\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 73 Ligao Foods Co.Ltd(300973) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. No 21º ano, a empresa alcançou uma receita de 2,817 bilhões de yuans, um aumento anual de 55,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 283 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 22,0%, dos quais 21q4 realizou uma receita de 856 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 40,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 86 milhões de yuans, um aumento homólogo de 16,6%. 22q1 empresa alcançou uma receita de 630 milhões de yuans, um aumento anual de 8,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 40 milhões de yuans, uma diminuição anual de 45,3%.
Comentários:
O desempenho da receita 21q4 superou as expectativas, e o crescimento da receita 22q1 foi menor do que o esperado. O desempenho de receita da 21q4 foi bom, principalmente devido ao aumento da capacidade de produção das fábricas em Henan e à preparação de bens para o Festival da Primavera. O crescimento da receita do 22q1 foi inferior ao esperado devido ao impacto da epidemia de covid-19 e ao declínio da demanda do canal Ka. Em termos de negócios, a receita do negócio 22q1 de produtos de panificação congelados / matérias-primas de panificação foi 372 / 257 milhões de yuans respectivamente, com um aumento de 11,14% / 5,57% respectivamente.O negócio de produtos de panificação congelados foi afetado pela epidemia, e a taxa de crescimento da receita foi relativamente fraca.
O aumento dos custos das matérias-primas arrastou para baixo a margem bruta de lucro. A margem de lucro bruta do 21q4 foi de 34,5%, alta de 0,8 pontos percentuais mês a mês, principalmente devido ao aumento da capacidade de produção e à incorporação do efeito escala. A margem de lucro bruta do 22q1 foi de 33,1%, uma diminuição homóloga de 3,4 pontos percentuais, principalmente devido ao aumento do preço das matérias-primas como o petróleo e à menor utilização da capacidade. As taxas de despesas de vendas / gestão / I&D no 22q1 foram de 13,0% / 8,9% / 3,5%, respetivamente, com um aumento homólogo de 0,1 / 4,5 / 1,2 pontos percentuais respetivamente. A taxa de despesas administrativas aumentou significativamente, principalmente devido ao aumento das despesas de pagamento baseadas em ações. O aumento das despesas de I & D deve-se principalmente ao aumento do investimento da empresa em I & D. A taxa de juro líquida do 22q1 atribuível à empresa-mãe foi de 6,4%, uma diminuição homóloga de 6,3 pontos percentuais. Excluindo as despesas de pagamento baseadas em ações, o lucro não líquido atribuível à empresa-mãe de 22q1 foi de 54,74 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 23,97%.
O aumento do preço do produto e a redução de custos internos e o aumento da eficiência aliviam a pressão de custos. Em resposta à pressão de aumento de preços no lado dos custos, a empresa 22q1 elevou o preço das suas tartes portuguesas, natas e outros produtos. Ao mesmo tempo, a empresa compra matérias-primas através da importação alternativa da China e usa novas matérias-primas para alcançar o objetivo de reduzir custos e aumentar a eficiência. Se a epidemia for controlada, esperamos que o efeito da escala seja mais refletido com o crescimento da receita da empresa.
Previsão de lucro e classificação de investimento: afetado pela epidemia no curto prazo, o crescimento da empresa é fraco, mas a epidemia não muda a competitividade da empresa a longo prazo. A LEGO tem uma vantagem pioneira em processos e tecnologia, com a incorporação de economias de escala, a empresa obterá uma estrutura de custos mais baixa. A taxa de penetração de produtos semiacabados congelados é baixa, e os produtos e canais da empresa são impulsionados por ambos, então ainda há grande espaço para o crescimento. Esperamos que o EPS da empresa em 22-24 anos será de 1,67/2,27/3,37 yuan respectivamente, e o PE correspondente será de 50,79/37,33/25,12 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Catalisador do preço das ações: o preço das matérias-primas diminuiu; O desempenho excede as expectativas, etc.
Fatores de risco: o aumento dos preços das matérias-primas é superior ao esperado; A promoção de novos produtos é inferior ao esperado; A situação epidêmica repete-se.
