\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 536 China National Software And Service Company Limited(600536) )
Evento: a empresa anunciou em 19 de abril que, em 2021, a receita operacional foi de 10,352 bilhões de yuans (+ 39,73%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 76 milhões de yuans (+ 10,77%).
Principais pontos de investimento:
Com o rápido crescimento da receita, o efeito do layout estratégico do mercado independente e controlável está se tornando cada vez mais óbvio. Durante o período de relatório, a principal receita operacional da empresa foi de 10,352 bilhões de yuans (+ 39,73%), excedendo a escala de 10 bilhões de yuans pela primeira vez. Do ponto de vista da estrutura de receita: (1) a receita de produtos de software independentes é de 1,574 bilhões de yuans (+ 78,18%), representando 15,21% (+ 3,28pcts). Durante o período de relatório, a empresa realizou projetos especiais para produtos independentes, incubou dezenas de produtos independentes por meio de auto-pesquisa interna, auxiliou na entrega rápida e de alta qualidade de grandes projetos de engenharia, prestou apoio à promoção em larga escala do negócio wechat e promoveu a transformação da entrega baseada em projetos para entrega baseada em produtos; (2) As soluções da indústria alcançaram receita de 6,435 bilhões de yuans (+ 39,31%), representando 62,16% (- 0,19 PCTs). Em termos de negócios de e-mail, contando com a experiência de implementação de grandes projetos e grandes projetos, cooperar com unidades relevantes para enfrentar problemas técnicos-chave, acelerar a construção de competências centrais de segurança de rede baseadas no sistema PK e aprofundar a transformação de integradores tradicionais para fornecedores de produtos de tecnologia e prestadores de serviços de contratação geral. Em termos de negócios digitais, ganhamos com sucesso a licitação para projeto de construção de usinas de energia inteligente no campo da energia, com uma única quantidade de projeto de mais de 100 milhões de yuans.Construímos usinas de energia virtuais digitais e usinas de energia física simultaneamente, formando uma série de aplicações e soluções principais para usinas de energia inteligentes; (3) A receita do negócio orientado a serviços foi de 2,309 bilhões de yuans (+ 23,38%), representando 22,31% (- 2,96pcts). A empresa acompanhou de forma abrangente as necessidades de desenvolvimento da indústria tributária e concluiu a promoção nacional e implementação do sistema OA. Além disso, continuaremos a fazer esforços nas instituições financeiras, desenvolver uma nova geração de plataforma unificada de relatórios regulatórios, construir um sistema regulatório inteligente e estabelecer novos pontos de crescimento para os negócios regulatórios nos próximos três a cinco anos. Acreditamos que a empresa alcançou um layout de software independente e controlável relativamente perfeito no sistema operacional, banco de dados e outros softwares básicos, middleware, produtos de segurança, sistemas de aplicativos e assim por diante. Espera-se que a execução e adaptação compatível de software e hardware inovadores de forma independente impulsionem o crescimento de alta qualidade de soluções industriais e negócios orientados para serviços.
O software Qilin e o banco de dados Dameng tiveram um bom desempenho. Durante o período de relatório, Kirin software alcançou uma receita de 1,134 bilhão de yuans (+ 85,00%) e um lucro líquido atribuível a sua empresa-mãe de 268 milhões de yuans (+ 63,00%), mostrando um desempenho brilhante. De acordo com a CCID Consulting, a Galaxy Qilin ocupa o primeiro lugar em sistemas operacionais domésticos por 10 anos consecutivos. Em 2021, “Galaxy Kirin v10sp1” foi lançado oficialmente, atingindo um novo patamar do sistema operacional da China. Juntamente com milhares de parceiros, em mais de um ano, os produtos ecológicos de software e hardware que alcançaram a certificação de adaptação excederam rapidamente 100000 de mais de 10000, cobrindo quase todas as categorias, como escritório desktop, vídeo e entretenimento, design de controle industrial, segurança de rede, gerenciamento colaborativo, software da indústria e assim por diante. Atualmente, o software e hardware aplicável à Apple é de cerca de um milhão, e a Microsoft é de dez milhões. Kirin espera usar 2-3 anos para alcançar o nível ecológico de um milhão. Wuhan Dameng teve uma receita de 743 milhões de yuans (+ 74,91%) e um lucro líquido de 438 milhões de yuans (+ 229,23%). O código fonte dos produtos de banco de dados Dameng é 100%, o que adere à pesquisa e desenvolvimento independentes. Em 2020, ele ficou em primeiro lugar na participação de mercado de bancos de dados nacionais, cobrindo mais de 50 indústrias, como finanças, telecomunicações, energia, ferrovia, aviação civil, segurança, governo eletrônico, emergência de incêndio e data center. Tornou-se a primeira empresa de banco de dados nacional a ir para o exterior e alcançar avanços nos mercados estrangeiros, e foi aplicado na Tailândia, Indonésia, Zimbabwe, Peru e outros países. Acreditamos que, como um recurso escasso do sistema operacional doméstico, o software Kirin tem uma receita de mais de 1 bilhão, e os produtos de banco de dados Dameng foram gradualmente polidos e moldados, com um rápido aumento nos lucros. Sob a tendência do autocontrole, Qilin e Dameng estão mais certos de alcançar um crescimento sustentado e rápido.
