\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 888 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Eventos: (1) nos últimos 21 anos, a empresa alcançou receita de 67,676 bilhões de yuans, com um aumento de 28,67% e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 9,654 bilhões de yuans, com um aumento de 57,23%. Ele planeja distribuir dividendos em dinheiro de 15 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações. (2) 22q1 empresa alcançou uma receita de 16,782 bilhões de yuans, uma diminuição de 7,45% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,563 bilhões de yuans, uma diminuição de 9,99%.
Comentários:
O dividendo da política de isenção fiscal nas ilhas periféricas continuou a fermentar, e a renda de Hainan aumentou rapidamente. Beneficiando da fermentação contínua do dividendo da política de isenção fiscal offshore de 20 anos, a renda de Hainan aumentou rapidamente, incluindo a renda de Haitang Bay de 35,51 bilhões de yuans, um aumento de 66,58% e a renda de Haimian de 15,962 bilhões de yuans, um aumento de 61,05%. No dia, Xangai realizou uma renda de 12,491 bilhões de yuans, uma diminuição de 9,02%, e no dia, a China realizou uma renda de 1,907 bilhões de yuans, uma diminuição de 40,45%.
O aumento dos descontos levou a uma diminuição da margem de lucro bruta. Devido ao impacto da epidemia e ao aumento dos descontos, a margem de lucro bruto abrangente em 21 anos diminuiu 6,96 PCT para 33,68%, incluindo 7,08 PCT para 37,82% para bens isentos de impostos e 7,96 PCT para 24,59% para bens tributáveis.
O novo contrato de locação trouxe um declínio acentuado na taxa de despesas de vendas. A taxa de despesa de vendas de 21 anos diminuiu 11,11pct para 5,71%, principalmente devido à implementação do novo contrato de aluguel no aeroporto de Beishang e à reversão do aluguel no aeroporto de Pequim. A taxa de despesas administrativas aumentou 0,21 PCT para 3,32% ao mesmo tempo; A taxa de despesa financeira aumentou 1,09pct para -0,06%.
Beneficiando do imposto de renda e da renda, a taxa de juros líquida global aumentou. Em 21 anos, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 9,654 bilhões de yuans, excluindo 740 milhões de yuans retornados do imposto de renda e 1,14 bilhão de yuans retornados do aluguel do aeroporto de capital, e o lucro operacional foi de 7,774 bilhões de yuans. A margem de lucro líquido global da empresa aumentou 2,59% para 14,26%. Em termos de divisão, Haitang Bay realizou um lucro líquido de 4,168 bilhões de yuans, um aumento de 40,46% e uma diminuição de 2,18 PCT para 11,74%; Haimian realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 793 milhões de yuans, um aumento de 20,75% e uma diminuição de 4,02pct para 11,56%; No dia anterior, Xangai realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 690 milhões de yuans, uma diminuição de 44,66% e uma taxa de juros líquida de 6,97 PCT para 10,83%; Recentemente, devido ao retorno do aluguel, a China transformou perdas em lucros, realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,381 bilhão de yuans, e a taxa de juros líquida aumentou de – 48,40% para + 72,45%.
Em março, foi seriamente afetado pela epidemia, e a rentabilidade do 22q1 melhorou mês a mês. 22q1 alcançou uma renda de 16,782 bilhões de yuans, uma diminuição de 7,45%. De janeiro a fevereiro, a renda foi de 13,1 bilhões de yuans, um aumento de cerca de 20%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,4 bilhões de yuans, um aumento de cerca de 20%; De acordo com o cálculo, a renda em março foi de 3,682 bilhões de yuans, com uma diminuição de cerca de 49%, e o lucro líquido atribuível à mãe foi 163 milhões de yuans, com uma diminuição de cerca de 81%, que foi afetado principalmente pela epidemia. Sanya International duty-free cidade fechou suas lojas de 3 a 7 de março. A margem de lucro líquido do 22q1 foi de 15,3%, dos quais 18,3% foram atingidos de janeiro a fevereiro. A margem de lucro bruto do 21q1 ao 22q1 foi de 39,1% / 37,5% / 31,3% / 26,4% / 34,0%, respectivamente, e a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 15,7% / 14,4% / 9,0% (dedução) / 6,1% (dedução) / 15,3%, respectivamente. A rentabilidade do 22q1 melhorou significativamente mês a mês.
Sugestão de investimento: o desempenho do 22q1 está em linha com as expectativas, e sua rentabilidade melhorou significativamente mês a mês, cresceu de janeiro a fevereiro, e sua receita caiu em março devido ao impacto da epidemia de Sanya. Considerando os surtos repetidos do segundo trimestre na China, reduzimos a previsão de lucro líquido de 22 / 23 / 24 para 10,5 / 141 / 17,7 bilhões de yuans O preço atual das ações corresponde à avaliação de 33 / 24 / 19x, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: alterações na política de isenção fiscal; Intensifica-se a concorrência no mercado livre de impostos; Risco de surtos recorrentes; Risco macrosistémico.
