\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 13 Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, realizou uma receita operacional total de 15,356 bilhões de yuans, um aumento anual de 9,64%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 2,114 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 6,66%, e o desempenho foi basicamente consistente com o expresso divulgado no estágio inicial. A empresa divulgou que no primeiro relatório trimestral de 2022, a receita operacional total foi de 3,124 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 22,08%, e o lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 507 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 34,39%. O desempenho da empresa no primeiro trimestre estava em linha com as expectativas do mercado.
O principal negócio é alto e reto, o crescimento de membros é maior do que o esperado, e o negócio de publicidade está crescendo contra a tendência. O negócio principal manga TV Internet vídeo business (publicidade + membro + negócio de operadora) alcançou uma receita operacional de RMB 11,261 bilhões em 2021, com um aumento homólogo de 24,29%. No final de 2021, o número de membros efetivos atingiu 50,4 milhões, um aumento de 39,5% em relação ao final de 2020, e a renda dos membros atingiu 3,688 bilhões de yuans, um aumento anual de 13,3%; A receita de publicidade excedeu a marca de 5 bilhões de yuans, atingindo 5,453 bilhões de yuans, um aumento anual de 31,75%, excedendo muito a taxa de crescimento da indústria; A receita operacional dos operadores foi de 2,12 bilhões de yuans, um aumento anual de 27,17%. A margem de lucro bruta do negócio de vídeo na Internet TV manga aumentou ano a ano, do qual a contribuição comercial das operadoras é óbvia.
O impacto de curto prazo do ajuste de negócios de TV não manga deve ser digerido em 2022. Devido à reestruturação das três subsidiárias do filme e televisão de manga, entretenimento de manga e entretenimento mútuo de manga de Xangai, o negócio de produção e operação de conteúdo de entretenimento interativo de mídia nova alcançou uma receita de 1,877 bilhão de yuans em 2021, uma diminuição anual de 32,10%, e a margem de lucro bruto diminuiu em 5,26pct. A receita do negócio de comércio eletrônico de conteúdo foi de RMB 2,157 bilhões, com um aumento homólogo de 2,50%. Em 2021, o pico diário do aplicativo Xiaomang atingiu 1,26 milhão. Acreditamos que o ajuste é um fator de curto prazo, o que ajudará as empresas subsequentes a integrar recursos internos e otimizar ainda mais o investimento da empresa.
O desempenho do 2022q1 diminuiu, mas é afetado principalmente por fatores epidêmicos e agendamento de conteúdo. 1) A epidemia de Covid-19 afetou repetidamente o progresso da produção de conteúdo, resultando no atraso do agendamento de shows de variedades chave tv2022q1 de manga; 2) A base do mesmo período do ano passado foi relativamente alta. O número de novos programas de variedade na Mango TV em 2022q1 aumentou para 15, e o número de novos programas aumentou em 7 em comparação com 2021q1, entre os quais “nossa vida quente” e “Olá Saturday Co.Ltd(002291) ” ficaram em primeiro lugar. A empresa está na posição de liderança no setor em termos de novo volume e incremento anual, e sua participação de mercado continua a expandir. Em termos de dramas cinematográficos e televisivos, de acordo com dados da Yunhe, a manga TV jogou efetivamente 1,8 bilhão em 2022q1. Impulsionada por dramas de cabeça como Shangshi e menino de hóquei no gelo, a jogada efetiva aumentou 45% ano após ano. É também a única plataforma de crescimento positivo entre todas as plataformas de vídeo de cabeça longa.
Estamos otimistas sobre a reserva de conteúdo de acompanhamento e aguardamos ansiosamente o desempenho de 2022q2. A variedade chave “som sem descanso” foi lançada em 24 de abril, e “ride the wind and waves 3” também deve ser lançada em 2022q2. Até o final de 2021, a manga TV contava com 26 equipes de entretenimento auto-feitas, 29 equipes de produção de cinema e televisão e 34 estúdios estratégicos do “Plano Xinmang”, que continuaram a melhorar em comparação com meados de 2021 (20 / 24 / 30 respectivamente).
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando o impacto do ajuste de negócios, reduzimos o EPS da empresa de 1,64 / 1,89 yuan para 1,35 / 1,60 yuan em 20222023 Estima-se que o EPS em 2024 será de 1,84 yuan, e o preço atual da ação corresponde a 21 / 18 / 15 vezes de PE em 20222024, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: risco político, impacto epidêmico superou as expectativas e o lançamento do programa foi menor do que o esperado.
