma tendência ascendente contínua desde 21h1. Em um único trimestre, a margem de juros líquida de 22q1 é de – 12bp mês a mês, principalmente o rendimento dos ativos com juros é de – 13bp mês a mês, o que está alinhado com a tendência geral do setor. A gestão de custos no final do passivo é boa, com uma relação mês a mês de – 1bp. A partir do 22q1, a taxa de crescimento homóloga dos empréstimos atingiu 24,5%, liderando a taxa de crescimento do ativo em 7,4pct. Entre eles, os empréstimos às empresas contribuíram 58,3% do aumento líquido dos empréstimos 22q1, refletindo a forte demanda de financiamento das entidades locais. A expansão do ativo está inclinada ao crédito, o que se espera apoiar a estabilidade da margem de juros líquida.
A qualidade dos ativos continuou excelente, e a cobertura de provisões aumentou ligeiramente. Desde o 21q3, o rácio de empréstimos não produtivos da empresa estabilizou-se em um excelente nível de 0,81%; A taxa de cobertura das provisões continuou a aumentar ligeiramente em 1,2% com base no nível elevado, com espaço de lucro suficiente para a alimentação de volta, o que pode efetivamente amortecer o possível impacto faseado da epidemia.
Sugestão de investimento: forte expansão, alto desempenho, excelente qualidade, maior crescimento do desempenho ascendente, forte oferta de crédito, que se espera apoiar a estabilidade da margem de juros líquida e a contínua excelente qualidade dos ativos. Estima-se que o EPS de 22-24 anos será de 0,92 yuan, 1,12 yuan e 1,38 yuan respectivamente. O preço de fechamento em 22 de abril de 2022 corresponde a 1,0 vezes de 22 anos Pb, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a taxa de crescimento macroeconómico baixou; Riscos epidêmicos frequentes; Exposição ao risco de crédito.
