\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 832 Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022, e alcançou uma receita operacional anual de 2,72 bilhões de yuans, um aumento anual de + 18,09%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 625 milhões de yuans, um aumento anual de + 25,2%; Propõe-se emitir um dividendo em dinheiro de 3 yuans para cada 10 ações. 22q1 empresa alcançou uma receita operacional de 810 milhões de yuans, um aumento anual de + 30,16%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 213 milhões de yuans, um aumento anual de + 41,29%.
Comentários:
Tome várias medidas para impulsionar o crescimento do desempenho e 2022 tem um bom começo. Devido ao fortalecimento dos canais de fornecimento on-line, a empresa alcançou um crescimento anual de 1,86 bilhão de yuans / 1,46% e 1,76%, respectivamente, devido ao fortalecimento dos canais de fornecimento on-line e à abertura das principais marcas / 1,46%, respectivamente. Até o final de 2021, a empresa contava com 1100 lojas, incluindo 46/75 lojas Direct e 532568 lojas franquias respectivamente, demonstrando a força dos canais sob a epidemia. Ao mesmo tempo, a empresa estabeleceu ativamente um novo varejo digital, membros off-line drenaram on-line, promoveram o gerenciamento de multas VIP e a taxa de crescimento dos canais on-line foi brilhante. Em um único trimestre, sob a alta base de 21q1 e o impacto contínuo da epidemia, 22q1 começou lindamente, refletindo a resistência ao consumo trazida pelo forte poder de produto da empresa e base de clientes estável.
Melhor rentabilidade e bom controlo de custos. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa aumentou de + 2,81 PCTs para 76,7% em relação ao ano anterior. Espera-se que devido à introdução de produtos mais high-end e diferenciados, o nível premium seja aumentado, Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) mesmo preço, e o sistema de preços seja otimizado; O rácio vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foi de – 0,2 / + 0,2 / + 0,4 / + 0,3pct para 38,3% / 5,7% / 3,1% / 0,8% em termos homólogos, respectivamente. Sob a influência abrangente, a taxa de juros líquida subiu de + 1,3% para 23% em termos homólogos. A margem de lucro bruto de 22q1 foi de – 1,1pct para 75,5% ano a ano, a taxa de despesa do período foi de – 3,4pct para 42,7%, a margem de lucro líquido foi de + 2,1pct para 26,2%, e a rentabilidade melhorou de forma constante.
Concentre-se nas categorias principais e expanda os mercados de terceiro e quarto níveis. No lado do produto, de acordo com os dados da Federação Empresarial da China, os produtos de t-shirt e roupas de golfe da empresa ficaram em primeiro lugar na participação de mercado abrangente da China em 2021. Em 2022, a empresa se concentrará em categorias centrais, fortalecerá o posicionamento diferenciado high-end dos produtos, criará um “especialista em camisetas” e iniciará a atualização estratégica de “líder de categoria”; A série de golfe é aberta de forma independente, e suas categorias são subdivididas em moda e séries profissionais para melhorar a experiência de consumo dos grupos-alvo. Do ponto de vista do fim do canal, a empresa aproveitou a oportunidade para afundar o canal para as cidades de terceiro e quarto níveis com rápido desenvolvimento, e continuou otimista sobre a perspectiva de mercado consumidor high-end em cidades de baixo nível.
Sugestão de investimento: a empresa possui roupas esportivas high-end e faixa de alta qualidade, implementou estratégia de desenvolvimento de várias marcas e posicionamento diferenciado no mercado, e tem uma perspectiva promissora de crescimento de desempenho. Com base no desempenho superior ao esperado da empresa em 2021 e 2022q1, levantamos a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 780 / 980 / 1,17 bilhão de yuans respectivamente (o valor original da previsão era 730 / 880 milhões de yuans em 22 / 23 anos), correspondendo ao atual valor de mercado PE de 16 / 13 / 11x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a epidemia afeta o consumo, a expansão do canal é menor do que o esperado e a aceitação de novos produtos é menor do que o esperado.
