\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 009 Hangzhou Coco Healthcare Products Co.Ltd(301009) )
Eventos
Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,186 bilhão de yuans, uma diminuição anual de 27,44%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 40 milhões de yuans, uma diminuição anual de 81,43%; O lucro não líquido deduzido da empresa-mãe foi de 33 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 83,42%, e o fluxo de caixa operacional líquido foi de 51 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 87,24%.
Em 2022q1, a empresa realizou uma receita operacional de 322 milhões de yuans, uma diminuição anual de 3,34%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 02 milhões de yuans, uma diminuição anual de 95,14%; O lucro não líquido deduzido da empresa-mãe foi de RMB 01 milhões, uma diminuição homóloga de 96,31%, e o fluxo de caixa operacional líquido foi de RMB – 26 milhões, um aumento de 44,22% em relação ao mesmo período do ano passado.
Em 2021, a empresa foi muito afetada pela flutuação do negócio de máscaras e produtos de cuidados com o bebê OEM, e estava otimista sobre o desenvolvimento de sua própria marca de produtos de incontinência para adultos por um longo tempo
A empresa é um fabricante líder de produtos sanitários descartáveis na China e adota o modo de operação de ODM + tipo independente de tração de duas rodas; O domínio do ODM não mudará no curto prazo. Da perspectiva do negócio do produto, os produtos do negócio do ODM produzem principalmente produtos do cuidado do bebê e produtos da higiene do animal de estimação, e o negócio independente da marca produz principalmente produtos da série adulta. Em 2021, a receita foi afetada principalmente pelo declínio da renda relacionada aos produtos de cuidados com o bebê. Ao mesmo tempo, com a melhoria gradual da epidemia, as vendas de máscaras continuaram a diminuir, o que também teve um certo impacto na receita da empresa. Excluindo o impacto da renda de materiais de prevenção de epidemias, a receita da empresa em 2021 diminuiu 19,01% em comparação com o mesmo período do ano anterior. Excluindo o impacto da renda de materiais de prevenção de epidemias, o negócio de marca independente realmente realizou um aumento ano a ano de 6,15%, e o declínio do negócio de ODM também diminuiu.
Do ponto de vista trimestral, em 2021, exceto que o primeiro trimestre aumentou em relação ao mesmo período do ano passado, todos diminuíram em termos homólogos; Após deduzir o impacto dos fatores epidêmicos, 202q4 é a alta temporada no inverno (o calor parcial no verão reduzirá o uso de produtos em certa medida) e as atividades de promoção do Festival de consumo no final do ano. O declínio anual é reduzido em comparação com os dois trimestres anteriores, mas a vantagem da alta temporada tradicional não é óbvia; Combinado com os dados de vendas de 2020 divulgados pela empresa, o impacto do negócio de máscara na empresa está concentrado principalmente em q22020q4, e o grau de impacto é basicamente o mesmo que Q1, caindo para menos de 10 milhões de yuans. Embora a empresa tenha alcançado um ligeiro declínio homólogo de q2,24 bilhões desde o final da estação fria em 2018, o desempenho de vendas da empresa foi ligeiramente superior ao de q2,4 bilhões em 2021, o que mostrou que a empresa alcançou gradualmente um declínio homólogo de q2,4 bilhões em 2021.
Em 2021, a margem bruta de lucro das vendas foi de 18,64pct, diminuição homóloga de 9,19pct, e a taxa de despesa no período aumentou 3,90pct; Em 2022q1, a margem de lucro bruto das vendas foi de 12,07 PCT, uma diminuição homóloga de 13,30 PCT, e a taxa de despesa aumentou 0,58 PCT durante o período
Em 2021, a empresa alcançou uma margem bruta de lucro de 18,64%, uma queda acentuada em relação ao mesmo período do ano passado. Por um lado, a fim de reduzir o lucro bruto da própria marca da empresa (por exemplo, ODM) também será promovido para reduzir o lucro bruto da própria marca da empresa; Por outro lado, as vendas de negócios de máscara com o maior nível de lucro bruto caíram acentuadamente, de modo que a margem de lucro bruto mudou estruturalmente.
A taxa de despesa da empresa durante 2021 aumentou 3,90 pontos percentuais em termos homólogos. Entre as despesas durante o período, o rácio de despesas de vendas aumentou mais, com um aumento de 3,64% em relação ao mesmo período do ano passado, principalmente devido ao aumento das despesas de marketing (um aumento significativo de 175042 milhões de yuans para Ningbo Fubang Jingye Group Co.Ltd(600768) milhões de yuans ano a ano) e custos de recursos humanos.Ao mesmo tempo, a proporção de despesas de gestão na receita de vendas aumentou 1,61% em relação ao mesmo período do ano passado, principalmente devido ao cancelamento de concessões fiscais e previdenciárias em 2020 em 2021 e ao aumento das despesas de listagem e despesas de depreciação da empresa em 2021; A diminuição nas despesas financeiras foi principalmente devido à renda de juros (uma diminuição anual de 102948 milhões de yuans para -126485 milhões de yuans) e ganhos e perdas cambiais (uma diminuição anual de 17,055 milhões de yuans para 4,3736 milhões de yuans).
Durante o primeiro trimestre de 2022, as despesas aumentaram 0,58% em relação ao ano anterior, a empresa continuou a expandir o mercado de marca própria, as despesas de vendas relevantes continuaram a aumentar, as despesas de gestão aumentaram ligeiramente, e as outras despesas não foram diferentes das do mesmo período.
