\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 230 Iflytek Co.Ltd(002230) )
Evento de Investimento: em 21 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório de desempenho do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa realizou uma receita de 18,314 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 40,61%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,556 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 14,13%, e um lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 979 milhões de yuans, um aumento homólogo de 27,54%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 3,506 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 40,17%, um lucro líquido atribuível à mãe de 111 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 20,57%, e uma dedução do lucro líquido não atribuível de 146 milhões de yuans, um aumento homólogo de 37,73%.
O negócio de educação manteve uma alta taxa de crescimento e a ligação g/B/C-end e o crescimento coordenado: em 2021, a empresa continuou a otimizar a estrutura de negócios e a construir um sistema de negócios g/B/C-end cliente para o negócio de educação. Em termos de g-end, em 2021, o programa de ensino individualizado da empresa será implementado e aprofundado em quase 20 cidades, distritos e condados, como a Zona de Desenvolvimento Econômico de Zhengzhou, e o teste de audição e fala de inglês adicionará 4 exames de admissão da faculdade provincial e 29 exames de admissão da prefeitura e do ensino médio da cidade; O negócio b-end beneficiou da implementação da política de “dupla redução” e abriu-se o espaço de mercado em torno do cenário escolar. Em 2021, a operação em camadas da empresa atendeu mais de 8000 escolas, e o serviço de operação pós-escolar abrangeu também mais de 170 distritos e municípios; Os volumes de C-end mantiveram uma alta taxa de crescimento. Em 2021, os usuários aumentaram 40%, e a taxa de renovação aumentou de 75% para 90%. As vendas anuais de produtos de máquinas de aprendizagem aumentaram 150% sob a orientação da nova geração de máquinas de aprendizagem T10. Em geral, o negócio de educação da empresa alcançou avanços importantes na extremidade g / B / C, e o efeito sinérgico de promoção das três linhas de g / B / C foi significativamente melhorado.
A Smart medical abriu um layout amplo, e o ritmo de curto prazo não mudou a tendência de alto crescimento a longo prazo: em 2021, a receita de negócios médicos inteligentes da empresa foi de 338 milhões de yuans, um aumento anual de 8,06%. Em 2021, o nível nacional emitiu sucessivamente os pareceres sobre promover integralmente a revitalização rural e acelerar a modernização agrícola e rural, o 14º plano quinquenal e o esboço dos objetivos de longo prazo em 2035, todos enfatizando a importância e a necessidade de os serviços médicos e de saúde afundarem para um nível mais amplo de base. A empresa aumentou a P & D e exploração da aplicação da tecnologia de inteligência artificial no campo médico, e acelerou o layout nacional.Os assistentes de médicos gerais cobriram amplamente 28 províncias (regiões autônomas e municípios diretamente sob o governo central) e 284 distritos e condados na China, e realizou a aplicação normal. Ao mesmo tempo, a tecnologia de núcleo médico da empresa melhora efetivamente o nível de prevenção de epidemias e o nível de serviço de saúde pública de instituições governamentais de base relevantes, e realiza inovação e aplicação de produtos nas áreas de controle de custos de seguro médico, gerenciamento de doenças crônicas e assim por diante. Afetado pela epidemia e outros fatores, o ritmo de implementação de alguns projetos médicos da empresa foi adiado em 2021, o que teve um certo impacto na receita do negócio médico da empresa. Em 2021, a receita do negócio médico da empresa foi de 338 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 8,06%, que foi menor do que o esperado. No entanto, com a normalização da situação na China, a inteligência artificial possibilitou a saúde pública de base ainda é uma faixa de alto crescimento a longo prazo, e os negócios médicos subsequentes da empresa continuarão a liberar seu desempenho rapidamente.
Aumentando o layout de investimento no futuro, o desempenho financeiro de curto prazo pode continuar sob pressão: em 2021, o desempenho financeiro da empresa estava sob pressão, a margem de lucro bruta foi de 41,13%, a diminuição homóloga foi de 2,99pct, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 8,50%, a diminuição homóloga foi de 1,97pct e o fluxo de caixa operacional líquido foi de 893 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 60,67%, que foi principalmente devido ao aumento do investimento da empresa na produção e pesquisa e garantir o fornecimento e preparação de bens. Em 2021, a escala de pessoal da empresa aumentou 3301, incluindo mais de 1900 pessoal de I&D; Ao mesmo tempo, a fim de garantir a adequação dos chips de produtos, a empresa investiu muitos fundos para garantia de chips no período atual e pagou um grande número de contas que devem ser descontadas no estágio inicial. No início de 2022, a empresa lançou oficialmente o “plano iFLYTEK Super Brain 2030”, que permite Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) em todas as famílias através de três estágios. Enraizada na tecnologia central da inteligência artificial, a empresa adere à lógica central de desenvolvimento e motor do “negócio base” + “inovação sistemática”. Portanto, a empresa continuará a investir em alto nível, e seu desempenho financeiro pode estar sob pressão no curto prazo. No entanto, a longo prazo, o investimento da empresa alcançará produção e retorno em muitos anos, e as barreiras competitivas da empresa serão continuamente consolidadas sob o alto investimento.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: o negócio base da empresa continua a receber dividendos, e faixas emergentes, como tratamento médico, devem manter altas perspectivas de crescimento. Como uma empresa líder de IA na China, espera-se que a empresa se beneficie plenamente da tendência de desenvolvimento de aprofundar a implementação da tecnologia de IA. No entanto, o desenvolvimento a longo prazo deve ser apoiado pelo investimento de base na fase inicial, pois o aumento do investimento em I & D e pessoal a médio e curto prazo irá suprimir em certa medida os lucros da empresa. Com base no exposto, ajustamos as previsões para 2022 e 2023 e adicionamos uma nova previsão para 2024. Estima-se que a receita total da empresa de 2022 a 2024 será 24385 / 320,32 / 41,036 bilhões de yuans respectivamente (o valor antes de 20222023 será 22437 / 29,168 bilhões de yuans), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será 2137 / 2903 / 3898 milhões de yuans respectivamente (o valor antes de 20222023 será 2438 / 32,13 bilhões de yuans), e o EPS será 0,92 / 1,25 / 1,68 yuan respectivamente, correspondendo a 42 / 31 / 23 vezes de PE, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: o negócio de IA não está progredindo como esperado; Intensificação da concorrência no mercado; Aumento das contas a receber, cobrança dos clientes é menor do que o esperado, etc.
