\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 11 Nanning Sugar Industry Co.Ltd(000911) )
Principais pontos de investimento
Anúncio sobre a substituição de ativos planejada e transações de partes relacionadas entre o grupo LvHua e o grupo LvHua. A empresa planeja substituir 100% do capital da empresa de açúcar Xiangshan, uma subsidiária integral, com 100% do capital da empresa bosun detido conjuntamente pelo grupo de investimento agrícola e sua empresa relacionada LvHua. A maneira de compensar a diferença no valor de substituição deve ser negociada por todas as partes separadamente, mas não envolve a emissão de ações pela empresa.
Informações básicas das duas entidades de substituição: (1) Nanning Xiangshan Sugar Co., Ltd., também conhecida como fábrica de açúcar Xiangshan, é uma subsidiária de propriedade integral Nanning Sugar Industry Co.Ltd(000911) com um capital social de 9 milhões. De acordo com o anúncio da empresa em 17 de setembro de 2021, a capacidade de prensagem diária máxima real da fábrica de açúcar Xiangshan é de 6512 toneladas / dia (a capacidade de projeto é de 9000 toneladas / dia), e a taxa de utilização da capacidade é de 72%, que é a mais baixa entre as cinco fábricas de açúcar sob a empresa (os outros quatro são 96%, 95%, 89% e 83% respectivamente); A taxa padrão de consumo de carvão de 100 toneladas de açúcar é de 36,76%, que é maior do que a de outras fábricas de açúcar (30,46%, 31,42%, 34,81% e 34,88%, respectivamente). Além disso, o custo unitário do açúcar granulado vermelho na fábrica de açúcar foi de 578997 yuan / tonelada, que foi significativamente maior do que o custo unitário do inventário geral da empresa no final do período de 388562 yuan / tonelada. (2) Guangxi bosuan Food Co., Ltd. tem um capital social de 90 milhões de yuans. Na temporada 19/20 de prensagem, a produção de açúcar é de 154000 toneladas, e a capacidade real de prensagem de cana é de 10000 toneladas / dia (a capacidade de prensagem de cana de projeto é de 10000 toneladas / dia). De acordo com os dados divulgados, a partir do terceiro trimestre de 2021, os ativos totais da empresa eram 630 milhões de yuans (YoY + 20%), e a taxa de passivo do ativo foi de 32%; Nos primeiros três trimestres de 2021, a empresa alcançou um lucro líquido de 98,73 milhões de yuans, um aumento homólogo de 16%.
Cumprir ativamente o compromisso de resolver a concorrência horizontal e assumir a liderança na injeção dos melhores ativos em empresas listadas por meio da substituição de ativos. Em 23 de abril de 2019, o grupo de investimento agrícola tornou-se o acionista controlador de Nanning Sugar Industry Co.Ltd(000911) através da transferência de capital próprio do Estado. Desde a data da transferência de capital, as quatro empresas controladas pelo grupo de investimento agrícola (Guangxi bosuan Food Co., Ltd., Guangxi Boai Agricultural Technology Development Co., Ltd., Guangxi Bohua Food Co., Ltd., Guangxi BoQing Food Co., Ltd., doravante referido como bosuan, Boai, Bohua e Boqing) e Nanning Sugar Industry Co.Ltd(000911) formaram uma competição horizontal. O grupo de investimentos agrícolas promete injetar ativos relevantes que constituem concorrência horizontal em empresas cotadas de 23 de abril de 2019 a 22 de abril de 2024 para resolver o problema da concorrência horizontal. A capacidade de prensagem diária da empresa de açúcar Xiangshan projetada é de 9000 toneladas e bosun é de 10000 toneladas (relatório anual da indústria de açúcar Guangxi). A substituição dos dois não reduzirá a capacidade de produção total da empresa listada, mas aumentará a taxa operacional da empresa – de acordo com a capacidade máxima de prensagem diária da fábrica de açúcar Xiangshan, a produção anual é de 100000 toneladas, enquanto a produção de açúcar de bosun nos últimos dois anos é de 15 Shenzhen China Bicycle Company (Holdings) Limited(000017) 0000 toneladas.
Como pode ser visto a partir do acima, muitos indicadores da empresa de açúcar Xiangshan a ser substituído – taxa operacional, taxa de consumo de carvão e custo de produção de açúcar são indivíduos com qualificações pobres no grupo, o que é um arrasto no desempenho da empresa; Bosun, que deve ser substituído, é uma das excelentes fábricas de açúcar em Guangxi. Nos últimos anos, ele ainda fez bons lucros durante a queda do preço do açúcar. Espera-se que com a mudança ascendente do foco do preço do açúcar, ainda há muito espaço para a melhoria do lucro. A substituição dos dois é propícia para otimizar o balanço das empresas listadas e melhorar a qualidade das empresas listadas. É a melhor escolha para a empresa sob a atual escassez de dinheiro e caixa.
Assessoria de investimento: manter a classificação “comprar”. Com base no comportamento de substituição, ajustamos a previsão de lucro da empresa. Esperamos que a receita operacional da empresa seja de 3,59 / 47,2 / 5,65 bilhões de yuans respectivamente de 2022 a 2024 (4,22 bilhões de yuans e 5,16 bilhões de yuans respectivamente nos 22 e 23 anos anteriores), o lucro líquido seja 173 / 438 / 640 milhões de yuans respectivamente (267 milhões de yuans e 275 milhões de yuans respectivamente nos 22 e 23 anos anteriores), e o preço atual da ação correspondente ao PE seja 18,0 / 7,11 / 4,88 vezes respectivamente. Manter a classificação de compra.
Dicas de risco: risco de mudança de política industrial, risco de flutuação de preços de matérias-primas, risco de desastres naturais, etc.
