\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 689 Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) )
Visão geral do evento: em 22 de abril de 2022, a empresa emitiu o anúncio do desempenho do primeiro trimestre por 22 anos. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita de 3,745 bilhões de yuans, um aumento anual de + 54,34%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 386 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 56,84%.
Crescimento de alto desempenho 1q22 e restauração contínua da rentabilidade
A receita 1q22 da empresa foi de 3,745 bilhões de yuans, um aumento anual de 54,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 386 milhões de yuans, um aumento anual de + 56,9%, e o desempenho estava em linha com nossas expectativas anteriores. A margem de lucro líquido do 1q22 foi de 10,31%, com um aumento homólogo de + 0,17pcs e um aumento mensal de + 3,05pcs. Sob os múltiplos efeitos da epidemia e do aumento do preço das matérias-primas, a rentabilidade da empresa ainda pode ser reparada continuamente, demonstrando a resiliência dos negócios da empresa. A margem de lucro da empresa aumentou significativamente mês a mês, principalmente devido a: 1) margem de lucro bruto mês na reparação mensal: afetada por matérias-primas upstream, a margem de lucro bruto da empresa estava ligeiramente sob pressão. 2) A capacidade de controle de despesas foi melhorada: beneficiando do crescimento alto contínuo da receita da empresa e da diluição da taxa de quatro taxas, a taxa de quatro taxas da empresa 1q22 é de 7,93%, ano-a-ano -1,18pcts e mês a mês -0,59pcts. A taxa de despesa é diluída para melhorar ainda mais a rentabilidade geral da empresa.
A estratégia de 8 módulos promove o valor do carro único, tier0 5. O modo de cooperação continua a avançar
No lado do produto, a empresa continuou a promover a estratégia da plataforma e formou um layout estratégico de oito módulos com “absorção de choque + decoração de interiores” como o primeiro produto e “leve + gestão térmica + chassi + suspensão + condução inteligente + cockpit inteligente” como o novo ponto de crescimento. Em termos de volume e preço, a receita do sistema de chassis da empresa em 2021 foi de 2,624 bilhões de yuans, representando 23,82%, o preço unitário foi de 935 yuans / set, e a margem de lucro bruto foi de 17,68%; A receita da eletrônica automotiva é de 183 milhões de yuans, representando 1,66%, o preço unitário é de 265 yuans / set, e a margem de lucro bruta é de 26,3%; A receita de gerenciamento térmico é de 1,285 bilhões de yuan, representando 11,66%. O preço unitário é de 2500 yuan / set, e a margem de lucro bruto é de 17,83%. O preço unitário e a margem de lucro bruto de novos produtos são altos. As oito linhas de produtos aumentam o valor do veículo único para 30000 yuan, que se espera promover o rápido crescimento da receita operacional da empresa e lucro líquido. Os projetos de EVP e IBS da empresa devem chegar à produção em maio de 2022. Os preparativos de produção em massa serão feitos para projetos de suspensão pneumática, chassis polonês e gerenciamento térmico. A expansão de capacidade + alto auto-estudo continuará a aprofundar a competitividade da empresa. Do lado do cliente, a empresa coopera ativamente com novas forças como Tesla, Rivian e Wei Xiaoli, bem como empresas de tecnologia como Huawei e Xiaomi para explorar tier0 O modo de cooperação de 5 níveis estabelece as bases para a empresa realizar a cooperação de apoio de milhões de veículos. Com a indústria automobilística entrando em um período de estagflação no segundo semestre do ano, a abertura do ciclo de reposição impulsionará a melhoria do desempenho da empresa. Acreditamos que com a retomada de 2022h2 e a implementação de nova capacidade de produção, espera-se que a empresa se beneficie plenamente do crescimento das vendas de grandes clientes como a Tesla.
Sugestão de investimento: Com base na promoção contínua da estratégia de plataforma da empresa, a implementação do negócio de eletrónica automotiva é acelerada, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022e/2023e/2024e é de RMB 1.463/2.013/2.582 bilhões O valor atual de mercado corresponde a 39/28/22 vezes de PE de 2022 a 2024. A empresa estabeleceu ativamente seu negócio de eletrônicos automotivos e entrou agora no período de colheita. Como uma empresa líder rara de plataforma de peças automotivas na China, espera-se que a empresa desfrute de um prêmio de avaliação e mantenha a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: flutuações de preços das matérias-primas levam a baixas expectativas de margem de lucro bruta, expansão menor do que o esperado de novos produtos, lançamento menor do que o esperado de nova capacidade de produção, pedidos menores do que o esperado de clientes-chave, risco cambial, etc.
