Changguang Huaxin (688048)
Líder IDM de chip laser semicondutor, expansão horizontal e vertical do layout de negócios. A empresa está envolvida principalmente na pesquisa e desenvolvimento de componentes a laser, módulos semicondutores e outras indústrias principais. A empresa construiu plataformas inteiras do processo do IDM que cobrem o projeto da microplaqueta, crescimento epitaxial, processamento da bolacha (litografia), clivagem/revestimento, teste de empacotamento, acoplamento da fibra ótica e assim por diante. A linha de produção em massa inclui 3 polegadas e 6 polegadas, que são aplicadas ao desenvolvimento de uma variedade de chips laser semicondutores, com vantagens em larga escala e menor custo. A empresa formou barreiras técnicas e é uma das poucas empresas que desenvolvem e produzem em massa chips laser semicondutores de alta potência. 1) Expansão horizontal: foram estabelecidas duas plataformas de produto de alta eficiência VCSEL chip laser e chip de comunicação óptica de alta velocidade. 2) Extensão vertical: dos chips do laser aos dispositivos, aos módulos e às aplicações diretas do laser do semicondutor. A empresa espera que a receita operacional de 2022q1 seja de 90 milhões de yuans ~ 110 milhões de yuans, com um aumento anual de 16,20% ~ 42,02%; Estima-se que o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe em 2022q1 será de 20 milhões de yuans ~ 30 milhões de yuans, com um aumento anual de 5,50% ~ 58,25%. O projeto de investimento levantado é usado principalmente para a expansão da capacidade de chips laser de alta potência, dispositivos e módulos, e o projeto de industrialização de chips laser semicondutor emissor de superfície vertical da cavidade (VCSEL) e chips laser de comunicação óptica.
Com o aumento dos fabricantes nacionais de laser de fibra, a localização de chips de laser é a tendência geral. De acordo com o relatório de desenvolvimento da indústria de laser da China em 2021, o mercado de laser de fibra da China deve crescer de 7,74 bilhões de yuans em 2018 para 10,86 bilhões de yuans em 2021, com CAGR de 11,95%. Em 2020, a participação total de Wuhan Raycus Fiber Laser Technologies Co.Ltd(300747) , laser Chuangxin e outros fabricantes domésticos foi de cerca de 57,00%, um aumento de 17,10pct em comparação com 2018, e os fabricantes domésticos representaram metade do país. No entanto, devido à intensificação das fricções comerciais sino-americanas, Wuhan Raycus Fiber Laser Technologies Co.Ltd(300747) , Han’S Laser Technology Industry Group Co.Ltd(002008) etc. estão listados na lista de embargo, e a localização de chips upstream é acelerada. Em 2020, a Changguang Huaxin representou 13,4% da participação de mercado de chips laser semicondutores de alta potência da China e 3,88% da participação de mercado global. Com as características de alta potência, alta eficiência, alto brilho e alta confiabilidade de chips laser semicondutores, a empresa foi afirmada por clientes downstream e aumento da viscosidade. Quebrou com sucesso a situação de “instrumento sem núcleo” para o campo laser da China.
Sensação 3D + lidar está no ascendente, e vscel abre um novo campo de batalha. VCSEL foi inicialmente usado para comunicação óptica, e aplicações de sensoriamento 3D e lidar estão no ascendente. De acordo com dados da yole, em comparação com o tamanho do mercado de US $ 1,1 bilhão em 2020, o laser VCSEL deve crescer para US $ 2,7 bilhões em 2025, com um CAGR de 19,67%. O mercado VCSEL apresenta uma situação de um super e muitos fortes, e o Cr5 ocupa 92% da participação total de mercado em 2019. Como o primeiro fabricante de microplaqueta VCSEL na China, Changguang Huaxin estabeleceu uma linha de processo completa, incluindo crescimento epitaxial, gravura em tira, revestimento de face final, corte e divisão, teste característico, triagem de embalagem e envelhecimento de microplaquetas.Tem a capacidade de fabricação de produtos correspondentes.Os produtos da empresa enviaram amostras para vários clientes principais na China.
Sugestão de investimento: esperamos que a receita da empresa seja de RMB 785 / 1093 / 1435 milhões em 22-24 anos, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 200 / 3,0 / 410 milhões, correspondendo a 46 / 31 / 23 vezes de PE. O PE da empresa em 22 anos é inferior ao valor médio de empresas comparáveis ( Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) , Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) , tecnologia de tocha, Wuhan Raycus Fiber Laser Technologies Co.Ltd(300747) ). A empresa é líder de chips de laser semicondutores domésticos e abre um novo campo de batalha para detecção 3D + lidar.
Dica de risco: o risco de intensificação da concorrência industrial, o progresso da pesquisa e desenvolvimento de novos produtos é menor do que o esperado, o ritmo de substituição doméstica é lento e a operação de projetos levantados é menor do que o esperado.
