\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 08 Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) )
Evento:
A empresa emitiu o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa realizou uma receita de 7,695 bilhões de yuans, um aumento anual de 9,16%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 877 milhões de yuans, um aumento homólogo de 1,33%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita de 2,089 bilhões de yuans, um aumento anual de 41,91%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 217 milhões de yuans, um aumento homólogo de 63,38%.
Os nossos comentários são os seguintes:
Com o crescimento acelerado da receita e o crescimento contínuo do tráfego, a demanda dos principais clientes de computação em nuvem continua a crescer rapidamente, com a sobreposição de iterações de atualização de tecnologia, e a demanda por módulos ópticos de comunicação de dados continua a crescer rapidamente.
A receita 21q4 da empresa foi de 2,373 bilhões, um aumento homólogo de 28,7%, um recorde, e a receita 22q1 foi de 2,089 bilhões, um aumento homólogo de 41,9%, também recorde no primeiro trimestre. O bom crescimento da receita vem de: 1) o aumento da despesa de capital e implantação em lote de módulos ópticos de alta velocidade 200g / 400g por clientes-chave de fabricantes de nuvem norte-americanos impulsionaram a receita externa da empresa de 5,778 bilhões de yuans em 21 anos, com um aumento anual de 18,25%; 2) Os operadores chineses iniciaram a construção de Gigabit duplo. Chengdu Chuhan, uma subsidiária holding, é o principal fornecedor de rede de acesso. A demanda por 10gpon levou sua receita e lucro líquido a uma nova alta; 3) Em 21 anos, a demanda de 5g da China foi relativamente fraca, e a receita de produtos de 5g da empresa diminuiu ano a ano, mas o impacto no crescimento geral da receita foi limitado. No primeiro trimestre de 2012, a demanda da empresa por módulos ópticos de comunicação de dados high-end 200g / 400g continuou a ser forte, e 800g e outros produtos de próxima geração devem aumentar gradualmente, promovendo o crescimento sustentado e rápido do desempenho da empresa.
A empresa continua a consolidar as suas vantagens em termos de escala e margem de lucro bruta e a melhorar continuamente a sua posição de liderança.
Em 2021, a margem de lucro bruta global do módulo óptico da empresa foi de 26,26%, um aumento de 0,63 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Em um único trimestre, a margem de lucro bruta do 21q4 foi de 28,11%, o melhor nível nos últimos anos e a margem de lucro bruta do 22q1 foi de 26,28%, um aumento de 1,17 pontos percentuais em relação ao ano anterior. As principais vantagens de escala da empresa e vantagens de rendimento do processo garantem efetivamente as vantagens de custo de fabricação e aquisição da empresa, otimizam continuamente a estrutura do produto trazida pela sobreposição de novos produtos, otimizam continuamente a rentabilidade geral da empresa e fortalecem continuamente sua competitividade no mercado.
No futuro, com o rápido aumento da escala de renda e a eliminação gradual de fatores de curto prazo, espera-se que a taxa global de despesa seja ainda mais diluída.
Prevenção e controle de epidemias de curto prazo, serviços de consultoria externa e amortização de despesas de incentivo patrimonial levaram a um aumento no custo absoluto da empresa, mas com o rápido crescimento da receita, a taxa de custo global da empresa diminuiu. Em 2021, a taxa global de despesas da empresa foi de 14,7%, uma diminuição homóloga de 0,14 pontos percentuais, e a taxa global de despesas da empresa 22q1 foi de 15,8%, uma diminuição homóloga de 0,89 pontos percentuais. Com o crescimento contínuo e rápido da receita da empresa e a eliminação gradual de fatores de curto prazo, espera-se que a taxa global de despesa da empresa seja diluída ainda mais.
Consultoria em investimentos e previsão de lucros
A empresa é líder global em módulos ópticos high-end.200g / 400g continua a aumentar, 800g continua a ocupar a vantagem do primeiro movimento, a participação de mercado global aumenta constantemente, e o fluxo de benefícios a longo prazo continua a crescer. Expanda ainda mais novas direções como lidar e abra maior espaço de crescimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será de RMB 1,17 bilhão, RMB 1,44 bilhão e RMB 1,77 bilhão, respectivamente, correspondendo ao rácio de lucro de preços de 20 vezes em 22 anos e 16 vezes em 23 anos. Tendo em conta o intervalo histórico de avaliação e avaliação PEG, a notação é aumentada para “comprar”.
Aviso de risco: a demanda a jusante é baixa, o impacto da epidemia global é maior do que o esperado e o risco de concorrência no mercado