A relação custo e despesa aumentou significativamente, e o fluxo de caixa operacional melhorou significativamente. Afetado pelo aumento da aquisição de software e hardware e custos trabalhistas, o custo operacional aumentou significativamente em 7,271 bilhões de yuans (+ 42,11%), resultando em uma diminuição na margem de lucro bruto (29,56%, – 1,13 PCTs). Com o aumento do volume de negócios no período atual, foram adicionados 1571 empregados (+ 15,22%) durante o período de relato, resultando em um aumento significativo na taxa de quatro despesas de 31,69% (+ 2,94pcts) durante o período. Com base nos fatores acima, a taxa de crescimento do lucro líquido é 28,96 PCTs menor que a da receita. A despesa de vendas foi 549 milhões de yuans (+ 88,71%), que foi causada pelo aumento do pessoal de marketing; A despesa de gestão foi de 848 milhões de yuans (+ 61,73%), que foi devido ao aumento do investimento de pessoal e ativos de depreciação e amortização; O custo de P & D foi de 1,847 bilhões de yuans (+ 41,17%). A empresa continuou a aumentar seu investimento em produtos de software, negócios de informação on-line e negócios principais de imposto sobre o ouro. O aumento no investimento em pessoal de negócios principal neste período resultou em um aumento no custo de mão-de-obra de 493 milhões de yuans em relação ao mesmo período do ano passado; A despesa financeira foi de 36 milhões de yuans (+ 486,09%), que foi principalmente devido à alta despesa de juros de empréstimos bancários e à alta despesa de pagamento de locação financeira reconhecida pelas responsabilidades de locação no período atual. Pré-pagamentos de 385 milhões de yuans (+ 31,89%), estoques de 2,576 bilhões de yuans (+ 50,68%) e passivos contratuais / adiantamentos de 1,15 bilhão de yuans (+ 16,75%) todos aumentaram rapidamente, indicando que a empresa tem pedidos suficientes na mão. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 790 milhões de yuans (+ 336,99%), o que foi significativamente melhorado, devido ao aumento do volume de negócios no período atual e mais receitas de vendas. Acreditamos que o rápido crescimento da receita da empresa levou a um aumento significativo de pessoal e despesas relevantes. No entanto, no futuro, com a promoção da plataforma, sistematização e modelo orientado para serviços, nos concentraremos nas principais áreas com condições e fundação e formaremos um modelo de indústria que possa ser replicado e promovido, o que se espera impulsionar a melhoria da eficiência dos negócios.
A implementação do incentivo patrimonial é propícia ao desenvolvimento a longo prazo da empresa. A empresa anunciou em 16 de março que concederia 2021 ações restritas a objetos de incentivo pela primeira vez. A data de concessão é 15 de março. 540 pessoas recebem 13350000 ações no total, com o preço de concessão de 26,14 yuan. A fonte de ações é o estoque ordinário A-share da empresa emitido pela empresa para o objeto de incentivo. Os objetivos da avaliação de desempenho para os três anos 20222024 são: (1) com base no lucro líquido em 2020, a taxa de crescimento composto do lucro líquido não deve ser inferior a 17%, 18% e 19%, respectivamente; (2) O retorno de caixa dos ativos líquidos não deve ser inferior a 12,5%, 13% e 13,5%, respectivamente, e não deve ser inferior ao nível médio da mesma indústria ou ao nível do percentil 75 da empresa de benchmarking no ano em curso; (3) EVA de cada ano é positivo. Este ano é o primeiro ano de incentivo de ações China National Software And Service Company Limited(600536) e, no futuro, será implementado como mecanismo de normalização a cada dois anos, abrangendo mais funcionários centrais, estimulando o entusiasmo dos funcionários e compartilhando os dividendos do crescimento empresarial. Acreditamos que a implementação do incentivo patrimonial dos funcionários no período crítico da transformação e desenvolvimento da empresa injetará vitalidade e vigor no desenvolvimento do core business.
