\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 60 Beijing Fengshangshiji Culture Media Co.Ltd(300860) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual e o primeiro relatório trimestral em 23 de abril de 2022, e alcançou uma receita de 467 milhões de yuans em 2021, uma diminuição homóloga de 52,56%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 92 milhões de yuans, uma diminuição anual de 64,62%; O lucro líquido deduzido do não retorno à mãe foi de 24 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 89,68%, o que estava de acordo com o aviso preliminar. 22q1 alcançou uma receita de 138 milhões de yuans, um aumento anual de 31,39%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 89 milhões de yuans, com um aumento anual de 212,03%; O lucro líquido deduzido do não retorno à mãe foi de 02 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 84,75%. Os ganhos e perdas não recorrentes provêm principalmente do investimento estrangeiro ( Xi’An Qujiang Cultural Tourism Co.Ltd(600706) aumento fixo) e da gestão de caixa.
A margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 41,16%, com um aumento homólogo de 2,8pct. A taxa de juro líquida foi de 19,7%, uma diminuição homóloga de 6,77pct. A queda da taxa de juros líquida da empresa em 21 anos deveu-se principalmente à retirada de contas a receber como Evergrande, incentivo aos funcionários e aumento do aluguel de escritórios. A margem bruta de lucro em 2022q1 foi de 29,26%, queda de 10,06pct ano a ano. Acreditamos que isso é principalmente porque o projeto dos Jogos Olímpicos de Inverno é um projeto nacional chave, a margem bruta de lucro é menor do que a dos projetos comerciais gerais, e prevê-se que a margem bruta de lucro subsequente aumentará.
Atividades culturais e artísticas cênicas em larga escala: Embora 21 anos seja um ano pequeno, ainda reflete as vantagens competitivas dos projetos nacionais, e lança inovativamente interpretação virtual online performance para criar um novo modo de experiência de entretenimento de “interação virtual + performance + entretenimento”. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 137 milhões de yuans para atividades culturais e de artes cênicas em grande escala, um aumento de 11,61% ano a ano. A margem de lucro bruta do negócio foi de 27%, com um aumento homólogo de 1,34%. Em 2021, a empresa concluiu dois projetos de nível nacional, como o épico situacional de grande escala “grande jornada” para o 100º aniversário da fundação do partido. Em termos de performances comerciais e culturais, a empresa participou de projetos comerciais, incluindo 20202021 Hunan Satellite TV New Year Concert, Jingdong 618 fervendo noite, 2021 brilhante Mars concerto e assim por diante. Além disso, em termos de desempenho virtual, a empresa estabeleceu uma subsidiária integral de entretenimento mútuo Fengshang, contando com a realidade virtual e tecnologia de captura móvel para criar um novo modo de experiência de entretenimento de “interação virtual + desempenho + entretenimento”. Em janeiro de 2022, o entretenimento mútuo Fengshang sediou a “noite de reunião de luz” para quebrar a parede dimensional e criar um Carnaval de Música Online.
A receita do setor de turismo cultural em 21 anos foi significativamente afetada pela epidemia em 20 anos, mas a empresa tem pedidos abundantes em mãos e o negócio C-end foi promovido rapidamente, que se espera estabilizar e recuperar no futuro. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 174 milhões de yuans de turismo cultural e artes cênicas, uma diminuição anual de 73,94%. A margem de lucro bruta deste negócio foi de 41,67%, com um aumento homólogo de 0,5pct. O período de desempenho do turismo cultural desde a assinatura do contrato, coleta de vendas, produção do projeto até a aceitação do projeto é de 12 a 24 meses. Portanto, o impacto da epidemia de covid-19 na demonstração de lucros da empresa em 2020 será de cerca de 12 meses. Olhando para a frente para o futuro, a empresa tem pedidos abundantes na mão, e o negócio de turismo cultural 2C está avançando constantemente. Em 31 de dezembro de 2021, a quantidade de pedidos em mãos pela empresa era de 814 milhões de yuans. Em termos de negócios C-end, o projeto Shanghai Center foi colocado em operação, e o auto-operado “motor” em Xi’an deve ser colocado oficialmente em operação em maio.
Sugestão de investimento: a empresa formou um bom efeito de marca na indústria. Há projetos de Jogos Asiáticos no terceiro trimestre. O negócio de turismo cultural da TOC foi promovido rapidamente. A subsidiária sobreposta Fengshang entretenimento mútuo explora o desempenho on-line multidimensional, que se espera tornar a força motriz para o crescimento futuro. O negócio da empresa está relacionado à prevenção e controle epidêmico, e continua a prestar atenção à situação epidêmica nacional. Estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 1,26/14,9/1,71 bilhão, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 3,0/4,0/460 bilhões, respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a repetição da situação epidêmica pode provocar o atraso ou o cancelamento das atividades culturais e artísticas performativas; Riscos de execução de grandes projectos nacionais; Risco de qualidade do projeto e extensão do ciclo; O risco de cancelamento ou redução substancial de grandes projetos individuais; Há grandes incertezas no progresso da implementação e rentabilidade dos artistas virtuais