Seleção inteligente de clientes de alta qualidade ODM + modo de unidade dupla de marca independente para melhorar continuamente a força da marca
A empresa cultivou profundamente sua própria estratégia de tração nas duas rodas da marca +odm e melhorou continuamente seu próprio negócio da marca. No campo de produtos sanitários descartáveis, a empresa diversificou seu layout de negócios para lidar com calma com as mudanças da indústria e estrutura populacional. No campo do ODM, a empresa fornece aos clientes da marca uma gama completa de serviços, e presta atenção ao win-win estratégico com os clientes com base na compreensão aprofundada das tendências de desenvolvimento da indústria e necessidades do cliente. Ao longo dos anos, através da otimização contínua de soluções de produtos, a empresa estabeleceu uma boa reputação na indústria e manteve um número de clientes ODM estáveis de alta qualidade, fazendo com que a empresa tenha fortes vantagens para o cliente na indústria.
Atualmente, a empresa tornou-se líder de produtos de incontinência para adultos na China e uma das principais marcas de soluções de cadeia de suprimentos de fraldas para bebês. Em 2021, a fim de ativar ainda mais o poder da marca e melhorar continuamente a consciência da marca e reputação do mercado, a empresa lançou o plano de atualização da marca com Shanghai huayuhua Marketing Consulting Co., Ltd., fez todos os esforços para criar o conceito de “idosos dinâmicos”, levou a desfrutar da nova experiência de vida antiga e feliz e melhorou eficientemente o valor da marca.
Contando com a força da inovação independente e vantagens da pesquisa científica para criar uma estrutura rica do produto
Em 2021, a empresa participou da formulação e lançamento de 5 normas nacionais e 3 normas do grupo industrial. A equipe de P & D da empresa tem uma experiência rica, tem uma base sólida de P & D e forte capacidade de P & D, e continua a realizar inovação de produtos. A equipe acumulou uma série de tecnologias principais através de pesquisa e desenvolvimento independentes e foi aplicada com sucesso à produção de produtos. Atualmente, a empresa tem um total de 256 patentes, incluindo 45 patentes de invenção e excelente capacidade de P & D. Foi classificada como uma empresa nacional de vantagem de propriedade intelectual, uma das 100 principais empresas inovadoras na província de Zhejiang, e o segundo lote de empresas especializadas e especiais novas “pequenas gigantes” do Ministério da indústria e tecnologia da informação. Graças ao investimento contínuo em P & D, no campo de marcas independentes, a empresa formou um escalão de produtos com categorias ricas, excelente estrutura de produto e boas perspectivas de mercado. Além disso, a empresa continua a otimizar e ajustar a estrutura do produto, fortalecer a expansão de P & D e marketing de produtos de média e alta gama e atender ao conceito de consumo do usuário de atualização gradual. Em 2021, a empresa solicitou e obteve um excelente produto industrial na província de Zhejiang e dois produtos de alta qualidade em Hangzhou. Em vista do despertar da consciência do consumidor do grupo de incontinência leve, a empresa lançou os produtos de incontinência leve toalha absorvente invisível e calças de viagem invisíveis especialmente projetadas para mulheres asiáticas e lançou toalha absorvente masculina profissional, que expandiu ainda mais a categoria de produtos e promoveu o desenvolvimento de negócios de marca independente.
Aconselhamento em matéria de investimento
A empresa adota o modo de desenvolvimento de “ODM + marca independente” para se envolver no negócio de produtos sanitários descartáveis. Seus principais produtos incluem produtos para cuidados com o bebê, produtos para incontinência adulta, produtos sanitários para animais de estimação e máscaras. Entre eles, produtos sanitários para bebês e produtos para incontinência adulta representam a maior proporção, e produtos para incontinência adulta estão gradualmente se tornando o negócio dominante da empresa. Do ponto de vista dos produtos, a empresa fornece produtos de cuidados de saúde pessoais seguros, confortáveis e de alta qualidade para consumidores de todas as idades. Do ponto de vista dos canais, a empresa implementa a estratégia de desenvolvimento de “expansão direta do varejo e cultivo profundo da construção do comércio eletrônico”, otimiza canais off-line de revendedores, introduz de forma inovadora a construção de canais diretos de varejo e antecipa os dividendos dos canais diretos de varejo; Por outro lado, como uma das primeiras empresas a entrar nos canais de e-commerce no campo da incontinência de adultos, a empresa melhorou ativamente a construção de canais de e-commerce on-line e construiu uma plataforma de compras de cuidados de idosos de “bem-estar confiável” para aprofundar ainda mais a voz e a influência da marca da empresa no setor de cuidados de idosos. Para resumir, prevemos que a empresa alcançará receita de RMB 1,542/19,00/2,320 bilhões, lucro líquido de RMB 77/128232 milhões, correspondendo a PS de 2,55/2,07/1,69 vezes, EPS de 0,28/0,47/0,64 yuan / ação e PE de 51/31/23 vezes respectivamente em 2022, 2023 e 2024, mantendo a “classificação recomendada”.
Dicas de risco
O risco de que o grau de conversão da consciência e hábitos de consumo dos consumidores para a saúde seja inferior ao esperado; O canal de varejo direto é menor do que o esperado; A receita dos principais clientes é inferior ao esperado; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas.