Pretende participar no estabelecimento da China Telecom inovação e investimento yijingjie, e continuar a aumentar o layout da indústria de inovação da informação. Em 7 de abril, a empresa anunciou que a empresa e sua subsidiária Kirin software planejavam investir um total de 700 milhões de yuans, representando 14,14%. Juntamente com 16 empresas e instituições como China Greatwall Technology Group Co.Ltd(000066) , SHENSANGDA, a empresa planeja investir 4,951 bilhões de yuans para estabelecer a China Telecom Chuang.
O objetivo deste investimento é integrar todas as forças na cadeia industrial, aumentar Xinchuang, ajudar a empresa a combinar desenvolvimento endógeno com expansão externa e melhorar o layout da cadeia industrial. De acordo com o anúncio da empresa em 19 de abril, a empresa atualmente detém 7,64% do capital próprio da yijingjie. Ele planeja adotar a maneira de investimento direto + investimento através do investimento financeiro da subsidiária zhongruan nova holding proposta, e fazer uma contribuição total de não mais de 389 milhões de yuans ao preço de 22,91 yuan / 1 yuan de capital social para subscrever o capital social recém-adicionado da empresa participante yijingjie, até 169723 milhões de yuans. Em setembro de 2020, yijingjie ganhou o lance para Bank Of Guiyang Co.Ltd(601997) sistema de negócios núcleo projeto de aplicação de banco de dados doméstico yijingjie, com um montante de contrato de 426 milhões de yuans. Como integrador geral e provedor de serviços de banco de dados do projeto, Yi Jingjie fornece Bank Of Guiyang Co.Ltd(601997) os serviços de construção e manutenção de seu projeto de banco de dados doméstico do sistema de negócios principal, cria soluções de sistema de negócios principais domésticos, remodela o padrão da indústria e tem boas perspectivas de desenvolvimento no futuro. Desta vez, vamos promover o layout de negócios da empresa no banco de dados distribuído e no sistema de negociação central financeiro nacional, estabelecendo as bases para promover o layout do negócio de e-mail industrial da empresa na fase posterior. Acreditamos que, atualmente, Xinchuang, uma indústria chave, começou a acelerar, e a empresa continua a aumentar seu investimento em Xinchuang, que se espera aprofundar as vantagens da indústria de informação on-line da empresa, acelerar a implementação de projetos Xinchuang e melhorar seu desempenho.
Sugestões de investimento: 1) a empresa tem uma cadeia de indústria de software de segurança independente relativamente completa. Está mudando constantemente para provedor de sistema de plataforma de computação PKS, provedor de aplicativos principais do setor e contratante geral nacional de grande projeto, que é esperado para inaugurar o desenvolvimento de alta qualidade; 2) O software Qilin e os produtos do banco de dados Dameng são gradualmente polidos e moldados, e a certeza da melhoria contínua e rápida dos lucros é forte; 3) O aumento do investimento da empresa na cadeia industrial da inovação da informação melhorará o layout do produto da empresa e consolidará as vantagens da indústria da informação. Nós prevemos que a receita operacional de China National Software And Service Company Limited(600536) 20222024 será de 12,425 bilhões de yuans, 15,231 bilhões de yuans e 18,836 bilhões de yuans respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 140 milhões de yuan, 237 milhões de yuan e 390 milhões de yuan respectivamente, e o EPS correspondente é de 0,28 yuan, 0,48 yuan e 0,79 yuan respectivamente. O PE correspondente do preço atual da ação é 125 vezes, 74 vezes e 45 vezes do preço atual da ação, respectivamente. A classificação “compra” é dada, eo preço alvo é de 45 yuan.
Dica de risco: o progresso do projeto não atende às expectativas, risco de política e risco de inovação empresarial.
