\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 237 Anhui Tongfeng Electronics Company Limited(600237) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022 e alcançou uma receita operacional de 250 milhões de yuans no período de relatório, com um aumento anual de 0,34%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 21 milhões de yuans, um aumento anual de 24,36%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 19 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 21,78%.
A prosperidade dos materiais de filme é alta, e a margem de lucro bruto continua a aumentar. Novos veículos de energia, energia eólica, fotovoltaica e outras indústrias têm forte demanda, e o filme capacitor BOPP da empresa está em falta. Impulsionado pelo aumento do preço das partículas de matéria-prima BOPP, o preço do filme BOPP continuou a subir. O preço do filme capacitor BOPP da empresa 22q1 continuou a subir, com uma margem de lucro bruto abrangente de 24,42%, um aumento de 2,40pp ano a ano e 4,88pp mês a mês. A renda da empresa 22q1 era basicamente plana, principalmente devido à situação epidêmica repetida e capacidade de transporte apertada na indústria de eletrodomésticos a jusante do capacitor AC.
As despesas de vendas e gestão aumentaram rapidamente, enquanto as despesas financeiras diminuíram. As vendas e despesas de gestão da empresa foram de 12 milhões de yuans e 19 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 12,21% e 22,90%, respectivamente. Acreditamos que as principais razões para o rápido crescimento das despesas de vendas e gestão são: primeiro, desde a mudança do controlador real da empresa, a empresa implementou um sistema salarial mais orientado para o mercado e mecanismo de incentivo; Além disso, o desempenho da empresa aumentou significativamente desde 2021, o que é causado pelo aumento das vendas e compensação gerencial. Em segundo lugar, o aumento dos custos de logística e transporte devido ao aumento dos preços do petróleo. Devido à diminuição do custo de financiamento da empresa, os juros do empréstimo diminuíram e as despesas financeiras diminuíram. No geral, a taxa de despesa do período da empresa 22q1 foi de 15,59%, um aumento de 1,88pp em relação a todo o ano de 2021.
Encomendas suficientes na mão e fortalecer a preparação de matérias-primas. Até o final do primeiro trimestre de 2022, as responsabilidades contratuais da empresa eram de 13 milhões de yuans, um aumento de 21,70% em relação ao final de 2021. Devido ao fornecimento apertado de partículas de BOPP, a principal matéria-prima, e considerando o impacto da epidemia, a empresa aumentou o estoque de matérias-primas.O estoque no final do primeiro trimestre foi de 238 milhões de yuans, um aumento de 14,90% em relação ao final de 2021. Afetado por isso, o fluxo de caixa operacional líquido no primeiro trimestre foi de -32 milhões de yuans. Os seis projetos de investimento anunciados pela empresa em dezembro de 2020 e junho de 2021 fizeram progresso constante. No final do primeiro trimestre, o saldo dos projetos em construção era de 47 milhões de yuans, um aumento de 30,52% em relação ao final do século XXI.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 106 milhões de yuans, 178 milhões de yuans e 238 milhões de yuans respectivamente. A margem de lucro bruto da empresa aumentou significativamente e sua rentabilidade continuou a melhorar. Espera-se que a transformação de capacitores de filme fino para nova energia faça um avanço. O valor de mercado atual da empresa é de 3,448 bilhões, correspondendo a 33, 19 e 14 vezes de PE de 2022 a 2024. Manter a classificação “comprar”.
Dica de risco: o aumento do preço do filme é menor do que o esperado; Aumento dos preços das matérias-primas; O progresso no comissionamento de novos projetos está atrasado; A expansão do cliente é inferior ao esperado; A epidemia afeta o progresso da confirmação de vendas
