\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 19 Shenzhen Microgate Technology Co.Ltd(300319) )
Vista central
O desempenho aumentou rapidamente, e a margem de lucro bruto aumentou ano a ano. A empresa alcançou uma receita de 3,32 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 42%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 300 milhões de yuans, com um aumento anual de 752%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 260 milhões de yuans, que foi significativamente melhorado em relação ao ano anterior. Beneficiando da onda de modernização industrial e substituição de localização, juntamente com a profunda acumulação da empresa, a receita anual e o lucro atingiram um recorde. A margem de lucro bruto aumentou face à tendência no ambiente externo complexo, com margem de lucro bruto anual de 21,1% e aumento homólogo de 2,4% entre eles, a margem de lucro bruto dos componentes eletrônicos aumentou 3,6% para 32,3% ano a ano. O aumento do efeito de escala e do rendimento levou a uma melhoria significativa da margem de lucro bruto do filtro SAW. O volume contínuo de indutores integrados foi sobreposto para impulsionar a margem de lucro bruto global para cima.
Indutores integrados continuam a crescer em grandes quantidades, e a estrutura do produto e os campos de aplicação crescem simultaneamente. Contando com indutores high-end e outros componentes magnéticos e dispositivos RF, como filtros, a sede da empresa alcançou uma receita de vendas de 1,03 bilhão de yuans, um aumento anual de 27%, e um lucro líquido de 230 milhões de yuans, um aumento anual de 160%. Produtos de núcleo integrados, indutores high-end tais como indutores, indutores de ferida de precisão e indutores de modo comum continuaram a aumentar em volume, formando um efeito de escala, e aumentaram com sucesso a proporção de vendas de produtos médios e high-end. De acordo com os dados da associação da indústria de componentes eletrônicos da China, a escala do mercado da indutância da China atingirá 41 bilhões de yuans em 25 anos, e a taxa de crescimento anual composta de 20-25e será de 8%, dos quais as empresas locais da indutância responderão por quase 7%. A empresa continua a desenvolver indutores integrados de alta corrente, alta potência e baixa potência adequados para necessidades de gerenciamento de energia na extremidade eletrônica de consumo. Ao mesmo tempo, desenvolve ativamente o mercado de Internet inteligente das coisas, servidores high-end e eletrônica automotiva, gradualmente melhora as especificações e aplicações do produto, visa oportunidades de substituição doméstica e congratula-se com o aumento da participação.
A linha de produtos de filtro continua a fazer avanços no desenvolvimento high-end e diversificado. De acordo com os dados do Qyreelectronics Research Center, o mercado global de filtros RF atingirá US $ 21,9 bilhões em 23 anos, e a taxa de crescimento anual médio composto de 18-23e é tão alta quanto 21%. A empresa é uma empresa rara na China que produz filtros serra, duplexador e LTCC ao mesmo tempo, e seu rendimento de produto é líder na China. Nos últimos 21 anos, as remessas da empresa de filtros LTCC e SAW aumentaram significativamente, a margem de lucro bruto dos principais produtos foi estável e a empresa rompeu com sucesso os produtos de módulo RF de alto valor agregado. O diffem aplicado a 4G foi fornecido e o l-fem desenvolvido para 5g também passou a certificação de alguns clientes este ano. Ao mesmo tempo, a empresa e especialistas técnicos seniores e especialistas em cadeia de suprimentos na indústria de RF montaram conjuntamente o núcleo maijierui, que deve alcançar um avanço em produtos de filtro BAW no futuro. Com tecnologia de produção avançada e excelente desempenho do produto, beneficiando da onda de localização de chips RF, espera-se que a empresa se destaque no mercado do oceano azul filtro da China.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Prevemos que o lucro por ação da empresa para 22-24 anos será de 0,43/0,62/0,79 yuan respectivamente (a previsão original para 22-23 anos é de 0,49/0,70 yuan respectivamente, principalmente aumentando as despesas de incentivo de ações e reduzindo ligeiramente a previsão de renda e margem de lucro bruta). De acordo com o nível de avaliação PE de 22 anos de empresas comparáveis, o preço alvo correspondente é de 11,18 yuan, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
O risco de que o progresso da expansão da produção seja inferior ao esperado, o risco de flutuação da margem bruta de lucro e o risco de imparidade dos ativos.
