\u3000\u30003 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) 00223)
Recentemente, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 5,274 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 143,07% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 926 milhões de yuans, um aumento homólogo de 116527%.
Pontos-chave que apoiam a notação
Todos os segmentos de negócios alcançaram bom crescimento, e a margem de lucro bruto aumentou significativamente. Em 2021, a receita da empresa aumentou 143,07% em termos homólogos, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 116527% em termos homólogos e a margem de lucro bruta foi de 36,96%, com um aumento homólogo de 9,83pct. Entre eles, a receita do chip de microprocessador foi de 199 milhões de yuans, com um aumento anual de 60,59%, e a margem de lucro bruto foi de 56,26%, com um aumento anual de 0,94 PCT; A receita do chip de vídeo inteligente foi de 979 milhões de yuans, com um aumento anual de 236,04%, e a margem de lucro bruto foi de 44,18%, com um aumento anual de 18,93 PCT; A receita de chips de memória foi de 3,594 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 135,63%, e a margem de lucro bruto foi de 30,40%, um aumento homólogo de 9,67 PCT; Os chips analógicos e de interconexão alcançaram uma receita de 413 milhões de yuans, um aumento anual de 120,11% e uma margem de lucro bruta de 54,63%, um aumento anual de 5,80 PCT. Além disso, o impacto da depreciação e amortização nos lucros e perdas da empresa durante o período de relatório foi de 715544 milhões de yuans; Os lucros e perdas da empresa relacionados à conectividade, Lin, lata, MCU e negócios de comunicação de fibra óptica tiveram um impacto no lucro líquido de 105 milhões de yuans. O rácio de despesas com vendas foi de 4,90%, com uma diminuição homóloga de 1,52pct; A razão de despesa gerencial foi de 3,03%, com decréscimo homólogo de 1,48 PCT; O rácio de despesa financeira foi de -0,37%, com um aumento homólogo de 0,46pct.
A linha de produtos de armazenamento continua a ser enriquecida, e o automóvel inteligente melhora a demanda por chips de bitola do veículo. Desde 2021, a demanda por terminais automotivos se recuperou, a intelectualização do automóvel foi continuamente promovida, a demanda por chips de bitola do veículo é forte e os chips de memória da empresa também mantiveram uma boa tendência de crescimento. A empresa promove ativamente DDR4, lpddr4 e outros produtos. 8GB e 16gbddr4 produtos alcançaram produção em massa e vendas. 8gblpddr4 produtos são esperados para começar a enviar amostras em 2022. Além disso, a empresa aumentou continuamente a promoção do mercado da linha de produtos flash, as vendas de produtos flash de regulação de veículos cresceram rapidamente e também concluiu a produção de dois filmes norflash para o mercado de consumo em massa, que se espera alcançar produção em massa e vendas em 2022.
Novos produtos de chips interconectados entraram na fase de produção em massa, contribuindo para novos pontos de crescimento de desempenho. Os chips de interconexão da empresa são principalmente chips de interconexão de nível de especificação de veículos. Em 2021, alguns novos produtos começaram a ser comercializados. Espera-se que os produtos greenshy comecem a entrar na fase de produção e vendas em massa em 2022.
Avaliação
Considerando a boa demanda geral do downstream, ajuste o EPS da empresa por 22-24 anos para 2,481/3,160/4,055 yuan, e o PE correspondente ao preço atual da ação é 31 / 25 / 19 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Principais riscos de notação
A oferta de capacidade é inferior ao esperado; A procura a jusante é inferior ao esperado; A expansão de novos produtos foi menor do que o esperado.
