\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 025 Huaneng Lancang River Hydropower Inc(600025) )
Visão geral do evento: em 22 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 Durante o período de relatório, a empresa realizou uma receita operacional de 20,202 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,93%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 5,838 bilhões de yuans, um aumento anual de 20,75%; O lucro não líquido deduzido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 5,630 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 17,74%. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 0,17 yuan por ação a todos os acionistas. Durante o período de relatório, a receita operacional foi de 3,941 bilhões de yuans, um aumento anual de 2,72%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 742 milhões de yuans, um aumento anual de 23,40%; O lucro não líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 741 milhões de yuans, um aumento homólogo de 23,03%.
A quantidade de eletricidade voltou à tendência ascendente: a geração de energia da empresa 4q21 diminuiu 24,6% ano a ano, 19,213 bilhões de kwh em um único trimestre, ainda menor do que o nível quando a usina hidrelétrica em cascata 4q17 Lanshang acabou de entrar em operação; Beneficiando da melhoria da entrada de água e do armazenamento precoce de energia, a geração de energia 1q22 aumentou 1,6% ano a ano, retornando à tendência ascendente. No entanto, a taxa de crescimento fica atrás da taxa de crescimento da entrada de água das seções wunonglong e Xiaowan, ou está relacionada ao rápido declínio da demanda de energia na província de Yunnan e Guangdong no primeiro trimestre.
O preço da eletricidade variou e geralmente melhorou: de acordo com a receita estimada de eletricidade em um único trimestre, 4q21 atingiu 0,2454 yuan / kWh, com um aumento homólogo de 6,64 pontos / kWh, um aumento de 37,1%. Considerando o fenômeno nacional da “escassez de energia” nessa temporada, acreditamos que possa haver distúrbios de outros fatores. A receita de eletricidade 1q22 kwh foi de 0,2254 yuan / kWh, com um aumento homólogo de 0,24 pontos / kWh, um aumento de 1,1%, que foi geralmente bom.
Mudança de velocidade da base de integração do cenário de lanshangshui: as duas últimas das sete centrais elétricas na seção de lanshangshui Yunnan, a central elétrica de Toba de 1,4 milhão de KW, completaram o fechamento do rio, e a barragem está prevista para começar em maio; A antiga central hidrelétrica de 1,9 milhões de KW obteve a “ordem de fechamento do reservatório” e planeja concluir a revisão do estudo de viabilidade. Entre as oito usinas na seção Lanshang Tibet, a principal usina com 2,1 milhões de quilowatts, como a hidrelétrica dos Estados Unidos, completou o levantamento de índice físico e planeja promover o trabalho de aprovação; A preparação para a construção de centrais eléctricas Banda de 1 milhão de KW e Guxue de 1,7 milhão de KW foi iniciada e está prevista a obtenção da “ordem de encerramento”. A nova divisão de energia planeja investir 5 bilhões de yuans em 2022 e colocar em operação 1,3 milhão de KW dentro deste ano.
Sugestão de investimento: espera-se que a melhoria da entrada de água seja gradualmente implementada e que a energia da empresa seja continuamente reparada; Se a demanda de eletricidade em Yunnan e Guangdong continuar a cair, pode representar uma certa pressão no consumo de eletricidade e no comércio de preços da eletricidade; No entanto, o fluxo de caixa abundante da empresa pode reduzir ainda mais passivos e despesas financeiras, por um lado, e apoiá-lo para acelerar o desenvolvimento e construção da base Lanshang, por outro lado. De acordo com a previsão de lucro da empresa com base no julgamento prévio e ajuste da quantidade de eletricidade e preço da eletricidade, o EPS em 22 / 23 anos é esperado para ser 0,35 / 0,36 yuan respectivamente (o valor anterior é 0,31 / 0,32 yuan), e o valor previsto do EPS em 24 anos é 0,38 yuan, correspondendo ao preço de fechamento do PE em 22 de abril, que é 18,2 / 17,2 / 16,3 vezes respectivamente. Com referência à avaliação histórica da empresa e ao nível de avaliação de empresas comparáveis na mesma indústria, a empresa recebe um PE de 20 vezes em 22 anos e o preço alvo é de 7,00 yuan / ação, mantendo a classificação de “recomendação prudente” da empresa.
Dicas de risco: 1) a água da bacia está seca; 2) A diminuição da procura suprime o consumo de electricidade; 3) Flutuação do preço de transação de mercado; 4) Ajustamentos da política fiscal e fiscal.
