\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 734 Limin Group Co.Ltd(002734) )
Evento: Limin Group Co.Ltd(002734) divulgou o relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 4,738 bilhões de yuans, um aumento anual de 7,97%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 307 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 20,49%, e o lucro líquido após deduzir lucros e perdas não recorrentes foi de 284 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 22,03%. De acordo com o capital social total de 373 milhões de ações, o lucro diluído por ação é de 0,82 yuan (0,76 yuan após deduzir sem fins lucrativos). No quarto trimestre, a receita operacional foi de 1,036 bilhão de yuans, um aumento anual de 30,62%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 37 milhões de yuans, com um aumento anual de 205,35%; Equivalente a um trimestre eps0 10 yuan.
A receita aumentou de forma constante, mas a margem de lucro bruta caiu devido a fatores como o aumento dos custos, que arrastaram para baixo o desempenho. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,738 bilhões de yuans, um aumento anual de 7,97%; A margem de lucro bruta abrangente foi de 22,6%, uma queda de 2,1% em relação ao ano anterior. Em termos de segmentos de negócios, os negócios de fungicidas, agrotóxicos, herbicidas e medicamentos veterinários alcançaram receita de RMB 18,7, 17,7, 580 e 480 milhões, respectivamente, com aumento de RMB 210, – 140, 270 e 40 milhões, respectivamente. Fungicidas e herbicidas contribuíram principalmente para o aumento da receita. Afetada pela epidemia de covid-19 e pela política de duplo controle da energia, o preço da energia e das matérias-primas aumentou. A empresa superou a influência de fatores adversos como cadeia de suprimentos, garantiu produção e fornecimento e alcançou crescimento da receita, mas a margem bruta de lucro foi afetada em certa medida.
Durante o período, as despesas foram bem controladas, e o lucro líquido do investimento caiu acentuadamente. Durante os 21 anos, a taxa de despesa da empresa foi de 14,8%, com queda homóloga de cerca de 0,8pcts, dos quais a taxa de despesa com vendas foi de 3,1%, com queda homóloga de 0,3pcts; A taxa de despesas administrativas foi fixa ano a ano, em 6,3%; O rácio das despesas de I & D caiu 0,1% para 3,9%; O rácio das despesas financeiras caiu 0,5% para 1,5%. A receita líquida de investimento da empresa foi de 30,34 milhões de yuans, uma diminuição anual de cerca de 67,55 milhões de yuans; Entre eles, a renda de investimento de empresas associadas foi de 22,84 milhões de yuans, uma diminuição anual de cerca de 67,97 milhões de yuans. Acreditamos que o lucro líquido da empresa Xinhe (34% das ações da empresa) diminuiu significativamente (o lucro líquido foi de cerca de 67,52 milhões de yuans, uma diminuição anual de cerca de 200 milhões de yuans), o que é especulado para ser causado pelo declínio acentuado ano a ano no preço do clorothalonil (de acordo com Sino-Agri Leading Biosciences Co.Ltd(603970) dados, o preço médio do clorothalonil na China no 21º ano foi de 21400 yuan / ton, uma diminuição anual de cerca de 26,3%).
Nos últimos 22 anos, continuaremos expandindo as variedades vantajosas existentes, consolidando e fortalecendo as vantagens do produto e aguardando a implementação de três grandes projetos. A subsidiária da empresa, xinweiyuan novo projeto de fabricação de produtos biológicos verdes (500t doxiciclina, 500t tilosina e 500t escala de produção de pleurotina truncada), a tecnologia do projeto vem da própria tecnologia de reserva xinweiyuan, e o progresso atual da construção é de 50%; A subsidiária Limin chemical tem uma produção anual de 12000 toneladas de projeto de transformação técnica trietilfosfonato de alumínio. Os produtos são usados principalmente como fungicidas high-end para uvas de vinho, e 80% são exportados para áreas produtoras de uvas de vinho na Europa; A empresa tem uma capacidade existente de 5000 toneladas, com 12000 toneladas adicionais este ano. O projeto entrou na fase experimental de produção em abril. Após a conclusão do projeto de 5000 toneladas de glifosato da Weiyuan bioquímica, uma subsidiária, efetivamente reduzirá custos e emissões e aumentará a competitividade do mercado da empresa. Ao mesmo tempo, estabelece as bases para a construção de plantas em maior escala e a industrialização do PMG, que tem bons benefícios econômicos e sociais. Atualmente, o progresso do projeto em construção é de 2,8%.
Previsão de lucro e avaliação: considerando o preço dos produtos da empresa foi reparado, mas o preço das matérias-primas aumentou, bem como a construção de novas bases e o ritmo da capacidade de produção no futuro, o lucro líquido da empresa deve ser 470 590 690 milhões de yuans de 2022 a 2024 (540 620 milhões de yuans antes de 2022 e 2023 respectivamente), mantendo a classificação de investimento de “comprar”.
Dicas de risco: o boom dos pesticidas está para baixo, o preço do produto está para baixo, o preço das matérias-primas flutua acentuadamente, e o progresso e rentabilidade de novos projetos e bases de construção são menores do que o esperado
