\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 276 Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) )
Evento: Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 25,906 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 6,59%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,53 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 28,41%; O lucro não líquido atribuível à dedução mãe foi de 4,201 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 29,53%. A receita operacional foi de 5,479 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 20,93%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,237 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 17,35%.
Análise do rácio de despesa e fluxo de caixa: a margem de lucro bruto em 2021 foi de 85,6%, uma diminuição de 2,4 pontos percentuais em comparação com 2020. A despesa de vendas em 21 anos foi de 9,38 bilhões de yuans (uma diminuição homóloga de 4,3%), e o rácio de despesas de vendas foi de 36,2% (um aumento de 0,9 pontos percentuais); A despesa de gestão foi de 2,86 bilhões de yuans (uma diminuição anual de 6,7%), e a taxa de despesa de gestão foi de 11,04% (basicamente o mesmo); O custo de P & D foi de 5,943 bilhões de yuans (um aumento anual de 19%), e a taxa de custo de P & D foi de 22,94% (um aumento de 4,95 pontos percentuais). Em 2021, o cash flow operacional líquido foi de 4,219 bilhões, com um aumento homólogo de 22,9%.
Comentários: o desempenho está sob pressão no curto prazo. Após o risco de compra centralizada de seguro médico é liberado, ele pode ser carregado levemente. O declínio do lucro é maior do que o da receita operacional, principalmente devido a fatores como o investimento acelerado em P & D da empresa, compras de volume centralizado e a queda na margem de lucro bruta causada pela acentuada redução de preços dos produtos de negociação de seguros médicos nacionais durante o período de relatório. Esperamos que os riscos de compras centralizadas e seguros médicos sejam liberados em 22 anos, e o acompanhamento será forte e retornará ao crescimento.
O investimento em inovação continuou a aumentar e os medicamentos inovadores alcançaram resultados notáveis. A despesa anual em P & D da empresa foi de 5,943 bilhões de yuans, um aumento anual de 19,1%, e a taxa de despesa em P & D atingiu 23%. O investimento contínuo em P & D apoiou o rico pipeline de inovação da empresa. 1) Três indicações de carrelizhu de anticorpo monoclonal PD-1 foram aprovadas em 2021, e o pedido de listagem foi apresentado em combinação com apatinib no tratamento do câncer de fígado de primeira linha. 2) Pirrolotinib, um inibidor do HER-2, aplicado no mercado de terapia neoadjuvante para câncer de mama HER2 positivo em setembro de 2021 e foi incluído na revisão prioritária; 3) O inibidor de PARP fluzoparil foi aprovado em junho de 2021, as indicações de tratamento de manutenção após tratamento contendo platina para câncer primário de ovário; 4) Três novos produtos foram aprovados, incluindo pequena molécula tpo-r haitripopa, CDK4/6 inibidor darcilil, e SGLT2 inibidor hengglijing; 5) A empresa tem cinco variedades inovadoras de medicamentos na fase de aplicação e listagem: incluindo repagliptina (DPP – inibidor Ⅳ) no tratamento do diabetes mellitus tipo 3;;; Shr3680 (inibidor AR) no tratamento do câncer da próstata; Indicações de shr8008 (inibidor da enzima CYP51) no tratamento da candidíase vulvovaginal; Shr-1316 (anticorpo monoclonal PD-L1) no tratamento do cancro extenso do pulmão de pequenas células; Linpril (PI3K) é utilizado para tratar linfoma folicular recorrente ou refratário.
Seja global e promova a internacionalização de medicamentos inovadores de forma ordenada. O investimento estrangeiro em P & D totalizou 1,236 bilhões de yuans, representando 19,93% do investimento total em P & D. Mais de 170 equipes clínicas de P & D foram estabelecidas nos Estados Unidos e Europa. Carrelizumab está pronto para submeter BLA para o tratamento de câncer de fígado avançado para FDA. Além disso, o tratamento do câncer de pulmão de células não pequenas não escamosas avançado com mutação HER2 por pirrolotinib, o tratamento do câncer de próstata resistente à castração metastática por fluzaparida combinada com abiraterona e o tratamento da trombocitopenia causada pela quimioterapia por haitripopa estão todos na fase III global, que serão os projetos clínicos no exterior promovidos pela empresa.
De acordo com o relatório anual de 2021, ajustamos a previsão de lucro. Afetado pela redução do preço do seguro médico e compra centralizada, reduzimos a expectativa de vendas de PD-1 e variedades de compra centralizada. Estima-se que a receita operacional da empresa em 20222024 será de 23,19 bilhões de yuans (37 bilhões de yuans antes do ajuste), 28,218 bilhões de yuans (45,4 bilhões de yuans antes do ajuste) e 33,27 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de – 10%, 21,7% e 17,9%, respectivamente. A empresa é uma empresa líder de medicamentos inovadores na China. Compra centralizada e seguro médico são efeitos temporários, e o crescimento futuro pode ser esperado para manter a classificação “comprar”.
Alerta de risco: risco de pesquisa e desenvolvimento de drogas; O risco de a capacidade do mercado ser inferior ao esperado; O risco de as vendas serem inferiores ao esperado; Risco de redução substancial dos preços dos medicamentos genéricos
