\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 128 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
Vista central
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre aumentou 23,4% em termos homólogos. No primeiro trimestre de 2022, a receita foi de 2,13 bilhões de yuans (+ 19,3%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 660 milhões de yuans (+ 23,4%). O ROA anualizado foi de 1,10% e a ova anualizada foi de 12,19%, com um aumento homólogo de 0,03 e 1,12 pontos percentuais respectivamente.
A receita líquida de juros aumentou acentuadamente e a receita de taxas de manuseio caiu acentuadamente. No primeiro trimestre, a receita líquida de juros da empresa aumentou 24,0% em termos homólogos, a maior taxa de crescimento desde 2017, beneficiando do aumento da margem líquida de juros e do rápido crescimento em escala. No entanto, a receita líquida de taxas da empresa no primeiro trimestre foi de apenas 54 milhões de yuans, em comparação com 8,219 bilhões de yuans no mesmo período do ano passado, o que foi afetado principalmente por fatores como a frequência de reconhecimento da receita financeira, que também foi a razão pela qual a taxa de crescimento da receita no primeiro trimestre diminuiu em comparação com a de janeiro a fevereiro. No primeiro trimestre, os outros proveitos não juros aumentaram 33% em termos homólogos, alcançando um bom crescimento, representando 13,2% da receita.
A margem de juros líquida aumentou 3 bps mês a mês, e os empréstimos mantiveram alto crescimento. A margem de juros líquida da empresa no primeiro trimestre foi de 3,09%, um aumento de 3bps em relação ao ano inteiro de 2021. Com o contínuo aprofundamento da estratégia de pequena e dispersa da empresa, a margem líquida de juros continuou a se recuperar desde o fundo no segundo trimestre de 2021, passando de 3,02% no primeiro semestre de 2021 para 3,09% no primeiro trimestre de 2022. Com o aumento da competitividade das pequenas e micro empresas, ainda há espaço para aumento da margem líquida de juros no futuro.
Os empréstimos aumentaram 6,3% no primeiro trimestre, dos quais os empréstimos às empresas aumentaram 10,4%, os empréstimos a retalho e os empréstimos pessoais operacionais aumentaram 3,1% e 2,7%, respectivamente, o que está relacionado com a manipulação sazonal do investimento de crédito.O investimento de empréstimos pessoais operacionais aumentará no segundo semestre do ano. Os depósitos aumentaram 11,2% no primeiro trimestre. O primeiro trimestre foi um período importante para a empresa cobrar depósitos. A maior taxa de crescimento dos depósitos serviu de base para o crescimento do crédito subsequente.
Excelente qualidade de ativos e alta cobertura de provisão. A taxa de inadimplência no final do período foi de 0,81%, igual à do início do ano, e a taxa de atenção foi de 0,94%, um aumento de 5bps em relação ao início do ano. A epidemia teve pouco impacto na qualidade dos ativos da empresa, a taxa de inadimplência e a taxa de atenção estavam em baixo nível e a qualidade dos ativos foi excelente. Sob o fator base baixo, a perda por imparidade de ativos da empresa no primeiro trimestre aumentou 30,0% em termos homólogos, e a taxa de custo de crédito anualizado calculada foi de 1,08%, que diminuiu 6 bps em relação a 2021 e aumentou 5 bps em termos homólogos. No final do período, a cobertura de provisões da empresa era de 532,7%, um ligeiro aumento de 0,9 pontos percentuais em relação ao início do ano, e o nível absoluto estava na vanguarda da indústria.
Assessoria de investimento: mantenha a previsão de lucro e mantenha a classificação de “compra”.
Com o aprofundamento da estratégia de se tornar pequena e dispersa, a competitividade das pequenas e micro empresas continua a aumentar. Considerando que a cobertura de provisões da empresa está em alto nível e a necessidade de provisões significativas no futuro diminui, espera-se que o centro de ovas aumente. Manter a previsão de lucro líquido de RMB 2,66/3,20/3,75 bilhões de 2022 a 2024, com aumento correspondente de 21,7% / 20,4% / 17,1% e EPS de RMB 0,97/1,17/1,37. O PE dinâmico correspondente ao preço atual das ações é 7,4x/6,1x/5,2x, e o Pb dinâmico é 0,91x/0,82x/0,73x, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a situação epidêmica se repete, a política de crescimento estável é menor do que o esperado e a recuperação econômica é menor do que o esperado.
