\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 080 Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) )
Vista central
O desempenho atendeu às expectativas e o boom de fibra de vidro continuou. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 4,662 bilhões de yuans. Devido ao impacto da fusão e aquisição de Sinoma Jinjing, o retroativamente ajustado ano a ano + 15,89%, mês a mês – 17,54%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 734 milhões de yuans, o ajustado ano a ano + 24,51%, mês a mês + 1,14%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 602 milhões de yuans, o ajustado ano a ano + 7,45%, mês a mês + 140,24%, e EPS foi 0,44 yuan / ação. O desempenho foi basicamente em linha com as expectativas, beneficiando principalmente da continuação do boom da fibra de vidro, O preço do roving Q1 permaneceu alto (de acordo com as informações de Zhuo Chuang, o preço médio do fio direto de enrolamento de 2400tex, o principal produto do Q1, foi de 6179 yuan, com um aumento anual de + 6,42% e um aumento mensal de – 0,62%). Ao mesmo tempo, a receita de investimento engrossou ainda mais o lucro, e a receita líquida de investimento foi de 122 milhões de yuan, com um aumento anual de + 3050,4%.
A rentabilidade melhorou mês a mês e a saída de caixa aumentou significativamente. A margem de lucro bruta abrangente da empresa 2022q1 foi de 29,81%, ano a ano -1,73pp, mês a mês + 4,89pp; A taxa de despesa no período foi de 12,48%, com uma taxa homóloga de -1,47pp, das quais as taxas de despesa vendas / gestão / Finanças / I&D foram de 1,10% / 4,55% / 2,33% / 4,50%, respectivamente, com uma taxa homóloga de -0,18 / – 0,05 / + 0,02 / – 1,25pp. Beneficiando do bom controle da taxa de despesa e do espessamento da receita de investimento sobreposta, a taxa de juros líquida foi de 16,68%, com aumento homólogo de + 1,41 pp e aumento mensal de + 3,58 pp. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais em 2022q1 foi de -1,438 bilhão de yuans, com um aumento anual de -1,320 bilhão de yuans, principalmente devido ao pagamento devido centralizado de matérias-primas compradas por contas em 2021, resultando em um grande aumento no dinheiro pago para comprar bens e receber serviços de trabalho em comparação com o mesmo período do ano passado.
A capacidade de produção continua a aumentar e a estrutura do produto continua a ser otimizada. A capacidade de produção anual da empresa de fibra de vidro atingiu 1,2 milhão de toneladas. Foi anunciado em 22 de abril que vai investir na construção de uma linha de produção de fibra de vidro de alta resistência e módulo de 60000 toneladas em Zoucheng, província de Shandong. A capacidade de produção será aumentada ainda mais, e a estrutura do produto deve ser ainda mais otimizada. Ao mesmo tempo, no setor de lâminas de energia eólica, a empresa iniciou a construção de novas bases nas regiões costeiras e noroeste (Yangjiang, Guangdong e Yulin, Shaanxi), e espera-se adicionar 500 conjuntos de capacidade de lâmina de energia eólica depois de colocada em operação; No setor de filmes de lítio, a capacidade de filme base da empresa excedeu 1 bilhão de metros quadrados, e a nova capacidade dos projetos em construção é de 2,64 bilhões de metros quadrados, dos quais 320 milhões de metros quadrados da Mongólia Interior fase II devem ser concluídos e colocados em operação dentro do ano.
Dica de risco: a demanda por fibra de vidro é menor do que o esperado; A capacidade instalada de energia eólica é inferior ao esperado; A expansão do negócio do filme de lítio foi menor do que o esperado.
Sugestão de investimento: acelerar o layout das três principais empresas, ter impulso de crescimento suficiente e manter a classificação “comprar”
Com foco nos três principais negócios de fibra de vidro e produtos, lâminas de energia eólica e diafragma de bateria de lítio, a empresa acelerou o layout das indústrias principais e continuou a liberar capacidade de produção de alta qualidade.Ao mesmo tempo, com foco em novas energias e novos materiais, a empresa expandiu ativamente projetos como fibra de vidro de alta sílica e papel de filtro de fibra de vidro, com limites constantemente ampliados e impulso de crescimento suficiente. Estima-se que o EPS de 22-24 anos será 2,38/2,74/3,09 yuan / ação respectivamente, e o PE correspondente será 8,7/7,6/6,7x, mantendo a classificação de “comprar”.
